Топ-5 змін, які дадуть можливість залучити інвестиції

Щоб економічне зростання було швидким і стабільним, Україні потрібні інвестиції

10 червня під час заходу, присвяченого презентації порядку денного для нового українського уряду, розробленого Центром економічної стратегії, генеральний директор інвестиційної компанії Dragon Capital Томаш Фіала озвучив оновлений прогноз за фінансовими показниками України до кінця 2019 року і назвав ключові умови, які дадуть можливість залучити в Україну стабільний потік інвестицій.

Макроекономічна ситуація в Україні є набагато кращою, ніж п’ять років тому. Згідно з оновленим прогнозом Dragon Capital, зростання ВВП України цього року становитиме не 2,7%, а 3,2% (завдяки зростанню внутрішнього споживчого та інвестиційного попиту). Курс національної валюти, тим часом, очікується на рівні 27,5 грн/дол. (замість 29,7 грн/дол.), що свідчить про істотно нижчу девальвацію. Прогноз вдалося поліпшити на тлі збільшення поточного рахунку платіжного балансу, який вперше з 2014 року є профіцитним (за результатами перших п’яти місяців 2019 року).

Разом з тим погіршився прогноз щодо інфляції. Швидше за все, вона впаде нижче 8%, але не до тих рівнів, яких очікує НБУ.

Щоб економічне зростання було більш швидким і стабільним, потрібні інвестиції – як зовнішні, так і внутрішні. Інвестори, у свою чергу, дивляться на такі показники:

I. Верховенство права

Це проблема №1 для України. Служба фінансових розслідувань, яку давно обіцяв президент, досі не створена. Розраховувати на справедливість судів теж марно.

II. Боротьба з корупцією

Чи запрацює новий Антикорупційний суд і чи буде упевненість у невідворотності його рішень?

III. Макрофінансова стабільність

Тут важливими є два параметри– консервативна фіскальна політика й консервативна монетарна політика.

З погляду фіскальної політики спостерігається успіх. Прогноз Dragon Capital щодо зобов’язань країни на кінець поточного року покращено з 60% до 54%. Це має посприяти зниженню вартості запозичень – як державних, так і приватних.

Що стосується монетарної політики, то тут дуже важливо зберегти незалежність Національного банку. Результати його діяльності виявилися дуже позитивними.

IV. Виведення економіки з тіні

Від митниці бюджет недоотримує щонайменше $4 млрд. Від грального бізнесу (в разі його легалізації) – щонайменше $200 млн. Крім того, досі не вдалося налагодити роботу «Укрспирту». Тютюнові фабрики клеять на свою продукцію не ті акцизні марки. Близько 20% заправок працюють у тіні.

Таких дір дуже багато. Якщо вийде їх закрити, можна знизити податкове навантаження на бізнес, що працює легально.

V. Структурні реформи

Ключова реформа – ринок землі. Це може принести мінімум 1,5% до зростання ВВП України. Навіть якщо реформу реалізуватимуть покроково, з обмеженням на купівлю землі іноземними інвесторами, це буде дуже потужний сигнал для всіх інвесторів, який посприяє притоку грошей в країну.

Інші важливі реформи – приватизація, дерегуляція, реформа ДФС і верховенство права.

Про політику

З приходом нового президента інвестори непокоїлися переважно з приводу трьох речей:

• чи не зміниться чи геополітичний курс країни;
• невеликий досвід нового президента;
• вплив на нього Ігоря Коломойського і Геннадія Боголюбова.

Побоювання щодо можливої зміни геополітичного курсу не виправдалися. Що стосується недосвідченості, то перші призначення президента оцінюють по-різному – є і хороші, і погані. Загалом ринки оцінили роботу президента та його команди стримано оптимістично. Вартість українських запозичень знизилася на 200 базисних пунктів.

Зараз більшість інвесторів, з якими спілкується DragonCapital, очікують результатів виборів і створення коаліції. Після цього будуть прийматися рішення щодо довгострокових інвестицій. Основні KPI, на підставі яких інвестори оцінюватимуть новий уряд і роботу президента, є такими:

1. Прямі іноземні інвестиції. Зараз вони тримаються на рівні 2% від ВВП, а протягом наступних двох років мають підвищитися мінімум до 5% від ВВП.
2. Інвестиції в основний внутрішній капітал. Зараз вони є на рівні близько 18% від ВВП, а протягом 2-3 років мають зрости мінімум до 25% від ВВП.
3. Зростання ВВП.
4. Вартість єврооблігацій уряду. Це найнадійніший барометр. Прибутковість за ними знизилася, але все одно ще досить висока.
5. Зниження боргу по відношенню до ВВП. Вартість його рефінансування, порівняно із західними сусідами, не є низькою.