51-й тиждень: звіти металургійних компаній і динаміка виробництва

Аналіз впливу новин за 16-21 грудня на глобальний гірничо-металургійний комплекс від GMK Center

Українські виробники сталі відзвітували за третій квартал. У липні-вересні «Метінвест» у сталевому сегменті пішов у мінус. «Інтерпайп» у сегменті труб за підсумками третього кварталу – «в нулях».

Фінансові результати четвертого кварталу, найімовірніше, будуть провальними. Про це свідчить поточна виробнича динаміка. Україна скотилася на 15-те місце за виробництвом сталі.

Тим часом у Китаї очікується зниження виробництва наступного року. Це спричиняє певні побоювання. Адже будь-який сплеск або спад будь-якого торгового потоку в Китай або з Китаю – це завжди шок для світової галузі.

Наступного року в Китаї очікується зниження споживання сталі

Про це свідчить прогноз Інституту планування і досліджень у металургійній галузі Китаю. На думку дослідників, зниження попиту на сталь на 0,6% відбудеться на тлі зниження активності в будівельному секторі (-0,1% після зростання на 11,2% у 2019 році).

Важливим фактором, який зумовив різну динаміку цін на плоский і довгий прокат у Китаї, є падіння виробництва і продажів автомобілів. За підсумками 6 місяців 2019 року продажі авто в Китаї вперше за 30 років стійкого зростання впали на 14% порівняно з відповідним періодом минулого року. Падіння виробництва авто в КНР оцінюється в 7,4% за підсумками всього року. Інститут очікує продовження негативної тенденції, прогнозуючи падіння продажів на 3,6% і у 2020 році. Підвищення активності в секторі машинобудування також не очікується (0%). Тобто ринок плоского прокату в Китаї знову продемонструє слабкість.

Зниження споживання і виробництва сталі в Китаї прогнозується щорічно, оскільки споживання сталі на душу населення в Піднебесній має аномально високе значення. Експерти щорічно помиляються, оскільки попит на сталь у КНР підтримується державними програмами стимулювання. Чинний на сьогодні пакет стимулів, який за рахунок активізації будівництва забезпечив зростання споживання сталі в країні на 7,3%, розрахований до кінця року.

Аналогічні очікування щодо китайського ринку й у місцевої консалтингової компанії SteelHome – падіння попиту на 2,4%. World Steel Association більш обережна – вона прогнозує зростання споживання в Китаї наступного року на 1,0%.

Головне питання в такій ситуації – що буде з експортом та імпортом сталевої продукції в Китаї. Будь-які зміни торгових потоків ц Китай або з Китаю – це серйозні наслідки для ринку сталі і шок для світової металургії. Зниження виробництва сталі в Китаї матиме негативні наслідки і для цін на ЗРС, особливо з огляду на плани компаній з Бразилії й Австралії покращити постачання наступного року.

«Метінвест» погіршив фінансові результати в третьому кварталі

Порівняно із січнем-вереснем минулого року підприємства «Метінвесту» наростили виробництво сталі на 6%. При цьому за рахунок зниження цін виручка металургійного (сталевого) сегменту знизилася на 11%. Збиток за EBITDA сталевого сегменту в третьому кварталі становив $91 млн.

У цьому немає нічого несподіваного, оскільки саме в третьому кварталі, починаючи з кінця серпня, ціни пішли в круте піке. Але падіння цін не було головним фактором зниження фінансових результатів. У другому кварталі ціни на г/к прокат знизилися в середньому на 3% відносно першого кварталу. Але якщо рентабельність за EBITDA в другому кварталі становила близько 3%, то в третьому – вже мінус 4,2%.

Таку версію підтверджує й факторний аналіз EBITDA. В умовах зниженні EBITDA компанії за 9 місяців на 39%, або на $800 млн, негативна кон’юнктура спричинила зниження операційного прибутку «лише» на $215 млн. Набагато більших втрат компанія зазнала через зростання витрат на сировину ($215 млн), логістику ($61 млн), витрат на оплату праці ($156 млн). Вирішальний вплив тут могла чинити ревальвація гривні.

За підсумками всіх 9 місяців рентабельність за EBITDA сталевого сегменту становила 1%, а всього бізнесу – 15%. Тобто компанія підтримує діяльність та інвестиції за рахунок видобувного сегменту.

Четвертий квартал обіцяє бути для сталевого сегменту ще гіршим. Але деяке покращення ситуації в листопаді-грудні може забезпечити повернення в плюс на початку наступного року. Однак не факт, що ця тенденція продовжуватиметься протягом усього року.

«Інтерпайп» покращує фінансові результати за рахунок залізничного сегменту

За 9 місяців 2019 року виручка «Інтерпайпу» зросла на 5% в річному виразі, а EBITDA – на 45%, до $200 млн. Поліпшення фінансових показників пов’язане із залізничним сегментом, виручка в якому в січні-вересні 2019 року зросла на 36% р./г., а EBITDA – на 345%.

Виручка в сегменті труб за 9 місяців знизилася на 11% р./р. При цьому обсяг продажів у фізичному виразі впав на 8%. Це свідчить про незначне зниження цін реалізації. Продажі нафтогазових труб різко впали, оскільки ринок OCTG за 9 місяців просів доволі серйозно. Компанія в презентації відзначає, що кількість бурових установок у США знизилася на 20% у вересні порівняно з початком року. Відповідно, знизився й обсяг попиту на труби, що неминуче позначилося на цінах. У США вересень до вересня ціни на труби OCTG впали на 31%. Проте падіння цін не знайшло відображення в настільки ж значному зниженні виручки в «Інтерпайпу». Не виключено, що тут відіграло роль прагнення компанії нарощувати продажі продукції з більш високою доданою вартістю.

Компанія зазначає, що на продажі на внутрішньому ринку негативно вплинула зміна інвестиційної політики підприємства «Укргазвидобування». Хоча частка продажів на внутрішньому ринку знизилася лише на 1%.

Негативно на фінансові результати трубного сегменту вплинуло рішення урядових органів США повернути з липня дію антидемпінгового мита 7,47% замість угоди про мінімальні ціни. Але незважаючи на це, компанія наростила продажі до Штатів. Частка продажів труб на ринок США зросла за 9 місяців з 18% до 26%.

EBITDA в трубному бізнесі за третій квартал становила лише $2 млн. Тоді як у залізничному – $63 млн. Тобто компанія заробляє головним чином за рахунок колісного бізнесу.

У натуральному виразі продажі залізничної продукції за 9 місяців 2019 року зросли незначно – на 3% порівняно з відповідним періодом минулого року. Зростання виручки в залізничному сегменті прискорилося в третьому кварталі 2019 року після скасування дії антидемпінгових митних тарифів на суцільнокатані колеса в Євразійському економічному союзі. Якщо за 6 місяців 2019 року виручка в річному виразі зросла на 30,4%, то за 9 місяців – на 36,2%. За оцінками «Інтерпайпу», скасування тарифів дало додаткові $15 млн EBITDA.

Можна припустити, що значне зростання EBITDA у залізничному сегменті пов’язане не лише зі зростанням цін, а й з оптимізацією витратної частини. Якщо в третьому кварталі 2018 року за виручки $83 млн EBITDA була негативною (-$4 млн), то в третьому кварталі 2019 року за виручки $121 млн EBITDA становить $63 млн.

Виробництво сталі у світі знижується

У листопаді 2019 року в глобальному масштабі вироблено 147,8 млн т сталі. Це на 1% менше, ніж у листопаді попереднього року. Падіння сталося майже в усіх регіонах, крім Азії (+1,6% р./р.) та Океанії (+7,0% р./р.). Драйвером зростання виробництва залишається Китай (+4,0% р./р.).

У регіоні СНД найбільше падіння виробництва зафіксовано в Україні – на 333 тис. т, або на 20,1%.

На всіх виробників однаково негативно вплинуло падіння цін. Однак ситуацію в Україні погіршують ще й додаткові фактори, з якими не стикаються конкуренти українських металургійних заводів: ревальвація національної валюти, зростання тарифів на залізничні перевезення, політична нестабільність, зростання ставок екологічного податку, Керченська криза. Ці фактори призводять до зростання витрат і зниження конкурентоспроможності української металопродукції на зовнішніх ринках, що згодом виявляється в негативній динаміці виробництва.

Детальніше про головні тренди і події галузі читайте в наступних випусках щотижневого моніторингу. А також на нашому порталі.