Аналіз впливу новин за 20-26 вересня 2021 року на глобальний гірничо-металургійний комплекс від GMK Center

Над великим китайським забудовником нависла загроза банкрутства. Напружилися не лише учасники сталевого ринку, а й фінансисти. За несприятливого сценарію з урахуванням розміру боргу та міжнародних зобов’язань компанії масштаб катастрофи навряд чи вдасться локалізувати в межах Китаю. Хоча це Китай… і, з огляду на роль уряду, тут усе можливо.

Глобальне виробництво сталі в серпні знизилося. Тут також винен Китай. Подивимося на річні результати – вдасться Піднебесній стримати виробництво на рівні 2020 року чи ні. У США Nucor хоче побудувати ще один завод (дякувати Дональду Трампа та його протекціоністській політиці, від якої демократи не мають наміру відмовлятися).

Декарбонізація триває повним ходом – Tata Steel уже розставила пріоритети щодо технологій. Будемо спостерігати, наскільки швидко інші світові компанії наслідуватимуть її приклад.

Банкрутство Evergrande – загроза нової фінансової кризи в глобальному масштабі

Упродовж останнього тижня ситуація на глобальному фінансовому ринку загострилася у зв’язку з очікуваннями банкрутства China Evergrande Group – багатопрофільного інвестиційного холдингу, який є другим за величиною учасником ринку нерухомості в Китаї. 20 вересня рейтингове агентство S&P повідомило про високу ймовірність дефолту компанії в разі, якщо китайський уряд не надасть підтримку.

Приводом для такої заяви став розмір боргу Evergrande, який на кінець червня становив $305 млрд (це еквівалент 2% ВВП Китаю). Компанія активно розвивалася за рахунок позикових ресурсів на фоні бурхливого зростання китайського ринку нерухомості. Однак за останній рік риторика китайського уряду змінилася: держінститути взяли курс на обмеження виробництва сталі в країні та почали стримувати зростання ринку житла, який уже кілька років перебуває в перегрітому стані. Продажі Evergrande впали, стали очевидні фінансові проблеми компанії.

Evergrande залучала кошти роздрібних інвесторів, які вкладалися в нерухомість ще на етапі будівництва. Тому банкрутство компанії загрожує серйозними соціальними потрясіннями в Піднебесній. За інформацією ЗМІ, останнім часом Evergrande намагається продавати нерухомість зі значними знижками, щоб акумулювати кошти для погашення боргів.

22 вересня Evergrande погодила виплату відсотків по облігаціях в юанях з погашенням у вересні 2025 року. Розмір виплат – 232 млн юанів ($35,9 млн). При цьому залишається неврегульованою виплата купонних платежів за доларовими облігаціями з погашенням в березні 2022 року. Компанія мала 23 вересня перерахувати кредиторам $83,5 млн. За інформацією ЗМІ, міжнародні інвестори не отримали належних виплат. 29 вересня має відбутися ще один платіж – $47,5 млн.

У розпорядженні компанії ще є час: вона може розрахуватися з кредиторами протягом 30 днів від планової дати виплат. Однак якщо цього не відбудеться, буде оголошено дефолт. Він стане найбільшим серед азіатських компаній. Деякі аналітики припускають, що китайський уряд втрутиться в ситуацію й не дозволить допустити банкрутство.

Ситуація навколо Evergrande бентежить не лише фінансистів. Учасники ринку залізорудної та сталевої продукції також завмерли в очікуванні. Китай є основним імпортером залізної руди у світі. Китайський ринок будівництва традиційно формує не менше третини внутрішнього попиту на сталь. Проблеми у одного забудовника спричинять проблеми в інших учасників галузі: знизиться рейтинг кредитоспроможності девелоперів загалом, вони не зможуть залучати позикові ресурси для будівництва.

Якщо іноземні кредитори не отримають процентні виплати за облігаціями Evergrande, у них може виникнути необхідність продати частину активів для покриття потреб. У такому випадку котирування на фондових біржах будуть падати, можливості для залучення фінансових ресурсів помітно знизяться. Існує ризик глобальної фінансової кризи.

Металургійний ринок сприятливо відреагував на останню виплату відсотків Evergrande. Ціна залізної руди 62% Fe (CFR Китай) з 21 вересня по 23 вересня відскочила з $99,3/т до $ 110,7/т. Однак ця ситуація є короткостроковою: ціна залізної руди з середини липня 2021 року перебуває в спадному тренді. На думку UBS Group, ціна на залізну руду впаде до $89/т у 2022 році. Серед основних чинників зниження – обмеження виробництва сталі в Китаї та погіршення кон’юнктури китайського ринку нерухомості.

Згідно з консенсус-прогнозом, складеним GMK Center на основі думок найбільших міжнародних банків і консалтингових агентств, ціна залізної руди впаде з $122/т у 2021 році до $77/т у 2024-м. Серед основних чинників, закладених у консенсус-прогноз, – слабкий попит на сталь і покращення пропозиції ЗРС. Якщо до них додасться банкрутство Evergrande, падіння може бути більш різким і значним.

Виробництво сталі у світі у серпні незначно знизилося

Згідно з даними Worldsteel, глобальне виробництво сталі в серпні 2021 року скоротилося на 1,4% в річному виразі – до 156,8 млн т. Найбільш суттєво зросло виробництво в країнах Африки (+38,2% р./р.), ЄС (+27,1% р./р.), Північної Америки (+24,4% р./р.). Свою роль зіграв ефект низької порівняльної бази через коронавірусну кризу. Можна констатувати, що ринки сталі ЄС, як і країн Північної Америки, вже відновилися.

Єдиний регіон, у якому зафіксовано падіння виробництва сталі, – це Азія (-7,3% р./р.). Причина – падіння виробництва сталі в Китаї (-13,2% р./р.).

Китай тривалий час виступав локомотивом світового ринку сталі. Сьогодні країна продовжує залишатися першою в списку країн – виробників сталі. Однак китайський уряд узяв курс на обмеження виробництва сталі в країні та намагається його впроваджувати через різні заходи: екологічні обмеження, посилення норм щодо введення нових потужностей і заміщення наявних тощо.

Багато аналітиків висловлюють сумніви в тому, що в поточному році Китаю вдасться зберегти обсяг випуску сталі на рівні 2020 року. За підсумками 5 місяців 2021 року зафіксовано зростання виробництва на 5,3% в річному виразі. Однак у довгостроковому періоді, найімовірніше, урядові заходи дадуть свій ефект.

Корпорація Nucor має намір побудувати ще один новий завод у США

Американська компанія Nucor заявила про плани будівництва заводу з виробництва листового прокату в США. Проект схвалено на рівні ради директорів компанії. Зараз Nucor вибирає місце для будівництва. Серед можливих варіантів – штати Огайо, Пенсільванія й Західна Вірджинія. Головним критерієм виступає близькість клієнтів, тому що завод орієнтований на покриття потреб внутрішнього ринку.

Вартість проєкту – $2,7 млрд. Річна потужність – 3 млн т. Очікується, що будівництво триватиме 2 роки після отримання всіх необхідних дозволів. Згідно з планами, завод буде виробляти гарячекатаний листовий прокат з подальшою обробкою, включаючи стан для холодної прокатки, термічну обробку й дві лінії цинкування. На лініях оцинковки вироблятимуть продукцію як для автомобілебудування, так і для будівництва.

Проєкт нового заводу став можливим завдяки секції 232, яка захистила ринок від імпорту шляхом запровадження мита 25%. Причому це не перший проєкт компанії. Раніше Nucor заявила про плани побудувати трубний завод у США вартістю $164 млн. Його проєктна потужність – 120 тис. т продукції, включаючи труби з порожнистих структурних профілів, механічні сталеві труби й оцинковані торсіонні труби для сонячної енергетики.

Сьогодні протекціонізм дедалі більшою мірою впливає на ринки й визначає поведінку гравців. На прикладі металургії це найбільш очевидно – незважаючи на надлишкові потужності та слабкий попит на сталь на глобальному рівні, в США намічається будівництво нових металургійних заводів. Тобто країна із системної економічної політикою може захистити свою промисловість і свій внутрішній ринок, створивши можливості для розвитку.

Останнім часом обговорюється можливість скасування секції 232 для імпорту з ЄС і заміни її системою квот. Як ми бачимо, це вибіркове рішення, засноване на двосторонніх домовленостях, що ще більше підтверджує важливість міждержавних переговорів на урядовому рівні.

Вибір Tata Steel щодо технологій декарбонізації роздвоївся

На індійському заводі Tata Steel ввели в експлуатацію установку з уловлювання та використання СО2 з доменного газу. Її потужність – 5 т СО2 на день. Це перший в Індії випадок використання цієї технології.

Уловлювання СО2 – одна з технологій, які дають змогу досягти вуглецевої нейтральності металургійного виробництва. Однак головна проблема – що робити з уловленим вуглекислим газом. Один з варіантів – відправити на зберігання у відпрацьовані шахти або нафтогазоносні родовища. Однак ця опція не для всіх доступна.

Другий варіант – використовувати СО2. Tata Steel вибрала саме цю опцію – вловлений СО2 буде використовуватися у виробничих процесах заводу. Його подаватимуть у газові мережі заводу після попередньої обробки.

Це яскравий приклад циркулярної економіки, в якому всі можливі ресурси використовуються у виробництві. Установка потужністю 5 т СО2 на день – тільки перший крок компанії. Надалі планується збільшити кількість подібних проєктів.

Показово, що для свого заводу в Еймейдені (Нідерланди) Tata Steel вибрала інший шлях декарбонізації – використання водню для виробництва заліза прямого відновлення з подальшою його переробкою в електродугових печах. Ця технологія також дає змогу досягти вуглецевої нейтральності, але за рахунок:

а) використання води для виробництва водню методом електролізу;

б) використання «зеленої» електроенергії для виробництва водню й виплавки сталі в електродугових печах.

Перехід на нову технологію вимагає повної перебудови заводу в Еймейдені, який зараз базується на киснево-конвертерному виробництві. Здійснити заміну діючих потужностей на модулі з виробництва DRI та електродугові печі планується до 2040 року.

Реалізація проєкту вимагає закриття доменної печі №6 і коксохімічного заводу не пізніше 2027 року. Це дасть змогу скоротити викиди СО2 на 3,9 млн т на рік. Згідно з оцінками Rolland Berger, цей етап потребуватиме €1,4 млрд інвестицій. Закриття другої доменної печі із заміною DRI-потужностями має відбутися між 2030-м і 2040 роком.

Відмова від технології вловлювання СО2 для заводу в Еймейдені зумовила закриття іншого проєкту – Athos (мережа транспортування та зберігання СО2 в області Каналу Північного моря (канал від порту Амстердам до Північного моря)). Передбачалося, що мережа включатиме наземні трубопроводи для СО2, офшорні сховища, а також точки входу й виходу для компаній, підключених до мережі. Однак тепер реалізація проєкту не має сенсу, оскільки один з ключових учасників (Tata Steel) відмовився від нього.

Ще одне цікаве рішення Tata Steel у сфері декарбонізації стосується використання цифрових технологій. Компанія має намір використовувати великі дані (big data) для оптимізації маршрутів доставки сировини до Великої Британії й Нідерландів. Алгоритми будуть моніторити маршрути руху суден в море та прораховувати всі можливі варіанти (з урахуванням швидкості вітру, висоти хвиль та інших параметрів), щоб знизити викиди СО2 у процесі транспортування. Такі рішення можна імплементувати за наявного рівня розвитку технологій, і можна очікувати, що дедалі більше компаній будуть ними цікавитися.

Детальніше про головні тренди та події галузі читайте в наступних випусках щотижневого моніторингу. А також на нашому порталі.