48-я неделя: государство усиливает фискальное давление на бизнес

Анализ влияния новостей за 29 ноября – 3 декабря 2021 года на глобальный горно-металлургический комплекс от GMK Center

Усиление тенденции регионализации торговли ломом привело к тому, что Украина также была вынуждена повысить пошлину на экспорт до €180 за тонну. Однако ломовики нашли для себя способ, как не допустить снижения объемов спроса на лом. После прекращения экспорта компания «Укрмет» может получить контроль над кураховской «Электросталью».

В процессе принятия государственного бюджета на следующий год украинский парламент усилил фискальное давление на металлургов и промышленность в целом. Рентные платежи могут вырасти в 2-4 раза, снижая объем финансовых ресурсов ГОКов и ухудшая условия для модернизации.

Украина повысила пошлину на экспорт лома до €180 за тонну

Верховная Рада повысила пошлину на экспорт лома с €58 до €180 за тонну в рамках голосования о внесении изменений в Закон «О Государственном бюджете Украины на 2021 год». Пошлина в €58 действовала с апреля 2019 года и была продлена в апреле этого года. Однако в связи с резким ростом цен на лом на глобальном рынке она перестала выполнять свою функцию.

Новый формат ограничения экспорта лома обсуждался с лета, когда резко выросли объемы экспорта до практически 100 тыс. т в месяц. Экспорт лома в ноябре составил около 50 тыс. т, а с начала года – 550 тыс. т. Среди возможных вариантов назывались как запрет на экспорт, полный или частичный, включавший отдельные страны, так и повышение пошлины до €200 за тонну.

Если вновь принятую пошлину выразить в процентах, то получится 42% от цены экспорта. По данным СМИ, в середине ноября закупочная цена ломозаготовительных предприятий в регионах составляла $275 за тонну. Поэтому размер пошлины в $203 (или €180 по курсу €1,13/$1) был меньше рыночной цены на тот момент – $500 за тонну CFR Турция, за вычетом стоимости доставки около $40 за тонну. В текущих условиях это будет означать остановку экспорта лома из Украины.

Но ломозаготовительные предприятия нашли очень интересную возможность «обхода» экспортных пошлин. Один из крупнейших игроков местного рынка лома, компания «Укрмет», рассчитывает реанимировать кураховский электрометаллургический завод «Электросталь», который в 2019-2020 гг. показывал минимальные объемы производства и уже более года простаивает.

В СМИ появились сведения о том, что «Укрмет» купил «Электросталь». «Укрмет» официально опроверг покупку предприятия, но подтвердил факт ведения переговоров. По информации с рынка, ломозаготовитель получит управление над мощностями завода «Электросталь» с возможностью выкупа.

«Электросталь» была введена в эксплуатацию в 2008 году. Сумма инвестиций в строительство завода мощностью 565 тыс. т квадратной заготовки в год составила $80 млн. «Электросталь производила полуфабрикаты для Донецкого металлопрокатного завода. Поэтому с началом конфликта на Донбассе предприятие начало испытывать трудности. Модель, основанная на экспорте заготовки, в сложных ценовых условиях не давала достаточных средств для обслуживания кредитов. В начале 2019 года ООО «Электросталь» вступило в процедуру ликвидации. Операционная деятельность продолжилась на другом юридическом лице, но объемы производства в 2019-2020 гг., как было сказано выше, были минимальными.

Теперь же, в новых условиях, предприятие обещает быть очень прибыльным. Разница между закупочными ценами у ломозаготовителей и ценой лома в Турции на сегодня составляет до $200 на тонну. Цена на электроэнергию в Украине также выросла не так значительно, как в ЕС или Турции. Всё это должно обеспечить конкурентоспособность продукции «новой» «Электростали». Примерные маржинальные расходы производства заготовки в электропечах в Украине при цене лома в $275 за тонну составляют до $450 на тонну. При рыночной цене заготовки в $620 FOB Черное море это может обеспечить $150 маржи на тонне заготовки. Это крайне высокий показатель, он существенно выше, чем маржа ломозаготовки – до $30 на тонне.

Действительно, сложившаяся ситуация создает хорошие условия для такой модели бизнеса ломозаготовителей. Высокая привлекательность будет при высоких ценах на лом на глобальных рынках и сохранении текущих внутренних цен. Кривая фьючерсов на лом на London Metal Exchange показывает, что цены на лом в Турции на горизонте 12 месяцев будут на уровне выше $400. А вот баланс сил на внутреннем рынке лома, который окажется изолированным от глобальных ценовых тенденций, может остаться на уровне 2021 года. Объем экспорта в 600 тыс. т может быть заменен ростом внутреннего потребления на тот же объем, в случае если «Электросталь» будет работать на максимальных мощностях.

О планах строительства металлургического мини-завода в районе Одессы заявлял еще один игрок украинского рынка металлолома. Действительно, активный выход ломозаготовителей в сегмент производства стали является оправданным и привлекательным. Например, в Молдове заявлен проект по строительству электрометаллургического мини-завода мощностью 100 тыс. т в год, что потребует инвестиций в €14 млн. Инвестиции могут быстро окупиться. Поэтому мы можем увидеть аналогичные инициативы.

По сути, мы наблюдаем тенденцию, противоположную тому, что происходит в США, где металлургические заводы выходят на рынок лома.

Новое усиление фискального давления на горно-металлургическую отрасль

Каждый год наряду с утверждением бюджета на следующий период в законодательство вносятся поправки, чтобы обеспечить наполнение нового бюджета. Этот год не стал исключением, и при принятии бюджета на 2022 год в очередной раз произошло усиление фискального давления, в том числе на металлургов (в части изменения порядка расчета ренты на добычу железной руды и роста ставок экологического налога на выбросы СО₂).

История с рентой не нова – в периоды благоприятной конъюнктуры товарных рынков часто повышают ренту, чтобы обеспечить рост поступлений в госбюджет. Принятый недавно законопроект №5600 пошел не просто путем повышения ставок, а изменил методику расчета ренты. Этот момент следует объяснить подробнее.

Согласно еще действующему Налоговому кодексу, недропользователи имели возможность начислять ренту исходя либо из фактической цены реализации сырья, либо из расчетной цены. Фактическая цена реализации была обязательной для использования нефте- и газодобывающими компаниями. Соответственно, производители железорудного сырья имели возможность использовать расчетную цену, которая учитывала затраты, связанные с добычей железной руды, плюс корректировка на рентабельность.

Использование расчетной цены железной руды выглядит логичным, поскольку добываемая в Украине железная руда, в отличие от нефти и газа, не является готовым для продажи продуктом. Руду необходимо обогащать, чтобы повысить содержание железа в конечном продукте. Основная часть добавленной стоимости украинского ЖРС связана как раз с операциями по обогащению, которые повышают содержание железа в два раза и более.

Законопроект №5600 фактически запретил использовать расчетную цену для железной руды. Теперь рента должна начисляться исходя из индекса Platts IODEX Fe 62%, который отображает цену готового железорудного сырья, доставленного в Китай.

Такой подход изначально некорректен, поскольку добытая в Украине железная руда с содержанием железа 35% не может стоить столько же, сколько концентрат с содержанием железа 62%. При этом цена еще и не корректируется на логистические затраты, связанные с доставкой продукции в украинский порт и транспортировку из Украины в Китай. Методологически некорректно, когда объектом обложения рентой выступают логистические затраты.

Второе изменение коснулось ставок ренты. Текущая версия Налогового кодекса предполагает дифференциацию в зависимости от индекса Platts IODEX 58% CFR Китай: если индекс равен или превышает $70/т, то ставка 12%, если меньше – ставка 11%. В новой версии дифференциация более широкая:

• если IODEX 62% CFR Китай меньше $100/т, ставка ренты 3,5%;
• если IODEX 62% больше $100/т, но меньше $200/т, ставка ренты 5,0%;
• если IODEX 62% больше $200/т, ставка ренты 10,0%.

Скорее всего, ставка 3,5% стала поводом для распространения в медиаполе идеи о том, что украинские производители ЖРС будут платить меньше ренты. Это заблуждение, поскольку основное влияние на сумму рентных платежей окажет изменение подхода к определению цены.

По нашим оценкам, по новой методике рентные платежи в зависимости от уровня цены IODEX 62% могут в 2-4 раза превышать начисления по старой методике (около $200 млн). Это дополнительная нагрузка на горно-обогатительные комбинаты, которая вымоет средства, необходимые для их модернизации.

Кроме того, целесообразно обратить внимание на международный аспект  деятельности украинских производителей железорудного сырья. На глобальном рынке основным импортером железной руды является Китай, поэтому от него зависит динамика мировых цен. В последнее время в Поднебесной происходит много интересных и судьбоносных для отрасли событий. Китай взял курс на сдерживание роста производства стали, в том числе из экологических соображений. Китай разрешил импорт лома – это дополнительное условие, необходимое для развития местной электрометаллургии.

Последняя инициатива китайского правительства связана с ростом самообеспечения железной рудой. Прежде всего Китай намерен нарастить внутреннюю добычу железной руды, чтобы увеличить производство концентрата с текущих 100 млн т в год до 370 млн т в 2025 году. В 2020 году Китай за счет внутренней добычи покрывал 19% своей потребности в железной руде, в 2025 году этот показатель может вырасти до 22%, и это не предел.

Дополнительно Китай намерен активизировать инвестиции в зарубежные железорудные активы и увеличить импорт руды с тех ГОКов, которые уже контролируются китайскими резидентами. Учитывая низкое качество китайской железной руды это более перспективное направление.

В совокупности оба фактора будут оказывать понижающее давление на цены. Нет оснований считать, что в долгосрочном периоде цена на руду будет превышать $100/т. Скорее всего, цены будут заметно ниже. Поэтому подстраивание налоговой политики под краткосрочные колебания конъюнктуры товарных рынков выглядит нелогичным. Налоговая политика по своей сути долгосрочна, а для стимулирования экономической деятельности налоговая политика должна быть еще и прогнозируемой. В Украине, к сожалению, налоговая политика таких характеристик не имеет, поскольку она обеспечивает лишь одну функцию – наполнение госбюджета.

Еще одно нововведение, которое коснется всех промышленных предприятий, – рост ставок налога на выбросы СО₂ в 3 раза (до 30 грн/т). Для металлургических предприятий – это дополнительные расходы на $20 млн. Украинские законодатели мотивируют свое решение якобы низкими ставками по сравнению с ЕС: мол, в ЕС цена СО₂ уже €80/т, а в Украине – только €0,3/т (10 грн/т до последнего времени).

Однако такое сопоставление ошибочно, и вот почему. В Украине взымается экологический налог, поэтому производители платят 10 грн с каждой тонны СО₂. В ЕС действует совершенно иная система – это торговля парниковыми квотами. Европейские производители обязаны покупать парниковые квоты, чтобы покрывать ими свои выбросы СО₂. И цена СО₂ в Европейской системе торговли квотами составляет €80/т.

Но параллельно в ЕС есть бесплатные квоты (они распределяются для поддержания конкурентоспособности местных производителей по сравнению с предприятиями, которые находятся за пределами ЕС и не платят за выбросы СО₂). Выделение бесплатных квот привело к тому, что по итогам 2020 года европейские металлурги покупали в среднем только 5% от общего объема необходимых квот (95% покрывалось за счет бесплатных разрешений), европейские производители удобрений – 18%, европейские цементные заводы – 15%. Это средние показатели по отраслям. По факту, многие производители ничего не платили за выбросы СО₂, потому что имели избыточные бесплатные квоты. Получается, что фактически во многих случаях украинские производители могут  платить за выбросы больше, чем их европейские конкуренты.

Использование опыта других стран требует тщательного анализа и адаптации к украинским условиям. В противном случае будут ухудшаться экономические условия деятельности и инвестиционный климат в целом, как это происходит сейчас. Остается надеяться, что эти ошибки будут учтены и исправлены в будущем.

Подробнее о главных трендах и событиях отрасли читайте в следующих выпусках еженедельного мониторинга. А также на нашем портале.