(с) shutterstock.com

The Economist допускает возможность торговых войн, новой волны пандемии и крупномасштабного экономического кризиса

На днях одно из самых авторитетных экономических изданий мира The Economist представило свое исследование рисков для глобальной экономики EIU Risk Outlook 2022. Некоторые из описанных в нем сценариев уже начали реализовываться.

Недвижимость в Китае

Речь о сценарии, по которому крах на рынке недвижимости Китая приводит к резкому замедлению мирового экономического роста. The Economist оценивает вероятность этого события, как высокую, а его влияние на мировую экономику, как значительное.

«Китайский гигант в сфере недвижимости Evergrande уже пропустил выплаты по долгу на общую сумму около $300 млрд, и, учитывая влияние компании на большую часть экономики Китая, ее потенциальный дефолт влечет за собой серьезный риск финансового заражения», – сказано в исследовании.

На прошлой неделе Evergrande, хоть и с опозданием, но смог выплатить $83,5 млн процентов по долларовым облигациям. Сам долг в $300 млрд не погашен, и пока застройщик балансирует на грани банкротства.

Авторы исследования подчеркивают, что китайское государство жестко контролирует финансовые рынки, у него есть инструменты, позволяющие изолировать финансовые затруднения, что делает маловероятным крупномасштабный финансовый кризис.

Но уже стало известно, что власти Китая не желают спасать застройщика за счет государства и потребовали от основателя China Evergrande Group Хуэй Ка Яня погасить долги компании за счет собственных средств. Тем временем кризис распространяется и на других китайских застройщиков.

Поэтому 26 октября Национальная комиссия по развитию и реформам Китая и Государственное управление валютного обмена встретились с эмитентами внешнего долга и посоветовали им использовать средства в утвержденных целях и «совместно поддерживать свою репутацию и общий порядок на рынке».

Такая ситуация может привести к обвалу цен на недвижимость и замедлению роста реального ВВП Китая на уровне значительно ниже 6-7%, ставших привычными в последние годы. Слабый рост, в свою очередь, спровоцирует глобальный экономический спад, в котором особенно пострадают экспортеры сырьевых товаров.

Впрочем, они уже страдают: стоимость железной руды снизилась на 4,7%, а стальной арматуры на Шанхайской бирже – достигла четырехмесячного минимума. На рынок недвижимости Китая приходится около четверти внутреннего спроса на сталь.

Учетная ставка в Украине

Снижение цен на сырьевые товары – неприятная ситуация, но она не так уж и плоха, поскольку уменьшает вероятность реализации еще одного рискового сценария от The Economist. Речь о том, что инфляционное давление, вызванное восстановлением спроса на сырьевые товары, подорвет восстановление рынков развивающихся стран, среди которых и Украина.

«Инфляционное давление, вызванное восстановлением цен на сырьевые товары, уже привело к тому, что некоторые развивающиеся рынки, включая Бразилию, Мексику, Россию, Шри-Ланку и Украину, повысили учетные ставки в 2021 году. В условиях, когда в результате пандемии суверенные кредиты росли за счет заемных средств, повышение учетных ставок приведет к увеличению затрат на обслуживание долга для правительств. Это может усилить давление в пользу агрессивной проциклической бюджетной консолидации, которая в итоге замедлит восстановление экономики развивающихся стран», – сказано в исследовании.

Украина в 2021 году трижды поднимала учетную ставку: в марте Нацбанк повысил ее с 6% до 6,5%; в апреле – до 7,5%, в июле – до 8%, а 21 октября она выросла до 8,5%. Повышением ставки Нацбанк надеется снизить инфляцию, достигшую 11%.

«По нашим ожиданиям, пик роста потребительских цен приходится именно на сентябрь-октябрь этого года. В дальнейшем инфляционный тренд развернется в сторону снижения, и к концу года инфляция замедлится до 9,6%. По итогам 2022 года ожидаем ее снижение до 5%», – заявил глава Нацбанка Кирилл Шевченко, выступая на пресс-брифинге 21 октября.

Однако сырьевые товары, которыми торгуют на внешних рынках украинские экспортеры – металл, руда и зерно – это только часть пазла. Есть еще и цены на энергоресурсы, есть проблемы с логистикой. Всё это толкает вверх цены для промышленности и иногда приводит к тому, что закрыть предприятие или просто доменную печь оказывается выгоднее, чем производить продукцию.

То есть риски снижения объемов производства при росте цен для Украины по-прежнему велики.

И другие неприятности

В общей сложности аналитическое подразделение The Economist пишет о десяти рисках.

Глобальные риски экономики в 2022 году

СценарийВероятностьВлияниеИнтенсивность
1Ухудшение отношений между США и Китаем приводит к полному разъединению мировой экономикиВысокаяОчень высокое20
2Неожиданно быстрое ужесточение денежно-кредитной политики приводит к краху фондового рынка СШАОчень высокаяВысокое20
3Крах на рынке недвижимости в Китае привела к резкому замедлению экономического ростаВысокаяОчень высокое20
4Более жесткие внутренние и глобальные финансовые условия подрывают восстановление на развивающихся рынкахВысокаяВысокое16
5Появляются новые варианты Covid-19, устойчивые к вакцинамСредняяВысокое15
6Повсеместные социальные волнения препятствуют восстановлению мировой экономикиОчень высокаяНизкое10
7Между Китаем и Тайванем вспыхивает конфликт, вынуждающий США вмешатьсяНизкаяОчень высокое10
8Отношения ЕС и Китая значительно ухудшаютсяСредняяСреднее9
9Сильные засухи вызывают голодНизкаяСреднее6
10Межгосударственная кибервойна подрывает государственную инфраструктуру в крупных экономикахСредняяНизкое6

Три первых сценария – наиболее вероятные и значимые для глобальной экономики.

Первый, предполагающий полное разъединение мировой экономики из-за ухудшения отношений между США и Китаем, грозит окончательным разрывом цепочек товарных поставок. Если противостояние этих двух стран усилится, то, помимо ограничений в области торговли, технологий, финансов и инвестиций, могут последовать и санкции, вынуждающие некоторые рынки (и компании) выбирать сторону. Наиболее очевидно и вероятно это в сфере технологий. Но существует также риск того, что эта стратегия будет охватывать промышленный сектор или сектор, ориентированный на потребителей. В крайнем случае это может привести к тому, что нейтральная позиция для третьих стран станет экономически невозможной. Экономика разделится на поддерживающую Китай и ту, что на стороне США. Полная глобальная экономическая бифуркация может вынудить компании использовать две цепочки поставок с разными технологическими стандартами.

Второй сценарий предполагает крах фондового рынка США, со всеми вытекающими последствиями. Сбои в цепочке поставок, более высокие цены на энергоносители, крайне мягкая денежно-кредитная политика и восстановление реальной экономики – всё это способствовало резкому росту инфляции в США в 2021 году.

Хотя многие из этих факторов, вероятно, ослабнут по мере восстановления баланса экономики США после пандемии (а это указывает на то, что резкий рост инфляции не будет продолжительным), они всё же дают Федеральной резервной системе повод начать постепенно ужесточать денежно-кредитную политику, сокращая объем покупок активов. Если медленное и четко обозначенное ужесточение денежно-кредитной политики не сможет сдержать инфляцию в среднесрочной перспективе, может потребоваться повышение процентных ставок к середине 2022 года. Учитывая, что соотношение цена/прибыль акций в США в настоящее время выше, чем до краха 1929 и 2007-2008 годов, ускоренного повышения процентных ставок может быть достаточно, чтобы начать резкую корректировку фондового рынка. Это остановит восстановление экономики США и грозит рецессией.

Третий сценарий, предполагающий крах на рынке недвижимости Китая, уже начал воплощаться.

Стоит ли из-за этого волноваться? Вряд ли. Большинство из перечисленных событий пока не произошли и могут не произойти никогда. Но подготовиться к возможным неприятностям не помешает. Хотя бы морально.