Exclusive Аналитики ожидают увеличения ВВП Украины до $226 млрд в 2026 году

В условиях обстрелов, увеличения тарифов и без новых драйверов экономику Украины в лучшем случае ожидает минимальный рост

Экономическая ситуация в Украине стремительно ухудшается. Накопившиеся с начала войны экономические проблемы, системность в обстрелах всех видов критической инфраструктуры и усиление тарифного давления со стороны госмонополий привели к тому, что по итогам 2025 года украинский ВВП увеличится всего на 1,9% г./г. (прогноз НБУ) на фоне роста на 2,9% г./г. в 2024 году.

На следующий год независимые аналитики прогнозируют повышение украинской экономики на 2,4% г./г. , столько же заложено в госбюджет-2026. Экономические перспективы на следующий год выглядят гораздо хуже, чем в начале 2025 года, из-за полного отсутствия новых драйверов роста. Хотя окончание активной фазы боевых действий может привести к ускорению экономического развития до 5% г./г. , это пока остается сугубо теоретическим сценарием.

Как будет выглядеть макроэкономическая ситуация в 2026 году, разбирался GMK Center.

Прогнозы экономического роста на 2026 год

В госбюджете на следующий год заложен прогноз экономического роста на 2,4% г./г. Независимые аналитики ожидают увеличения украинского ВВП в среднем на 2,4% г./г. – до $226 млрд. Минимальный прогноз роста – 1% г./г., максимальный – 5% г./г. в условиях мира и 2,6% г./г. в условиях войны.

За последние несколько месяцев украинские аналитики корректировали свои прогнозы роста ВВП на 2026 год в сторону ухудшения из-за возобновления осенью российских обстрелов критической инфраструктуры.

Нацбанк ухудшил прогноз роста ВВП в следующем году до 2% с 2,3% г./г., Dragon Capital – до 1% с 1,5% г./г. Лидером по уровню коррекции стал Всемирный банк, который сократил ожидания роста украинского ВВП в 2026 году до 2% с 5,2% г./г. Если год начинается с такого снижения ожиданий аналитиков, то с большой вероятностью он будет во всех смыслах тяжелым.

Прогнозы в основном основываются на предположениях, что война продлится на протяжении всего 2026 года, размеры оккупированных территорий существенно не изменятся, а морской и сухопутный экспортные коридоры будут исправно функционировать в течение всего периода.

Два важных прогноза базируются на предпосылке скорого окончания войны: МВФ ожидает в 2026 году роста украинской экономики на 4,5% г./г., ЕБРР – на 5% г./г. На чем основываются подобные оценки, сделанные еще в середине 2025 года, неизвестно.

Прогнозы развития украинской экономики в 2026 году от независимых аналитиков

Источник: Центр экономической стратегии

Для сравнения: в конце 2024 года ожидания роста украинского ВВП на 2025 год находились в диапазоне 2–4,9% г./г., по итогам первого полугодия уровень оптимизма сократился до 2–3,3% г./г. Оказалось, что в условиях войны нужно ориентироваться на нижний уровень. Осенью Нацбанк в четвертый раз с начала года ухудшил прогноз роста украинского ВВП в 2025 году до 1,9% с 2,1% г./г.

Консенсус-прогноз независимых аналитиков показывает такие усредненные оценки других макроэкономических показателей Украины в 2026 году:

• среднегодовая инфляция – 7% г./г., к концу периода – 6,6% г./г.;
• среднегодовой курс гривна/доллар – 43,2 грн, на конец периода – 44,4 грн;
• дефицит госбюджета – $46,9 млрд;
• потребность во внешнем финансировании – $45,4 млрд;
• размер резервов НБУ – $50 млрд.

Основные экономические риски

Ключевыми рисками для экономического развития на 2026 год сейчас являются:

1. Продолжение активных боевых действий на протяжении всего года. Большая часть аналитиков в своих прогнозах относительно украинской экономики в 2026 году исходят из предпосылки, что боевые действия продлятся в течение всего периода. Просчитываются и оптимистические сценарии, которые предполагают их прекращение, однако они не являются базовыми.
2. Отсутствие драйверов роста. Украина исчерпала собственные резервы экономического роста после восстановительного отскока из-за спада 2022 года, новых драйверов увеличения экономики в условиях войны нет. Накопление экономических проблем из-за войны, усиление обстрелов, увеличение тарифов госмонополий в значительной мере блокируют текущую экономическую активность и любые перспективы.
3. Рост дефицита энергоресурсов из-за обстрелов. НБУ ожидает, что в I квартале 2026 года дефицит электроэнергии будет на уровне 4–6%. Среднегодовая оценка дефицита в 2026 году составляет 3%. По оценкам Нацбанка, рост нехватки электроэнергии замедлит рост ВВП на 0,2 п.п. С начала 2025 года к дефициту электроэнергии добавилась проблема нехватки газа из-за обстрелов газодобывающих мощностей. Это в основном решается увеличением импорта энергоресурсов, тогда как периодические и системные обстрелы передающей и генерирующей энергоинфраструктуры создадут в начале 2026 года более высокие риски, чем ожидалось.
4. Усиление дефицита рабочей силы. Согласно результатам опроса ИЭИ, нехватка персонала является самой значительной проблемой для бизнеса – 60% оценок, что даже больше, чем «опасность работать» (49%) и «рост цен на сырье и товары» (47%). Нехватка персонала уже стала долгосрочной проблемой, которая будет ограничивать возможности предприятий наращивать производство и даже поддерживать текущий уровень экономической активности.
5. Логистические риски. Системное усиление ударов по портовой и железнодорожной инфраструктуре, а также обстрелы гражданских судов в любой момент грозят усложнить и так тяжелые условия морского экспорта-импорта.

Поддерживающие факторы

Впервые с начала войны перечень факторов, которые могут поддержать рост экономики, не выглядит весомым и однозначным. Среди факторов можно отметить такие:

1. Сохранение высокого уровня международной финансовой поддержки. Евросоюз после многих попыток нашел способ выделения Украине €90 млрд на 2026-2027 годы.
2. Устойчивый потребительский спрос и сокращение инфляции. Частное потребление сейчас является главным драйвером прироста ВВП. Нацбанк ожидает, что в 2026 году повышение реальной зарплаты составит 5,6% г./г. на фоне 6,2% г./г. годом ранее. Инфляция, согласно прогнозу, сократится до 6,6% с 9,2% в 2025 году.
3. Реализация программ по восстановлению и развитию бизнеса. Продолжение программ восстановления разрушенной войной инфраструктуры и сооружения защиты энергообъектов является важным драйвером развития строительства и спроса на металлопродукцию. На развитие бизнеса в госбюджете-2026 выделено всего 52 млрд грн, чего недостаточно для поддержания высоких темпов экономического роста в условиях войны.
4. Высокие темпы развития ОПК. Доля машиностроения в структуре реализации промышленности увеличилась до 9% в 2025 году по сравнению с 5,7% в 2021 году.
5. Более высокий урожай по сравнению с предыдущим годом. Пока это вероятностный фактор, который зависит от погодных и других условий.

Несмотря на отсутствие явных предпосылок к улучшению, экономическая ситуация в Украине может улучшиться в случае принятия практически любого варианта решения по мирному урегулированию. При условии достижения устойчивого перемирия в начале 2026 года Dragon Capital ожидает роста ВВП на 5% г./г. по итогам периода.