Аналитики ожидают увеличения ВВП Украины до $200 млрд в 2025 году

Ключевыми сдерживающими факторами для роста экономики остаются война и повреждения энергоинфраструктуры

Предпосылок существенного улучшения экономической ситуации в Украине в 2025 году на данный момент не просматривается. Независимые аналитики ожидают в следующем году роста украинской экономики в среднем на 3,7% г./г., Нацбанк – на 4,3% г./г. на фоне увеличения ВВП в 2024-м на 3,9%, что прогнозирует Минэкономики.

Несмотря на то, что сейчас можно встретить много острожных предположений о том, что в первой половине 2025-го активная фаза боевых действий может прекратиться, но аналитики пока строят свои ожидания исходя из предположения, что война продлится на протяжении всего периода. Как будет выглядеть макроэкономическая ситуация в 2025-м, разбирался GMK Center.

Прогнозы экономического развития Украины на 2025 год

На данный момент аналитики ожидают, что темпы роста экономики в следующем году будут примерно такими же, как в 2024-м: ожидания увеличения украинского ВВП в 2025 году находятся в диапазоне 2-4,9%. Вгосбюджете на 2025 год заложен прогноз экономического роста на уровне всего 2,7% г./г. Это явно консервативный прогноз, поскольку международные организации и НБУ ожидают большего. Независимые аналитики ожидают в 2025-м увеличения украинского ВВП в среднем на 3,7% г./г. – до $199,5 млрд.

В свою очередь Нацбанк осенью улучшил прогноз по ВВП на 2025-й с 4,1% до 4,3% г./г. по сравнению с 4% г./г. по результатам текущего года. НБУ ожидает, что квартальный экономический рост в 2025-м будет таким: в I и II кварталах – 2,3% и 3,4% кв./кв., а также 4,6% и 6,3% кв./кв. – в III и IV кварталах.

Примечательно, что за последние несколько месяцев международные организации преимущественно корректировали свои прогнозы роста ВВП на 2025-й в сторону ухудшения: МВФ до 2,5-3,5% с 5,5%, а ЕБРР – до 4,7% с 6%.

Консенсус-прогноз неправительственных аналитиков показывает такие усредненные оценки других макроэкономических показателей Украины в 2025 году:

среднегодовая инфляция – 10% г./г., к концу периода – 7,1% г./г.;
среднегодовой курс гривна/доллар – 43,7 грн., на конец периода – 45,7 грн.;
дефицит госбюджета – $37,9 млрд;
размер резервов НБУ – $39,8 млрд.

Прогнозы развития украинской экономики в 2025 году аналитиков неправительственных организаций

Источник: Центр экономической стратегии

Вышеуказанные прогнозы основываются на предположениях, что война продлится на протяжении всего 2025 года, а морской и сухопутный экспортные коридоры будут исправно функционировать в течение всего периода.

По сравнению с 2022-2023 гг. ситуация в экономике стабилизировались. В частности, в конце прошлого года ожидания роста украинского ВВП в 2024-м находились в диапазоне 3-5%, а по итогам 10 месяцев 2024 года украинский ВВП вырос на 4,2% г./г. В предыдущие годы разница между прогнозами и фактом была более ощутимой.

В то же время общее замедление роста экономики говорит об исчерпании эффекта восстановления после обвала 2022 года и нивелировании низкой базы сравнения. Так, украинский ВВП во ІІ квартале 2024 года увеличился по сравнению с предыдущим всего на 0,2%, тогда как в І квартале был более существенный рост – на 1,2% по сравнению с IV кварталом 2023-го. Напомним, что ВВП Украины в 2023 году вырос на 5,3% г./г. после спада на 28,8% г./г. в 2022-м.

Основные экономические риски на 2025 год

Ключевыми рисками для экономического развития на 2025 год на данный момент являются:

Рост дефицита электроэнергии из-за дальнейших повреждений энергообъектов. Еще летом Нацбанк прогнозировал дефицит э/э в IV квартале 2024-го и I квартале 2025 года в 12% и 13% соответственно. Однако украинская энергоинфраструктура оказалась серьезно ослаблена после ноябрьских обстрелов и крайне уязвима перед дальнейшим усилением ракетных ударов, что грозит перерасти в коллапс всей энергосистемы. Следствием этого фактора для бизнеса может стать сокращение производства и в меньшей мере объема предоставляемых услуг. В целом этот риск смягчается накопленными запасами энергооборудования и быстрым восстановлением энергообъектов, но в конечном итоге все зависит от характера разрушений/повреждений энергоинфраструктуры и интенсивности ракетных ударов.
Продолжение активных боевых действий на протяжении всего 2025 года, рост интенсивности войны. Госбюджет-2025 базируется на предположении, что война продлится на протяжении всего периода, поскольку в документе нет снижения расходов на безопасность и оборону. С другой стороны, было бы странно, если бы главный финансовый документ страны предусматривал снижение оборонных расходов без существенных на то оснований. Вместе с тем, отдельные аналитики уже пытаются прогнозировать развитие экономики в послевоенный период и изучают сценарии, в которых предусмотрено снижение рисков безопасности со второй половины 2025 года.
Рост цен и ускорение инфляции. Это может стать следствием повышения налогов, роста бюджетных расходов, девальвации гривны (в госбюджете-2025 заложен рост среднегодового курса с 40,8 до 45 грн/долл.) и других факторов.
Усиление дефицита рабочей силы. Первым триггером может стать рост дефицита электроэнергии, что приведет к усилению как внутренней миграции, так и эмиграции, что еще больше усложнит проблему нехватки кадров. Кроме того, дисбалансы на рынке труда будут оставаться значительными из-за продолжающейся мобилизации.
Логистические риски – усиление ударов по портовой инфраструктуре, возобновление блокирования грузового движения через границу с отдельными странами ЕС.

Поддерживающие факторы развития экономики Украины

Несмотря на отсутствие явных предпосылок улучшения, экономическая ситуация в Украине в следующем году в отдельных аспектах будет немного лучше и более прогнозируемой. Дефицит бюджета в следующем году снизится до $38 млрд по сравнению с $44 млрд в 2024-м. Общая потребность в финансировании в 2025 году может составить $52 млрд (в 2024 – $56 млрд).

Крайне важно то, что источники и формы поступления западной финансовой помощи, от которой зависят все невоенные расходы госбюджета, выглядят в большей мере твердыми и гарантированными, чем в текущем году. В госбюджете-2025 прописано, что ожидаемое внешнее финансирование в 2025-м составит $38,4 млрд (в 2024-м – $41,3 млрд), тогда как аналитики ожидают $34,8 млрд. Дефицит госбюджета будут покрывать преимущественно за счет средств Фонда ЕС для Украины, займа ERA от G7 (должно поступить около $50 млрд), поступлений от замороженных российских активов и ОВГЗ.

Одновременно в следующем году ожидается достаточное число факторов, поддерживающих уже запланированный уровень экономического развития.

«Рост реального ВВП Украины в дальнейшем ускорится до 4,3% в 2025 году и 4,6% в 2026 году. Восстановлению экономики на прогнозном горизонте будет способствовать сохранение мягкой фискальной политики, оживление внутреннего спроса, который будет поддерживаться ростом зарплат, а также наращивание урожаев, устойчивый внешний спрос на украинскую продукцию и инвестиции в восстановление, в частности, энергетики», – отмечают в Нацбанке.