Аналітики очікують збільшення ВВП України до $200 млрд у 2025 році

Ключовими стримуючими факторами для зростання економіки залишаються війна і пошкодження енергоінфраструктури

Передумов істотного поліпшення економічної ситуації в Україні 2025 року наразі не проглядається. Незалежні аналітики очікують наступного року зростання української економіки в середньому на 3,7% р. р., Нацбанк – на 4,3% р. р. на тлі збільшення ВВП у 2024-му на 3,9%, що прогнозує Мінекономіки.

Попри те, що зараз можна зустріти багато гострих припущень про те, що в першій половині 2025-го активна фаза бойових дій може припинитися, але аналітики поки що будують свої очікування, виходячи з припущення, що війна триватиме впродовж усього періоду. Який вигляд матиме макроекономічна ситуація у 2025-му, розбирався GMK Center.

Прогнози економічного розвитку України на 2025 рік

Наразі аналітики очікують, що темпи зростання економіки наступного року будуть приблизно такими самими, як у 2024-му: очікування збільшення українського ВВП у 2025 році перебувають у діапазоні 2-4,9%. У держбюджеті на 2025 рік закладено прогноз економічного зростання на рівні всього 2,7% р./р. Це явно консервативний прогноз, оскільки міжнародні організації та НБУ очікують більшого. Незалежні аналітики очікують у 2025-му збільшення українського ВВП у середньому на 3,7% р./рр. – до $199,5 млрд.

Зі свого боку Нацбанк восени поліпшив прогноз щодо ВВП на 2025-й із 4,1% до 4,3% р./р. порівняно з 4% р./р. за результатами поточного року. НБУ очікує, що квартальне економічне зростання у 2025-му буде таким: у I і II кварталах – 2,3% і 3,4% кв./кв., а також 4,6% і 6,3% кв./кв. – у III і IV кварталах.

Примітно, що за останні кілька місяців міжнародні організації переважно коригували свої прогнози зростання ВВП на 2025-й у бік погіршення: МВФ до 2,5-3,5% з 5,5%, а ЄБРР – до 4,7% з 6%.

Консенсус-прогноз неурядових аналітиків показує такі усереднені оцінки інших макроекономічних показників України у 2025 році:

середньорічна інфляція – 10% р./р., до кінця періоду – 7,1% р./р.;
середньорічний курс гривня/долар – 43,7 грн., на кінець періоду – 45,7 грн.;
дефіцит держбюджету – $37,9 млрд;
розмір резервів НБУ – $39,8 млрд.

Прогнози розвитку української економіки у 2025 році аналітиків неурядових організацій

Джерело: Центр економічної стратегії

Вищевказані прогнози ґрунтуються на припущеннях, що війна триватиме впродовж усього 2025 року, а морський і сухопутний експортні коридори справно функціонуватимуть протягом усього періоду.
Порівняно з 2022-2023 рр. ситуація в економіці стабілізувалися. Зокрема, наприкінці минулого року очікування зростання українського ВВП у 2024-му перебували в діапазоні 3-5%, а за підсумками 10 місяців 2024 року український ВВП зріс на 4,2% р./р. У попередні роки різниця між прогнозами і фактом була більш відчутною.
Водночас загальне уповільнення зростання економіки свідчить про вичерпання ефекту відновлення після обвалу 2022 року та нівелювання низької бази порівняння. Так, український ВВП у ІІ кварталі 2024 року збільшився порівняно з попереднім лише на 0,2%, тоді як у І кварталі було істотніше зростання – на 1,2% порівняно з IV кварталом 2023-го. Нагадаємо, що ВВП України у 2023 році зріс на 5,3% р./р. після спаду на 28,8% р./р. у 2022-му.

Основні економічні ризики на 2025 рік

Ключовими ризиками для економічного розвитку на 2025 рік на цей час є:

Зростання дефіциту електроенергії через подальші пошкодження енергооб’єктів. Ще влітку Нацбанк прогнозував дефіцит е/е в IV кварталі 2024-го і I кварталі 2025 року в 12% і 13% відповідно. Однак українська енергоінфраструктура виявилася серйозно ослабленою після листопадових обстрілів і вкрай вразливою перед подальшим посиленням ракетних ударів, що загрожує перерости в колапс усієї енергосистеми. Наслідком цього фактора для бізнесу може стати скорочення виробництва і меншою мірою обсягу послуг, що надаються. Загалом цей ризик пом’якшується накопиченими запасами енергообладнання та швидким відновленням енергооб’єктів, але в кінцевому підсумку все залежить від характеру руйнувань/пошкоджень енергоінфраструктури та інтенсивності ракетних ударів.
Продовження активних бойових дій протягом усього 2025 року, зростання інтенсивності війни. Держбюджет-2025 базується на припущенні, що війна триватиме впродовж усього періоду, оскільки в документі немає зниження витрат на безпеку та оборону. З іншого боку, було б дивно, якби головний фінансовий документ країни передбачав зниження оборонних витрат без суттєвих на те підстав. Водночас окремі аналітики вже намагаються прогнозувати розвиток економіки в післявоєнний період і вивчають сценарії, в яких передбачено зниження безпекових ризиків з другої половини 2025 року.
Зростання цін і прискорення інфляції. Це може стати наслідком підвищення податків, зростання бюджетних видатків, девальвації гривні (у держбюджеті-2025 закладено зростання середньорічного курсу з 40,8 до 45 грн/дол.) та інших чинників.
Посилення дефіциту робочої сили. Першим тригером може стати зростання дефіциту електроенергії, що призведе до посилення як внутрішньої міграції, так і еміграції, що ще більше ускладнить проблему нестачі кадрів. Крім того, дисбаланси на ринку праці залишатимуться значними через триваючу мобілізацію.
Логістичні ризики – посилення ударів по портовій інфраструктурі, відновлення блокування вантажного руху через кордон з окремими країнами ЄС.

Підтримуючі фактори розвитку економіки України

Незважаючи на відсутність явних передумов поліпшення, економічна ситуація в Україні наступного року в окремих аспектах буде трохи кращою та більш прогнозованою. Дефіцит бюджету наступного року знизиться до $38 млрд порівняно з $44 млрд у 2024-му. Загальна потреба у фінансуванні у 2025 році може скласти $52 млрд (у 2024 – $56 млрд).

Вкрай важливим є те, що джерела і форми надходження західної фінансової допомоги, від якої залежать усі невійськові видатки держбюджету, виглядають більшою мірою твердими і гарантованими, ніж у поточному році. У держбюджеті-2025 прописано, що очікуване зовнішнє фінансування 2025 року становитиме $38,4 млрд (2024-го – $41,3 млрд), тоді як аналітики очікують на $34,8 млрд. Дефіцит держбюджету покриватимуть переважно коштом коштів Фонду ЄС для України, позики ERA від G7 (має надійти приблизно $50 млрд), надходжень від заморожених російських активів та ОВДП.

Водночас наступного року очікується достатня кількість факторів, що підтримують уже запланований рівень економічного розвитку.

«Зростання реального ВВП України надалі прискориться до 4,3% у 2025 році та 4,6% у 2026 році. Відновленню економіки на прогнозному горизонті сприятиме збереження м’якої фіскальної політики, пожвавлення внутрішнього попиту, що підтримуватиметься зростанням зарплат, а також нарощування врожаїв, стійкий зовнішній попит на українську продукцію та інвестиції у відновлення, зокрема, енергетики», – зазначають у Нацбанку.