Анализ влияния новостей за 14-18 декабря на глобальный горно-металлургический комплекс от GMK Center

Минувшая неделя принесла по большей части позитивные новости. Еврокомиссия вновь показывает «соломонов» подход к принятию решений, связанных с защитой рынка. Для Украины это, скорее, позитивно.

«Интерпайп» показывает положительные результаты. Радует и «Укрзалізниця» – вместо повышения тарифов компания планирует повышать эффективность. Весь год бы так.

«Интерпайп» сохранил объем поставок колес в РФ после возобновления антидемпинговой пошлины

По данным отчетности «Интерпайп» за 9 месяцев 2020 года, в третьем квартале спрос со стороны вагоноремонтных предприятий России поддержал рынок колес. Несмотря на возобновление действия антидемпинговой пошлины 34,22% еще в июне, продажи в страны СНГ в июле-сентябре составили 18,5 тыс. т против 18,9 тыс. т во втором квартале. При этом общие продажи ж/д сегмента практически не изменились по сравнению со вторым кварталом, а вот доход обрушился на 27% кв./кв. При этом EBITDA пострадала не так сильно, а маржинальность сегмента сохранилась на достаточно высоком уровне – 45,3%.

Рентабельность существенно выросла и в сегменте труб: в третьем квартале – 10,2%, это лучший показатель за последние два года. При этом продажи снизились и в физическом, и в денежном выражении.

Общий показатель EBITDA за третий квартал составил $67 млн, а рентабельность по EBITDA – 34,9%. То есть компания снизила доход во всех сегментах, но маржинальность при этом выросла. Это было достигнуто за счет ряда мер по экономии. В частности, компания указывает, что было проведено сокращение персонала в ж/д сегменте, а также сокращение административных расходов, главным образом, расходов на заработную плату.

Еще один фактор прибыльности компании – более дешевый лом. Компания указывает, что средняя цена на лом в Украине в третьем квартале составила $168 за тонну. Это на 40%, или на $113, меньше, чем в Турции. Разница между местными и мировыми ценами расширилась до $100. Годом ранее разница составляла порядка $60-80 на тонну.

Доля лома в общем пуле расходов компании по итогам девяти месяцев составила 27%. То есть экономия в $113 на тонне лома означает преимущество в себестоимости в среднем в $25-30 на тонне готовой продукции. Благодаря более низким ценам на лом компания смогла сэкономить, ориентировочно, $20 млн за третий квартал (третья часть EBITDA).

Такая экономия достигнута во многом благодаря действующей пошлине на экспорт лома из Украины в размере €58 на тонну. Пошлина была введена временно еще в июле 2016 года, затем срок действия и размер пошлины пересматривали в сторону увеличения. Действие пошлины завершается в июле 2021 года. Это важный фактор финансовых результатов компании, и зависит он от депутатов Верховной Рады.

«Укрзалізниця» планирует отказаться от повышения тарифов на грузоперевозки в 2021 году

Согласно информации СМИ, «Укрзалізниця» планирует в 2021 году получить доход от грузоперевозок в размере 72,1 млрд грн (+11,8% к прогнозу на 2020 год), а от пассажироперевозок – 7,8 млрд грн (почти в два раза выше прогноза на 2020 год). При этом проект финансового плана на 2021 год на сайте «Укрзалізниці» не опубликован.

Согласно пресс-релизу «Укрзалізниці», компания не собирается повышать тарифы на грузоперевозки в следующем году. Рост доходов планируется обеспечить за счет расширения базы грузов, увеличения загрузки собственного вагонного парка, реализации металлолома, индексации тарифов на пассажироперевозки.

Начиная с 1 марта 2021 года, «Укрзалізниця» рассчитывает ежемесячно повышать тарифы на перевозку пассажиров на 2%. Это позволит получить дополнительные доходы в размере 557,9 млн грн. Хронически убыточные пассажирские перевозки являются ключевой проблемой компании, ухудшающей ее финрезультаты. Для компенсации убытков от пассажироперевозок УЗ стремится повышать тарифы на грузоперевозки.

Следует отметить, что индексация тарифов на пассажироперевозки – острый социальный вопрос. Есть сомнения в том, что Кабинет Министров утвердит предложенный порядок индексации. Поэтому в случае неповышения тарифов на перевозки пассажиров УЗ будет снова пытаться повышать тарифы на грузоперевозки.

За счет реализации металлолома (380 тыс. т) УЗ рассчитывает получить в следующем году доход в размере 1,9 млрд грн. Ускорению продаж лома будет способствовать отмена процедуры предварительной оценки. В целом увеличение присутствия «Укрзалізниці» на внутреннем рынке металлолома позволит снизить дефицит этого сырья. Соответственно, металлургические компании смогут лучше обеспечить свои производственные потребности.

Проект финплана на 2021 год предусматривает, что выручка УЗ составит 86,5 млрд грн (на 3,2% ниже, чем в плане на 2020 год), EBITDA – 19,2 млрд грн (+5,4%), чистая прибыль – 3,5 млрд грн (план на 2020 год – 0,07 млн грн).

Также УЗ заявила о намерениях проинвестировать в свою модернизацию 27,2 млрд грн (в 2,1 раза больше, чем в плане на 2020 год). Более 70% средств компания рассчитывает направить на обновление подвижного состава и инфраструктуры, в том числе на производство 3 тыс. новых и модернизацию 5,4 тыс. грузовых вагонов, модернизацию 157 локомотивов, реконструкцию 400 км железнодорожных путей, покупку 100 пассажирских вагонов.

«Укрзалізниця» уже не первый раз объявляет амбициозные планы инвестиций, которые потом не выполняются. Поэтому остается актуальной проблема контроля за реализацией инвестиционной программы.

ЕС введет антидемпинговые пошлины на импорт г/к проката из Турции в размере 4,8-7,6%

Турецкие компании легко отделались. Еврокомиссия завершила свои расчеты демпинговой маржи при поставках г/к проката из Турции. Каждый производитель получит свой размер пошлины от 4,8% до 7,6%. Для сравнения: Украина в аналогичном расследовании получила пошлину в €60,5 на тонну или по средним ценам 2020 года это означает 15%. Аналогичный расчет для компаний из Бразилии, Сербии, России, Ирана, попавших под расследование вместе с Украиной, дает средний процент 12-13%. То есть турецкие компании все равно будут иметь преимущество.

Такой размер пошлин не сможет помешать поставкам турецкой продукции в ЕС, однако показывает стремление Еврокомиссии сидеть на двух стульях: и пойти на встречу европейским производителям, и не провоцировать серьезные торговые конфликты с Турцией, так как компании из ЕС являются крупными поставщиками того же г/к проката в Турцию.

Официальное решение по данному вопросу ожидается только в январе, но регистрация объемов импорта для ретроспективного введения пошлины стартовала еще в ноябре. То есть покупатели турецкой продукции сейчас будут вынуждены платить пошлину. По данным СМИ, турецкие заводы предлагают продукцию с поставкой уже во втором квартале 2021 года.

Серьезных последствий для украинских компаний данное решение не принесет. Хотя риски негативного влияния были, если бы решение Еврокомиссии было более радикальным.

Подробнее о главных трендах и событиях отрасли читайте в следующих выпусках еженедельного мониторинга. А также на нашем портале.