Украинская экономика в 2022 году может упасть на 3-5%

Ушедший год наглядно демонстрирует, насколько важно реальному сектору иметь надежные цепочки поставок, прозрачные правила работы и релевантную денежно-кредитную политику. А еще то, что не всё решает рынок и законодатели могут порой быть непредсказуемыми для бизнеса. В 2021 году многие компании «отделались легким испугом», если не считать заоблачных цен на энергоносители, перманентный карантин, внесудебные санкции. 2022 год будет богат событиями, не все из которых будут приятными для украинской экономики.

Бизнес-климат

Повышение стоимости денег в Украине и крупнейших экономиках мира может стать «черным лебедем», который спровоцирует новый передел собственности и банкротство крупных компаний. Это не значит, что правительство не будет принимать меры по экстренному «тушению пожаров», но возможности для маневра сокращаются ввиду новых обязательств перед международными партнерами.

Отдельного внимания заслуживают обязательства Украины, закрепленные в Меморандуме с МВФ, которые страна взяла на себя в ноябре 2021 года. Согласно Меморандуму, рыночные отношения будут доминирующими в госсекторе, поэтому гарантий и поддержки реальный сектор экономики получит значительно меньше. Документ идет в разрез с публичными заявлениями отдельных политиков и должностных лиц и, на мой взгляд, он будет определять вектор государственной экономической политики на ближайшие несколько лет.

В текущем году Украина в полной мере ощутит последствия законодательных нововведений. Так называемый ресурсный закон (№1914-IX от 30.11.2021) сокращает льготы птицефабрикам и увеличивает фискальную нагрузку для предприятий ГМК. Также «сюрпризов» стоит ждать в сфере операций с недвижимостью, агросекторе и торговле подакцизными товарами. Из-за высоких цен на энергоносители о возможной остановке производства заявили крупные компании пищевой отрасли.

Доступность и стоимость энергоресурсов будет основным фактором конкурентоспособности экономик на ближайшие несколько лет. Несмотря на то, что Украина имеет запасы энергетических ископаемых и инфраструктуру для их добычи, страна поддержала «зеленый переход», подписав в ноябре 2021 года климатическое соглашение в Глазго. В этом решении не много «экономики», поэтому могу предположить, что оно продиктовано политическими мотивами.

К этому нужно прибавить ожидаемые попытки принятия «экологических» законопроектов (№4167 и №3091), на которые не хватило голосов в июле 2021 года. Пока компенсаторов политики «закручивания гаек» для реального сектора я не вижу, а внешние факторы будут всё сильнее влиять на бизнес-климат внутри страны.

Рынок труда

На «нулевые договоры» в Украине на законодательном уровне так и не перешли, хотя такая инициатива была у Кабмина еще в 2020 году. Вместо этого увеличены штрафы за нарушения трудового законодательства (ЗУ №1082-IX) и минимальная зарплата.

Органы местного управления в 2021 году также лишились полномочий по контролю трудовых отношений, поэтому в условиях снижения доходов многие компании могут недостаточно прозрачно отражать количество занятых и размер выплат персоналу. По данным Госстата, средняя зарплата в Украине в ноябре 2021 года превысила 14 тыс. грн. Разброс зарплат по отраслям и регионам остается значительным, что провоцирует переток рабочей силы между специальностями и ее концентрацию на территориях максимальной деловой активности. Попытка изменить ситуацию с помощью специальных законов (например, «Дія Сіті») будет иметь ограниченный эффект из-за высокого уровня мобильности в отраслях их применения.

Кроме того, на 2022 год остается возможность уплаты ЕСВ по одному из мест работы для предпринимателей, которые имеют постоянное место работы. Украина занимает прочные позиции по экспорту рабочей силы, хотя формат несколько изменился в связи с карантином. Фриланс остается всё тем же экспортом рабочей силы и поддерживает платежные баланс Украины сильнее, чем многие отрасли. Думаю, что в 2022 году усилится миграция кадров именно в рабочих специальностях, что будет спровоцировано закрытием промышленных предприятий и синхронизацией миграционных политик различных стран.

Валютный курс и монетарная политика

Безрисковые инструменты являются сильной альтернативой кредитованию реального сектора, обеспечивая хорошую доходность и банкам, и иностранным «инвесторам». Последнее в 2021 году повышение учетной ставки произошло в декабре, и хотя ее уровень (9%) значительно ниже показателей 2015-2019 гг., динамика свидетельствует о попытке сохранить интерес к ОВГЗ.

С одной стороны, это позволит аккумулировать ресурсы для финансирования масштабных государственных инициатив в экономике, с другой – сохраняется риск манипуляций с валютным курсом, чтобы обеспечить высокую валютную доходность инвесторам в ОВГЗ. Учитывая текущий уровень золотовалютных резервов, ожидаемые курсовые колебания в пределах 28-30 грн/долл. представляются мне наиболее вероятными.

С другой стороны, повышение ставок ФРС, «сырьевые ножницы» и разворот монетарной политики могут спровоцировать более глубокую девальвацию гривны. В случае обострения военного противостояния на востоке Украины, вероятно более существенное ослабление гривны (до 32-35 грн/долл.).

ВВП и цены

В этом вопросе в украинских перспективах всё больше непредсказуемости. По итогам 2021 года экономика Украины покажет рост в пределах 3% на низкой базе сравнения. «Бумажная» потребительская инфляция ожидается на уровне 10-12%, хотя цены на некоторые продукты, товары и услуги за год выросли более чем на треть.

Хуже дела обстоят у промышленных производителей – закупочные цены на сырье и энергоносители привели к росту себестоимости, из-за чего некоторые предприятия пищевой промышленности уже анонсировали сокращение производства. В зоне риска находятся также компании химической промышленности, тепличное хозяйство, ГМК, а в случае принятия «экологических» законопроектов – большинство компаний реального сектора.

2022 год может оказаться провальным для экономики даже с учетом «больших строек» и высоких цен на сырье на внешних рынках. Если не принимать во внимание манипуляции со статистикой, то успешным 2022 год для экономики Украины можно будет назвать при росте ВВП в пределах 1-2% и инфляции на уровне 15%. Более вероятным мне представляется спад в пределах 3-5% из-за «новых правил» мировой экономики, сокращения поступлений от транзита энергоносителей и значительного размера импорта.

В декабре 2021 года принят «закон о локализации в госзакупках» (№1977–ІХ). Учитывая низкую норму локализации и исключение из требований продукции ЕС и США, можно предположить, что документ будет оказывать очень слабую поддержку реальному сектору и платежному балансу и направлен лишь против отдельных стран (торговых партнеров).