Пять мыслей об обвале на рынке нефти

Я бы не спешил с оценками влияния текущей ситуации на мировых рынках на Украину.

1. Обвал нефти – это последствия воспитательной работы Саудовской Аравии с РФ.

Мы не знаем, какой будет реакция с той стороны, мы не знаем, как долго цены на нефть будут ниже $45 за баррель, и мы достоверно не знаем, как этот тренд повлияет на наш рынок.

2. Цены на агро- и металлургическое сырье остаются высокими.

Если вы посмотрите на итоги торгов на разных биржах (данные по биржам США от Bloomberg), то увидите, что нефть различных сортов, мазут, бензин (срочные контракты на них) упали на 12-18,8%, тогда как, например, кукуруза – на 1,33%, пшеница – на 0,24% и т.д. То есть агросырье реагирует на нефтяную войну довольно умеренно. Я бы сказал, в пределах рыночных колебаний. Отдельно отмечу, что железорудное сырье сегодня торгуется на уровне около $89/т и показывает годовой прирост цены 4,73%. То есть цены остаются на очень высоком уровне.

3. Обратите внимание на динамику цен на газ.

Обычно она коррелирует с мазутом. Однако на этот раз цена на газ снизилась лишь на 1,1%, тогда как нефть brent просела на 19%, а мазут – на 12,84%. Это означает, что игроки энергетического рынка не ожидают длительного периода низких цен на нефть. Впрочем, игроки – это не боги, и могут ошибаться.

4. Как всё это повлияет на Украину?

Игроки на рынках капиталов обычно смотрят на то, как движении цен на сырьевых рынках повлияет на финансы страны, выпускающей облигации. Если нефть за несколько дней упала более чем на 30%, то, конечно, это будет напрямую касаться стран – экспортеров нефти и эмитентов из этих стран (например, РФ). Наши экспортные связи с РФ ослабли, и неизвестно, сколько времени цены на нефть будут держаться на низком уровне. Поэтому я допускаю, что рынок евробондов Украины и рынок ОВГЗ будет штормить под влиянием общих тенденций. Но станет ли этот шторм хроническим – будет зависеть от действий правительства и НБУ, а также от дальнейшего сценария сворачивания/разворачивания кризиса.

5. Будет ли (и нужен ли) в Украине дефолт?

К сожалению, люди, которые потеряли власть в прошлом правительстве, и их окружение очень часто пугали нас именно дефолтом. Для простоты понимания широкой аудиторией позволю себе сравнить дефолт с желудочным расстройством. Если нет сил терпеть, стоит опорожниться и принимать лекарства. Так и с дефолтом государств – если нет объективной возможности обслуживать долг (например, из-за одновременного падения экспорта и оттока капитала с рынка ОВГЗ), то в дефолте нет ничего плохого. Вы созывает кредиторов, показываете им реальную картину, которую получили от предшественников, и предлагаете им план реструктуризации.

Совсем другое дело, когда вы можете обслуживать долги, но сознательно идете на дефолт – это и испорченная кредитная история, и «бан» на мировом рынке капиталов на несколько лет, и паника, которая может с рынков государственных бондов перекинуться на другие сектора финансового рынка. Приведет ли очередной мировой финансовый кризис к окончательному разладу в системе государственных финансов, я сейчас оценить на все 100% не готов. Но с уверенностью могу сказать, что сегментность кризиса (рынок нефти) и наличие краткосрочных панических настроений на рынках бондов развивающихся государств, указывают на то, что украинский финансовый рынок может штормить неделю-две, после чего паника утихнет.

Возможно, все это скажется на Украине иным образом:

• Мы будем более активно искать сотрудничества с МВФ и правительством США или Европейской комиссией.
• Очень вероятно, что нам нужно будет отложить мечты о конце эпохи высоких ставок.
• Кому-то придется пересмотреть подход к управлению золото-валютными резервами и проанализировать упущенные возможности по более интенсивному наполнению ЗВР.

Опубликовано с разрешения автора

Оригинал