(с) shutterstock.com

Російська влада не була готова до такого набору й масштабу санкцій з боку Заходу

Розпочавши військові дії проти України, Росія сама себе поставила у найважчі умови. У відповідь на агресію західні країни підготували та запустили безпрецедентну за масштабом програму санкцій, і Росія перетворилася на країну-вигнанця.

Російська влада не була готова до такого набору санкцій із боку Заходу. Вони розраховували на м’якіші санкційні сценарії. Поки що Кремль намагається робити хорошу міну при поганій грі, мовляв, санкції зроблять РФ міцнішою. Але телевізійна пропаганда не зможе повернути товари на полиці магазинів та долари в обмінні пункти.

Передісторія краху

Росія вступила у війну з фінансовими резервами приблизно на $643 млрд. Проте санкції заморозили доступ до приблизно $300 млрд з них (за іншими даними, західні уряди заарештували резервів на $415 млрд). Ще $132 млрд – це монетарне золото, яке зберігається на території Росії та яке ще потрібно продати, щоб отримати живі гроші.

У дивовижній країні спостерігається величезний дефіцит іноземної валюти. США запровадили заборону на поставки фізичних доларів, а ЄС заборонив постачати в Росію готівковий євро. Російський центробанк заборонив продавати населенню готівкову валюту, а з рахунків росіяни можуть зняти не більше ніж $10 тис. готівкою. При цьому чекати на неї потрібно більше місяця.

Найбільші міжнародні рейтингові агенції знизили суверенні рейтинги РФ до переддефолтних рівнів. За більш ніж два тижні війни з Росії пішли найбільші платіжні системи: MasterCard, Visa, Western Union, Payoneer, MoneyGram, Wise, Transfergo, Paysend та PayPal. А сім найбільших банків відключено від глобальної системи SWIFT.

Нині в Росії масово зупиняються виробництва. Не лише західних компаній, які йдуть з ринку, а й місцеві, у яких з’явилися проблеми із сировиною та запчастинами. Багато західних постачальників припинили сервісне обслуговування та поставки комплектуючих. Через війну виробництва, що залежать від іноземних комплектуючих, пішли в простий.

Ознаки колапсу внутрішньої економіки спостерігаються вже зараз – від внутрішніх авіаперевезень до малого бізнесу, який втратив клієнтів та канали реклами через відключення всіх найбільших соцмереж. Проте справжня катастрофа настане за місяць-два, коли стане зрозумілим масштаб руйнувань внутрішніх бізнес-процесів та ланцюжків постачання. За деякими оцінками, лише офіційний рівень безробіття (який нижчий від реального) становитиме понад 15% від економічно активного населення.

Привид дефолту

Міжнародний валютний фонд більше не вважає дефолт за держборгом Росії «неймовірною подією». Кредитні рейтинги РФ перебувають на рівні, який означає, що ризик дефолту можна уникнути лише за наявності сприятливої ​​кон’юнктури. Підстав для останньої поки що немає.

Інвестбанк JPMorgan прогнозує, що з великою ймовірністю Росія оголосить дефолт за своїми доларовими та іншими державними зобов’язаннями. У березні РФ має виплатити понад $700 млн.

Момент істини настане 16 березня, коли Росія має погасити купони (відсотки) за доларовими облігаціями на суму $117 млн. У Росії буде 30 днів (до 15 квітня), щоб виплатити купони. Якщо РФ це не зробить, офіційно буде оголошено дефолт.

Може настати патова ситуація, коли Захід оголосить дефолт, а Росія не визнаватиме його. У Росії говорять про «запас міцності» та відсутність умов для дефолту. Влада країни вже вирішила, що погашатиме зовнішні борги власникам облігацій з так званих ворожих країн у рублях, поки західні країни не розморозять золотовалютні резерви. Кому потрібні рублі – питання риторичне. Виплати зовнішнього боргу в рублях будуть розцінені як дефолт. Примітно, що компанія “Роснефть” погасила єврооблігації на суму $2 млрд, виплативши власникам цінних паперів усю суму разом із відсотками готівкою.

За оцінками аналітиків JPMorgan, можливий дефолт Росії за своїм держборгом нестиме менші ризики для глобальних фінансових ринків, ніж дефолт 1998 року. Справа в тому, що іноземні інвестори сильно охолонули до Росії після кризи 2008 року та анексії Криму у 2014-му.

Ціна агресії

Росія швидко й неухильно рухається на шляху до економічного колапсу, який може перевершити за масштабами той, що стався 1998 року. Тоді російська економіка скоротилася приблизно на 5%.

За оцінками Bloomberg, за два тижні війни проти України Росія втратила $30 млрд свого ВВП. Це приблизно 40% ВВП країни за зазначений період. Аналітики американського банку JPMorgan очікують, що економіка РФ впаде на 35% у другому кварталі.

Прогноз динаміки російського ВВП у 2022 році

ОрганізаціяПрогноз, %
Bank of America-13.0
Bloomberg Economics-9.0
S&P-6.2
Центробанк РФ-8.0
Institute of International Finance-30.0
JPMorgan-7.0
Goldman Sachs-7.0

Наявні прогнози базуються на поки що невеликому обсязі доступної інформації. Деякі з них можуть бути заниженими, оскільки ґрунтуються на вартості акцій. Непрацюючий вже майже три тижні російський фондовий ринок не дає змоги дати належну оцінку. Багато що вказує на більший економічний спад з огляду на масштаби спричинених санкціями порушень у російській економіці.

«За нашими прогнозами, ВВП Росії впаде на 30% до кінця 2022 року, що набагато гірше, ніж у 2009 році. Санкції посилюють фінансові умови, що задушить внутрішній попит. Росія може надрукувати гроші, щоб пом’якшити цю кризу, але це призведе лише до спіралі девальвації-гіперінфляції», – пояснює головний економіст IIF Робін Брукс.

Власні прогнози Росії також промовисто свідчать про ціну агресії. Центробанк РФ прогнозує падіння ВВП Росії у 2022 році на 8%, тоді як до війни очікував зростання у 2,4%. Інфляція може сягнути 20% (попередня оцінка – 5,5%).