П’ятнадцятий тиждень: прогнози виробництва та зовнішня кон’юнктура

Аналіз впливу новин за 8-12 квітня на глобальний гірничо-металургійний комплекс від GMK Center

Минулого тижня об’єднання підприємств «Укрметалургпром» оновило прогноз результатів діяльності металургії у 2019 році. Галузева організація очікує значного зростання.

Найбільші виробники теж порадували оптимізмом. Рейтинг облігацій «Метінвесту» тепер на дві сходинки вищий за суверенний. «АрселорМіттал Кривий Ріг» оприлюднив плани істотного збільшення виробництва основної продукції за результатами року. А «Інтерпайп» готується розрахуватися з кредиторами.

Зовнішня кон’юнктура на минулому тижні залишалася нестабільною. Вихід Великобританії з Євросоюзу відклали на осінь. Китай продовжує вести непрогнозовану політику стимулювання.

УКРАЇНА

Металургії поліпшили прогноз

ОП «Укрметалургпром» прогнозує зростання виробництва сталі у 2019 році на 12,7% порівняно з 2018 роком – до 23,8 млн т. Про це заявив в інтерв’ю президент об’єднання Олександр Каленков.

Раніше такі самі цифри озвучували на балансовій нараді виробників у січні цього року. Обсяг у 23,8 млн т – це прогноз компаній, а очікування ОП «Укрметалургпром» на той момент лише трохи перевищували минулорічний результат – 21,5 млн т.

Поточний прогноз більш амбітний і корелює з планами металургійних компаній. Так, «АрселорМіттал Кривий Ріг» цього року планує наростити обсяг виплавки сталі на 1,2 млн т, або 26%, а «Метінвест Холдинг» – на 1 млн т, або 13,5%. Якщо очікування виробників виправдаються, то обсяг виробництва сталі справді може перевищити 23 млн т.

Водночас поточне завантаження підприємств є дещо меншим. За січень-березень в Україні вироблено 5,5 млн т, що означає середньодобову виплавку на рівні 61,1 тис. т.

Згідно з даними останніх балансовий нарад виробництво сталі у квітні становитиме 1,7 млн т, у травні – 1,9 млн т. Це означатиме виробництво за 5 місяців на рівні 9,1 млн т, із середньодобовою виплавкою на рівні 60,2 тис. т.

Тобто для реалізації заявлених планів необхідно збільшення обсягів у другому півріччі. Це може бути складно з огляду на можливі проблеми з попитом, запровадження захисних митних тарифів на заготовку в Єгипті, високу конкуренцію з боку інших країн.

Нагадаємо, що прогноз GMK Center за обсягом виробництва сталі в Україні у 2019 році, який був озвучений у грудні 2018 року на конференції «Металургія: світові тренди та виклики для України», становить 22,0-22,3 млн т.

Metinvest піднявся в рейтингу

Рейтингове агентство Fitch підвищило рейтинг за євроооблігаціями Metinvest до B+. Fitch очікує, що в майбутньому рентабельність за EBITDA «Метінвест Холдингу» дещо знизиться з поточних 21% до 17-18%, а співвідношення операційного грошового потоку до чистого боргу не перевищить 2,0.

Підвищення рейтингу зумовлено насамперед поліпшенням структури балансу після випуску минулого року нових облігацій і рефінансування старого випуску. Також агентство відзначає як позитивний фактор пріоритезацію інвестицій і повернення боргів перед виплатою дивідендів, про що заявляло керівництво «Метінвест Холдингу».

Рейтинг облігацій «Метінвесту» (В+) виявився на дві сходинки вищим за рейтинг України (B-). Агентство відзначає, що кредитний рейтинг «Метінвесту» «обмежується операційним середовищем в Україні», натякаючи на країнові ризики.

B+ за шкалою Fitch означає «спекулятивний рівень», що обмежує інвестиційні фонди в сумі купівель таких облігацій. Рейтинг безпосередньо впливає на вартість капіталу у разі запозичень.

АМКР збільшить виробництво прокату

У 2019 році «АрселорМіттал Кривий Ріг» планує виробити 5,6 млн т чавуну (+24,4% до 2018 року), 5,82 млн т сталі (+26,5%), 5,3 млн т прокату (+25,0%). Компанія має намір повністю подолати наслідки минулорічних аварій і підвищити завантаження виробничих потужностей.

Основні зусилля спрямовані на мінімізацію простою обладнання і зниження собівартості виробництва. Оптимізація виробничих витрат здійснюється за рахунок стабілізації роботи доменних печей, нарощування обсягів вдування пиловугільного палива, збільшення середньої ваги плавки в конвертерному цеху. У результаті вже вдалося знизити собівартість заготовки на $17 на т порівняно з груднем 2018 року.

«АрселорМіттал Кривий Ріг» – провідний виробник арматури і катанки в Україні. Станом на 26 березня 2019 року квартальні квоти на експорт арматури в ЄС використані на 58%, а катанки – тільки на 29%. Відповідно, для «АрселорМіттал Кривий Ріг» залишається перспектива нарощування відвантажень на європейський ринок.

«Інтерпайп» може випустити єврооблігації

На щорічні збори акціонерів «Інтерпайп Нижньодніпровський трубний завод» винесено питання надання поручительства Interpipe Holdings Limited як емітенту облігацій. Номінальна вартість запланованого випуску єврооблігацій – до $330 млн. Відсоткова ставка – 10,25% річних. Термін погашення – до 31 грудня 2024 року.

Облігації будуть амортизуватися. Тобто сума боргу погашатиметься регулярними платежами, а не наприкінці терміну обігу. Очікується, що $150 млн боргу буде погашено до 31 грудня 2023 року.

Офіційні умови реструктуризації не оприлюднені. За даними ЗМІ, «Інтерпайп» у середині 2018 року в рамках реструктуризації заборгованості запропонував кредиторам конвертувати $1,25 млрд в 6-річні облігації на суму $310 млн з купоном 9,35%, а також 2 кредитних транші по $45 млн. Решту боргу пропонувалося обміняти на інструменти відновлення вартості, виплати за якими прив’язані до EBITDA компанії. Тобто умови випуску облігацій схожі з неофіційними даними, які раніше публікувалися в ЗМІ.

СВІТ

ЄС узгодив продовження терміну Brexit до 31 жовтня

Велика Британія мала залишити ЄС 29 березня. Британський парламент тричі провалив проект угоди про вихід. Тому саміт ЄС 21-22 березня надав Лондону відстрочку до 12 квітня. Це не допомогло парламентаріям знайти консенсус, і вони знову попросили продовжити термін виходу. 11 квітня Євросоюз і Велика Британія узгодили нову відстрочку виходу – до 31 жовтня.

Очікується, що продовження термінів негативно впливає на виробничу активність як в Британії, так і в ЄС, оскільки бізнес продовжує перебувати в стані невизначеності.

Китай знизить вплив на ринок сталі

На думку експертів аналітичного агентства CRU, останній пакет стимулів у КНР чинитиме мінімальний вплив на глобальний ринок сировинних товарів. По-перше, відносний обсяг стимулів 2018-2019 років становить 4,1% ВВП. Це менше, ніж у 2008-2010 (13,5% ВВП) і в 2015-2016 роках (5,4% ВВП).

По-друге, 2/3 стимулів зараз надані у вигляді зниження податків, тоді як в 2008-2010 і 2015-2016 роках – у вигляді державних витрат. А порівняно з бюджетною політикою податкові інструменти слабкіше впливають на економічне зростання і, відповідно, на збільшення сировинного попиту.

Причина в тому, що державні витрати, пов’язані з інфраструктурними проектами, спрямовуються безпосередньо на закупівлю необхідних матеріалів. Тоді як в результаті зниження податків у компаній і приватних осіб залишаються вільні грошові кошти, які можуть бути спрямовані як на споживання, так і на заощадження.

Застосування податкових інструментів цілком узгоджується зі зміною економічної парадигми розвитку Китаю – переходом від інвестиційного зростання до зростання за рахунок споживчих витрат. Разом з тим новий пакет стимулів чинитиме більш слабкий вплив на споживання сталі та інших чорних металів.

На думку CRU, Китай може посилити політику стимулювання в подальшому. Необхідна умова – падіння річних темпів економічного зростання нижче 6%. У поточному році такий сценарій малоймовірний.

Детальніше про головні тренди й події галузі читайте в наступних випусках щотижневого моніторингу. А також – на нашому порталі