Пятнадцатая неделя: прогнозы производства и внешняя конъюнктура

Анализ влияния новостей за 8-12 апреля на глобальный горно-металлургический комплекс от GMK Center

На ушедшей неделе объединение предприятий «Укрметаллургпром» обновило прогноз результатов деятельности металлургии в 2019 году. Отраслевая организация ожидает внушительного роста.

Крупнейшие производители тоже порадовали оптимизмом. Рейтинг облигаций «Метинвеста» теперь на две ступени выше суверенного. «АрселорМиттал Кривой Рог» обнародовал планы существенного увеличения производства основной продукции по результатам года. А «Интерпайп» готовится рассчитаться с кредиторами.

Внешняя конъюнктура на минувшей неделе оставалась нестабильной. Выход Великобритании из Евросоюза отложили на осень. Китай продолжает вести непрогнозируемую политику стимулирования.

УКРАИНА

Металлургии улучшили прогноз

ОП «Укрметаллургпром» прогнозирует рост производства стали в 2019 году на 12,7% по сравнению с 2018 годом – до 23,8 млн т. Об этом заявил в интервью президент объединения Александр Каленков.

Ранее такие же цифры озвучивались на балансовом совещании производителей в январе этого года. Объем в 23,8 млн т – это прогноз компаний, а ожидания ОП «Укрметаллургпром» на тот момент составляли немногим более прошлогоднего результата – 21,5 млн т.

Текущий прогноз более амбициозен и коррелирует с планами металлургических компаний. Так, «АрселорМиттал Кривой Рог» в этом году планирует нарастить объем выплавки стали на 1,2 млн т, или 26%, а «Метинвест Холдинг» – на 1 млн т, или 13,5%. Если ожидания производителей оправдаются, то объем производства стали действительно может превысить 23 млн т.

Вместе с тем текущая загрузка предприятий несколько меньше. За январь-март в Украине произведено 5,5 млн т, что означает среднесуточную выплавку на уровне 61,1 тыс. т.

Согласно данным последних балансовый совещаний производство стали в апреле составит 1,7 млн т, в мае – 1,9 млн т. Это будет означать производство за 5 месяцев на уровне 9,1 млн т со среднесуточной выплавкой на уровне 60,2 тыс. т.

То есть для реализации заявленных планов необходимо увеличение объемов во втором полугодии. Это может быть нелегко, учитывая возможные проблемы со спросом, введение защитных пошлин на заготовку в Египте, высокую конкуренцию со стороны других стран.

Напомним, что прогноз GMK Center по объему производства стали в Украине в 2019 году, который был озвучен в декабре 2018 года на конференции «Металлургия: мировые тренды и вызовы для Украины», составляет 22,0-22,3 млн т.

Metinvest поднялся в рейтинге

Рейтинговое агентство Fitch повысило рейтинг по евроооблигациям Metinvest до B+. Fitch ожидает, что в будущем рентабельность по EBITDA «Метинвест Холдинга» несколько снизится с текущих 21% до 17-18%, а соотношение операционного денежного потока к чистому долгу не превысит 2,0.

Повышение рейтинга, в первую очередь, обусловлено улучшением структуры баланса после прошлогоднего выпуска новых облигаций и рефинансирования старого выпуска. Также агентство отмечает как позитивный фактор приоритезацию инвестиций и возврата долгов перед выплатой дивидендов, о чем заявляло руководство «Метинвест Холдинга».

Рейтинг облигаций «Метинвеста» (В+) оказался на две ступени выше рейтинга Украины (B-). Агентство отмечает, что кредитный рейтинг «Метинвеста» «ограничивается операционной средой в Украине», намекая на страновые риски.

B+ по шкале Fitch означает «спекулятивный уровень», что ограничивает инвестиционные фонды в сумме покупок таких облигаций. Рейтинг напрямую влияет на стоимость капитала при заимствованиях.

АМКР нарастит производство проката

В 2019 году «АрселорМиттал Кривой Рог» планирует произвести 5,6 млн т чугуна (+24,4% к 2018 году), 5,82 млн т стали (+26,5%), 5,3 млн т проката (+25,0%). Компания собирается полностью преодолеть последствия прошлогодних аварий и повысить загрузку производственных мощностей.

Основные усилия направлены на минимизацию простоя оборудования и снижение себестоимости производства. Оптимизация производственных расходов осуществляется за счет стабилизации работы доменных печей, наращивания объемов вдувания пылеугольного топлива, увеличения среднего веса плавки в конвертерном цехе. В результате уже удалось снизить себестоимость заготовки на $17 на т по сравнению с декабрем 2018 года.

«АрселорМиттал Кривой Рог» – ведущий производитель арматуры и катанки в Украине. По состоянию на 26 марта 2019 года квартальные квоты на экспорт арматуры в ЕС использованы на 58%, а катанки – только на 29%. Соответственно, для «АрселорМиттал Кривой Рог» остается перспектива наращивания отгрузок на европейский рынок.

«Интерпайп» может выпустить еврооблигации

На ежегодное собрание акционеров «Интерпайп Нижнеднепровский трубный завод» вынесен вопрос предоставления поручительства Interpipe Holdings Limited как эмитенту облигаций. Номинальная стоимость предполагаемого выпуска еврооблигаций – до $330 млн. Процентная ставка – 10,25% годовых. Срок погашения – до 31 декабря 2024 года.

Облигации будут амортизируемыми. То есть сумма долга будет погашаться регулярными платежами, а не в конце срока обращения. Ожидается, что $150 млн долга будет погашено до 31 декабря 2023 года.

Официальные условия реструктуризации не обнародованы. По данным СМИ, «Интерпайп» в середине 2018 года в рамках реструктуризации задолженности предложил кредиторам конвертировать $1,25 млрд в 6-летние облигации на сумму $310 млн с купоном 9,35%, а также 2 кредитных транша по $45 млн. Остальную часть долга предлагалось обменять на инструменты восстановления стоимости, выплаты по которым привязаны к EBITDA компании. То есть условия выпуска облигаций сходны с неофициальными данными, которые ранее публиковались в СМИ.

МИР

ЕС согласовал продление срока Brexit до 31 октября

Великобритания должна была покинуть ЕС 29 марта. Британский Парламент трижды провалил проект соглашения о выходе. Поэтому саммит ЕС 21-22 марта предоставил Лондону отсрочку до 12 апреля. Это не помогло парламентариям найти консенсус, и они вновь запросили продление срока для выхода. 11 апреля Евросоюз и Великобритания согласовали новую отсрочку выхода – до 31 октября.

Ожидается, что продление сроков негативно влияет на производственную активность как в Британии, так и в ЕС, так как бизнес продолжает находиться в состоянии неопределенности.

Китай снизит влияние на рынок стали

По мнению экспертов аналитического агентства CRU, последний пакет стимулов в КНР окажет минимальное влияние на глобальный рынок сырьевых товаров. Во-первых, относительный объем стимулов 2018-2019 годов составляет 4,1% ВВП. Это меньше, чем в 2008-2010 (13,5% ВВП) и в 2015-2016 годах (5,4% ВВП).

Во-вторых, 2/3 стимулов сейчас предоставлены в виде снижения налогов, тогда как в 2008-2010 и 2015-2016 годах – в виде государственных расходов. А по сравнению с бюджетной политикой налоговые инструменты слабее влияют на экономический рост и, соответственно, на увеличение сырьевого спроса.

Причина кроется в том, что государственные расходы, связанные с инфраструктурными проектами, направляются непосредственно на закупку необходимых материалов. Тогда как в результате снижения налогов у компаний и частных лиц остаются свободные денежные средства, которые могут быть направлены как на потребление, так и на сбережение.

Применение налоговых инструментов вполне согласуется со сменой экономической парадигмы развития Китая – переходом от инвестиционного роста к росту за счет потребительских расходов. Вместе с тем новый пакет стимулов окажет более слабое влияние на потребление стали и других черных металлов.

По мнению CRU, Китай может усилить стимулирующую политику в дальнейшем. Необходимое условие – падение годовых темпов экономического роста ниже 6%. В текущем году такой сценарий маловероятен.

Подробнее о главных трендах и событиях отрасли читайте в следующих выпусках еженедельного мониторинга. А также – на нашем портале