Яку динаміку розвитку української економіки прогнозує НБУ

Макроекономічна ситуація в Україна не тільки залишається складною з огляду війну, що триває, але й погіршується через інтенсифікацію обстрілів об’єктів критичної інфраструктури та негативні очікування щодо нового врожаю.

GMK Center наводить тези виступу заступника голови Нацбанку Сергія Ніколайчука на онлайн-заході «Що чекає на економіку у 2025 році і далі?», який провів Центр економічної стратегії.

Економічне зростання та фактори впливу

Нацбанк очікує, що економіка України у 2025 році зросте на 2,1%, що відповідає консенсус-прогнозам. На 2026-2027 рр. прогнозується зростання на рівні 2-3% залежно від розвитку ситуації на фронті та відновлення нормальних умов для функціонування економіки.

Однак зростання стримуватиметься наслідками війни, несприятливими погодними умовами та кліматичними змінами, які впливають на агросектор. У зв’язку з цим були переглянуті прогнозні показники урожаю зернових, олійних та інших культур, що вплинуло і на очікування щодо ВВП у 2025 році.

Вплив безпекової ситуації

Наш поточний прогноз базується на припущенні про збереження високих безпекових ризиків і враховує інтенсифікацію російських атак на фронті і в тилу за останній час. Ми вважаємо, що безпекова ситуація у найближчі квартали буде гіршою, ніж ми це оцінювали у квітні.

Ми бачимо необхідність вищих видатків на оборону в бюджеті на поточний рік. У нашому сценарії вже враховано зміни до держбюджету цього року, які передбачають збільшення видатків на оборону на 400 млрд грн.

Також ми вважаємо, що наступного року ці видатки залишатимуться високими. Тому ми переглянули прогноз дефіциту бюджету на 2026 рік до 19% від ВВП. Для його покриття необхідно залучити близько $35 млрд зовнішнього фінансування. Україна вже має підтверджені зобов’язання на суму $22 млрд, тож необхідно знайти ще близько $13 млрд. У 2026-2027 рр. фінансові потреби зростуть ще більше – до $75 млрд, з яких $37,4 млрд наразі не мають підтвердженого джерела фінансування. Це та проблема і завдання, над яким ми маємо попрацювати, щоб уникнути погіршення фінансово-економічної ситуації.

Облікова ставка залишатиметься високою

Нацбанк ухвалив рішення залишити облікову ставку на рівні 15,5%. Це рішення спрямоване на підтримку стабільності валютного ринку та стримування інфляційних очікувань. Збереження жорстких монетарних умов дозволяє продовжити дезінфляційний тренд і забезпечити повернення інфляції до цільового рівня у 5%.

Згідно з оновленим прогнозом, облікова ставка залишатиметься на поточному рівні до IV кварталу 2025 року, після чого очікується її поступове зниження. Поточна траєкторія є вищою за квітневі оцінки, що обумовлено зміною макроекономічного середовища.

Ситуація у зовнішньому секторі

Ми скоректували у бік погіршення прогнози по міжнародним резервам, дефіцит поточного рахунку і окремі компоненти фінансового рахунку також будуть гіршими, ніж в наших попередніх оцінках. Через збільшення імпорту, зокрема енергетичного обладнання та газу для підготовки до опалювального сезону, а також через нижчі врожаї та втрати від припинення торгових преференцій ЄС, очікується погіршення показників поточного рахунку.

Скасування частини безмитного доступу української агропродукції на європейський ринок призведе до втрат експорту, які оцінюються у $700 млн у 2024 році. Водночас враховується можливість переорієнтації частини поставок на альтернативні ринки.

Основні ризики

Головними ризиками для макроекономічного прогнозу залишаються воєнні дії, потенційне руйнування виробничих потужностей, а також ризики недоотримання міжнародної фінансової допомоги. НБУ продовжуватиме моніторинг цих ризиків та вживатиме необхідних заходів для забезпечення макрофінансової стабільності.