Exclusive Прогнозы на 2026 год: железная руда

Цены могут снизиться на 7%, а экспорт из Украины – на 5%, без учета военных рисков

В конце прошлого года GMK Center прогнозировал падение экспорта железной руды из Украины в 2025 году на 15%. По итогам 10 месяцев наблюдается снижение на 4,4% г./г. Динамика может резко ухудшиться, принимая во внимание проблемы с ограниченными поставками электроэнергии.

Как прожили 2025 год

Результаты этого года оказались не такими плохими. В первую очередь из-за более мягкого снижения цен. Спрос на рынке Китая ухудшается. Активность на рынке строительства продолжает свое пике. Рост в производственных секторах не может этого компенсировать, несмотря на ряд предложенных мер стимулирования.

Потребление стали в Китае обвалилось на 6,5% за 10 месяцев 2025 года. Выпуск чугуна сократился всего на 1,8% г./г. Увеличение экспорта до рекордных уровней (+13,3% г./г., в частности полуфабрикаты) поддержало баланс на рынке сырья.

Предложение руды эффективно скорректировалось на 2,4% (поступления руды в порты Китая), отыгрывая планы правительства Китая снизить выпуск стали в стране на 5%. Подход государственных органов к контролю сокращения объемов выпуска оказался слишком формальным.

Относительно высокий выпуск чугуна поддержал рынок железной руды, хотя негативно повлиял на экспортные цены на глобальном рынке стали. Среднегодовая цена железорудной мелочи из Австралии по итогам года может составить $101, что выше наших изначальных оценок в $95.

Более приемлемые цены позволили украинским компаниям нарастить экспорт железной руды в Китай на 17% г./г. за 10 месяцев. Провальными оказались поставки в страны ЕС, которые обвалились на 27% г./г.

Китай и ЕС занимают суммарно 94% экспорта железной руды из Украины. В ЕС выпуск стали уменьшился, что свидетельствует о более низком спросе на сырье. Снижение происходило мягкими темпами по сравнению с импортом железной руды из Украины – только на 3,8% г./г. в январе-октябре.

Частично такая динамика экспорта может быть обусловлена изменением структуры выпуска украинских компаний, которые приоретизировали выпуск концентрата и снизили выпуск окатышей. Это произошло под влиянием рыночной ситуации: низкие маржи производителей стали привели к низким премиям за окомкование, что сделало концентрат более выгодным для выпуска.

Евросоюз – крупный рынок окатышей, а Китай – концентрата, поэтому было изменение не только продуктовой, но и географической структуры. Доля окатышей в экспорте снизилась до 29% в 2025 году по сравнению с 35% годом ранее.

В ЕС в этом году остановили ряд предприятий в Восточной Европе, которые традиционно ориентировались на украинскую руду.

Конъюнктура 2026 года

Тенденция по ценам на железную руду направлена уверенно вниз. Спрос на сталь в Китае продолжит стагнацию долгосрочно. Запуск масштабного проекта Simandou в Гвинее, как ожидается, повысит предложение на рынке Китая на 20 млн т уже в следующем году. Это продукция, произведенная с низкими затратами, в сегменте высококачественной руды с содержанием железа свыше 65%, то есть в ключевом сегменте украинского экспорта.

Появляются новости о введении процедуры лицензирования экспорта стали из Китая уже с января 2026 года с целью административного ограничения экспорта. Если производство чугуна и стали в стране сократится, это лишит рынок железной руды фактора поддержки, который сработал в этом году.

Консенсус-прогноз цен на железную руду в Китае, который систематизировал GMK Center, свидетельствует о снижении среднегодовой цены до $94 в 2026 году. Уровень близок к точке безубыточности для украинского экспорта. Если говорить о средней цене за год и нисходящем тренде, важно понимать, что ситуация может быть относительно благоприятной в первой половине года («золотой сезон» марта-мая) и резко негативной во второй половине, когда цены могут снизиться до $90. Фьючерсы на Сингапурской бирже со сроком исполнения в декабре 2026 года сейчас стоят $95 за тонну Fe62%.

Прочие вызовы 2026 года

После российских атак на энергетическую инфраструктуру Украины вновь возникли вопросы относительно поставок электроэнергии и ее цены. В ноябре об остановке из-за обстрелов критической инфраструктуры заявили в Ferrexpo.

В прошлом месяце цена электроэнергии на сутки наперед на оптовом рынке Украины составила €140/МВт*ч (+11% г./г.), что на 30% превысило цены в Польше. Высокие цены критичны для производителей ЖРС, поскольку в себестоимости концентрата электроэнергия занимает до 60%.

Повышение расходов вместе с нисходящим трендом цен пагубно повлияет на работу железорудных компаний. Особенно заметно негативное влияние дефицита энергии будет с ноября по март. Ситуация не статична, тяжело предсказуема и может измениться.

Вызовом является логистика. Крупнейшие глобальные экспортеры имеют преимущество в расходах перед Украиной по доставке продукции в Китай в сотни процентов, несколько десятков долларов на тонну. Каждая поставка по морю из Украины имеет уникальные условия. Конкурентная позиция украинских экспортеров на рынке Китая слишком уязвима.

Проблемы логистики обострились в середине декабря после российских обстрелов портовой инфраструктуры Одессы. Опасность отправки Черным морем значительно повысилась, поэтому возникает вопрос о судьбе морских поставок из Украины. Это может иметь критическое влияние на перспективы экспорта железной руды. Для понимания возможной степени влияния достаточно посмотреть на цифры экспорта 2023 года.

Прогноз на 2026 год

В Украине постоянно простаивает один из крупнейших ГОКов – Ингулецкий. Также в течение года в разное время останавливались КЖРК и ГОКи Ferrexpo. Следующий год не выглядит слишком обнадеживающим.

GMK Center ожидает снижения экспорта железной руды из Украины на 5%, на 1,5 млн т до 29 млн т, если цены в Китае покажут 7% снижения. Оценивать развитие военной ситуации практически невозможно, поэтому мы ориентируемся прежде всего на рыночные факторы, отмечая военные риски.

Учитывая ожидаемое снижение цен и слабую конкурентную позицию украинских компаний на рынке Китая, рыночные перспективы для украинских экспортеров не радужные. Они будут с каждым годом терять рынок Китая. В следующем году поставки могут снизиться на 15–20%. Первая половина года может быть относительно благоприятной, тогда как усиление ценового давления ожидается в III-IV квартале.

На рынке ЕС – напротив, представляет собой возможности. Регуляторные меры, такие как СВАМ и новая система тарифных квот, резко сократят импорт. Для закрытия гэпа в снабжении местные стальные заводы будут вынуждены нарастить выпуск стали на 13–14%. Это расширит рынок для железной руды, потерянный в последние 3 года. Экспорт из Украины в страны ЕС может прибавить 10–15%.

Мы не оцениваем военные риски, которые критичны для любого прогноза, рассчитывая на скорейшее наступление в Украине прочного мира. Завершение войны станет позитивным сигналом и поможет со временем снизить цены на электроэнергию и логистику, что может способствовать объемам экспорта.