Неприятным последствием постпандемической ситуации в экономике стал рост цен на многие виды сырьевых, а позднее и потребительских товаров. Подорожание товаров с разной страновой динамикой наблюдается во всем мире, и оно далеко до окончания. В чем причины этого и как решают проблемы инфляции – разбирался GMK Center.
Для поддержки своего населения и бизнеса во время пандемии многие страны предпринимали множество мер – от раздачи «вертолетных денег» населению до послаблений и прямых финансовых выплат бизнесу. Господдержка экономик развитых стран во время пандемии коронавируса обошлась в триллионы долларов и евро. Эти средства были в основном взяты не из неких «закромов», а напечатаны.
Такие действия априори не могут незаметно пройти для экономики и финансовых рынков. Цена вопроса – рост цен (инфляция) и ослабление доллара. Накачивание экономики деньгами существеннее всех из развитых стран ударило именно по США.
Уровень инфляции в разных странах в июне текущего года в годовом выражении был таким (в мае были достигнуты локальные максимумы за несколько лет):
Восстановление экономик после пандемии происходило настолько активно, что производители не успевали удовлетворять спрос, вследствие чего образовывался дефицит. Он и толкал вверх цены на сырье, что и привело к ожиданиям «сырьевого суперцикла» и промышленной инфляции.
Ответ производителей, чьи расходы на сырьевые товары значительно выросли, прост – «непредвиденные» затраты перекладываются на конечного потребителя. Таким образом, производственная инфляция перетекает на потребительский рынок.
Эффект домино приводит к тому, что цены вырастут на всё – от продуктов питания до недвижимости. Сначала рост цен захлестнул развивающиеся страны, но вскоре инфляция пришла и к тем, кто ее и породил своими мерами стимулирования экономики.
Уровень промышленной инфляции в таких странах, как Китай и США, сейчас составляет 9-10%. Впрочем, каждая страна реагирует на это по-своему. Китайские власти уже предпринимают усилия по влиянию на ценообразование на сырьевых рынках. После запуска мер по контролю цен на железную руду настал черед свинины, кукурузы и пшеницы.
В свою очередь рост цен на сырье не оказывает существенного влияния на экономики развитых стран, у которых доля промышленности в ВВП подчас незначительна, как и доля стоимости сырья в конечной продукции. Кроме того, западные компании используют дешевые кредитные ресурсы и финансовую поддержку со стороны властей.
Если власти развитых стран будут продолжать масштабную политику монетарного и фискального стимулирования, то инфляция будет оставаться высокой и станет преградой для экономического роста. Поэтому регуляторы стоят перед дилеммой – продолжать поддержку экономики или ужесточать монетарную политику посредством повышения учетных ставок.
Сейчас центробанки во всем мире готовятся к более жесткой монетарной политике. Ключевая из них – ставка ФРС, которая удерживается на уровне 0-0,25% с марта 2020 года. Аналитики ожидают ее повышения не раньше, чем через год. В случае продолжения высокой инфляции регулятор может быстрее скорректировать свою политику.
В любом случае уже в следующем году регуляторы ожидают снижения инфляции. Так, ФРС ожидает инфляцию в США в 2022 году на уровне 2,1%, ЕЦБ в еврозоне – 1,5%. Такие ожидания связаны с нивелированием фактора низкой сопоставимой базы середины 2020 года, когда потребление резко снизилось. Однако в ФРС также говорят, что инфляция может оказаться более высокой и устойчивой, чем ожидается.
В Европейском центробанке (ЕЦБ) ожидают, что ключевые ставки останутся на текущих уровнях или ниже до тех пор, пока инфляция не достигнет целевого уровня в 2%. Сейчас базовая процентная ставка по кредитам ЕЦБ находится на нулевом уровне, по депозитам – -0,5%.
Прогноз изменения потребительских цен на конец периода, %
2020 2021 2022 2023
США 1.4 4.1 2.2 2.5
Еврозона -0.3 2.4 1 1.2
Китай 0.2 2.2 2 2.3
Великобритания 0.6 2.1 1.8 2
Источник данных: Fitch
Вместе с тем западные страны продолжат и поддержку своих экономик, в частности для достижения новых целей по снижению выбросов. Власти США планируют в ближайшие годы направить на развитие инфраструктуры $2,3 трлн, на борьбу с климатическими изменениями – $2 трлн. В свою очередь Евросоюз намерен выделить €790 млрд на декарбонизацию. Всё это потребует увеличения в разы потребления ряда металлов (никель, медь, литий, алюминий, кобальт), и по ним, по крайней мере, будет сохраняться высокий уровень цен и влияния на промышленную инфляцию.
Инфляция – это «родная среда» для Нацбанка, который считает своей основной целью инфляционное таргетирование , а не поддержку экономического роста. Причем «фронт работ» для НБУ сейчас в стране очень большой, ведь под влиянием внутренних и внешних факторов инфляция в июне в годовом измерении составила 9,5%.
Динамика индексов цен в Украине в первом полугодии 2021 г. (к соответствующему месяцу 2020 года), %
Январь | Февраль | Март | Апрель | Май | Июнь | |
---|---|---|---|---|---|---|
Индекс потребительских цен | 6.1 | 7.5 | 8.5 | 8.4 | 9.5 | 9.5 |
Индекс цен производителей промпродукции в пределах Украины | 11.2 | 21.2 | 20.1 | 21.8 | 25.4 | 30.9 |
Источник данных: Госстат
В годовом измерении компоненты инфляции с высоким немонетарным влиянием выросли на 11,8%, тогда как компоненты с преимущественно рыночным формированием цен – на 4,2% (то есть ниже 5% – таргета инфляции).
«Немонетарные факторы формируют около 90% нынешнего прироста инфляции. Такая тенденция прослеживается начиная с IV квартала 2020 года. Основные факторы немонетарной инфляции, действующие в течение последнего года – изменение тарифов на услуги ЖКХ, лаговые эффекты прошлогодней девальвации, волатильность мировых цен на нефть и продукты украинского экспорта, повышение акцизов, появление дополнительных эпидемиологических расходов и потери от карантина, а также фактор постепенного восстановления правительством минимальных социальных стандартов до обоснованного уровня», – поясняет глава Совета НБУ Богдан Данилишин.
Во второй половине июля Нацбанк ухудшил прогноз инфляции на 2021 год до 9,6% с 8%. В то же время регулятор ожидает осенью всплеска инфляции выше 10%, не исключая, что по итогам года показатель в действительности может составить 11%. Снижение инфляции до целевого уровня в 5% в НБУ прогнозируют ко второй половине следующего года.
В ответ на рост инфляции НБУ в июле повысил учетную ставку до 8% годовых с 7,5%. Регулятор ожидает дальнейшего повышения ставки до 8,5% в текущем году и снижения ее до 6,5% до конца 2022 года при возвращении инфляции к цели в 5%. В свою очередь Минэкономики ожидает роста инфляции в 2021 году на 8,8%.
Также для борьбы с инфляцией Нацбанк уже начал сворачивать антикризисные меры поддержки банков и экономики, в частности предельные сроки и суммы долгосрочного рефинансирования и др. При этом даже не все в руководстве НБУ полностью согласны с таким решением, ведь подавление инфляции монетарными инструментами ведет к негативным последствиям для бизнеса.
«По моему мнению, учитывая сохранение кризисных признаков в развитии экономики целесообразно продолжать меры монетарного и фискального характера по поддержанию совокупного спроса и дальнейшие шаги по повышению эффективности функционирования кредитного канала монетарной трансмиссии. Жесткие параметры денежно-кредитной или макропруденциальной политик будут неэффективными в условиях стагнации внутреннего спроса и доминирования немонетарных факторов инфляции», – говорит Богдан Данилишин.
В определенной мере это мнение совпадает с оценками первого вице-премьера Алексея Любченко, который выступил за смягчение монетарной политики с акцентом на поддержку инфраструктурных проектов и удешевление кредитования приоритетных отраслей. Однако в текущих условиях Нацбанк с его жестокой монетарной политикой остается вне конкуренции, а заявления о смягчении денежно-кредитной политики пока относятся к сфере поводов для дискуссии в СМИ.
После начала российской военной агрессии Германия стала не только важнейшим политическим партнером, но экономическим –…
Экономика Германии – крупнейшая в Евросоюзе с размером ВВП примерно €4,5 трлн по итогам 2023…
После начала российской военной агрессии Венгрия стала крупным и территориально близким рынком сбыта для украинской…
После начала российской военной агрессии Чехия стала важным партнером Украины в части поставок товаров военного…
Двенадцатый пакет санкций ЕС фактически обеспечил Российской Федерации дополнительный доход на сумму 8,8 млрд долл…
Война стала большим испытанием для экономики Украины. Экспортеры пострадали больше всего, поскольку основные пути для…