6-я неделя: первые признаки восстановления украинской металлургии

Анализ влияния новостей за 3-7 февраля на глобальный горно-металлургический комплекс от GMK Center

Только ситуация на рынке металлургической продукции начала улучшаться и мы понемногу начали забывать провальные результаты четвертого квартала, как тут же возник форс-мажор. Коронавирус продолжает будоражить сырьевые рынки. Хотя наши Нацбанк и Минэкономики не ожидают серьезного влияния эпидемии на Украину.

Объемы производства стали в Украине в январе несколько восстановились

По данным ОП «Укрметаллургпром», в январе отечественные предприятия произвели 1,8 млн т стали. Это на 2,7% меньше, чем в январе прошлого года, но на 15% больше, чем в «кризисном» декабре 2019 года.

Эти показатели также соответствуют среднему месячному объему производства в январе-сентябре прошлого года. То есть если исключить провал в четвертом квартале, то это средний объем загрузки для прошлого года.

Ситуация на рынках начала улучшаться с начала декабря, и это нашло отражение в объемах производства уже в январе. В феврале ожидается примерно такой же уровень выпуска, что в категориях среднесуточного производства означает повышение на 7%.

В дальнейшем на динамику производственных показателей будет влиять развитие ситуации с распространением коронавируса. Цены на сырье и готовую продукцию буквально в течение недели снизились на 5-6%. Если ситуация с заболеваемостью не пойдет на спад, то мы можем увидеть слабое потребление и, соответственно, снижение объемов производства в марте-апреле.

Мировая экономика начинает ощущать последствия вспышки китайского коронавируса

С начала февраля число заразившихся возросло в 2,6 раза. Карантин введен в 10 городах Китая. Для сдерживания распространения вируса китайское правительство продлило новогодние каникулы до 9 февраля, а затем и до 13 февраля в провинции Хубэй (ранее предполагалось, что они будут с 24 по 29 января).

Торговые площадки вернулись к работе 3 февраля, и уже в первый день котировки перешли к снижению: китайские акции упали на 9-10%, цена железной руды на Даляньской товарной бирже также снизилась на 8,6%. Цены на катанку в Китае с 27 января по 3 февраля упали на 10,2%. За снижением цен на металлопродукцию в Китае последовало снижение цен на лом, которое оказывает дополнительное давление на котировки.

Наиболее чувствительны к влиянию коронавируса сырьевые товары, которыми Китай не обеспечивает свои потребности полностью: нефть (уровень самообеспечения – 36%), железная руда (26%), никель (58%) и другие промышленные металлы. Стоимость фрахта, согласно Baltic Dry Index, упала до четырехлетнего минимума.

Нет полной уверенности в том, что строительные работы в Китае возобновятся 10 февраля. Скорее всего, рабочие, среди которых много иногородних, будут подвергнуты двухнедельному карантину. В таком случае, по мнению S&P Global Platts, производство стали в Китае в феврале сократится на 43 млн т (по сравнению с обычным февралем, без вспышки коронавируса).

Уже наблюдается затоваривание китайских складов металлопродукцией. По данным China Iron & Steel Association, по состоянию на 17 января складские остатки составляли 12,38 млн т. Участники рынка опасаются, что к концу февраля объем складских остатков может превзойти прошлогодний пик (22,32 млн т металлопродукции).

От вспышки коронавируса страдает не только производственный сектор, но и сфера услуг: жители китайских городов стараются как можно реже выходить из дома, пока эпидемия не остановлена.

НБУ считает, что негативное влияние коронавируса на мировую экономику будет краткосрочным и ограничится первым кварталом. В качестве аргумента регулятор приводит данные, касающиеся распространения вируса SARS в 2003 году: тогда потери роста мирового ВВП составили 0,1 п.п., а финансовые и товарные рынки быстро восстановились. В пользу такого варианта развития событий свидетельствуют оперативность действий китайских властей и беспрецедентный характер мер по сдерживанию распространения вируса.

Многие эксперты ожидают, что китайское правительство будет проводить стимулирующую экономическую политику для преодоления негативных последствий эпидемии. В таких условиях выгоду получат металлоемкие сектора, в частности, строительство недвижимости и развитие инфраструктурных проектов. Импульс к росту получит автомобилестроение, поскольку люди будут некоторое время воздерживаться от пользования общественным транспортом.

Однако нельзя исключать длительного влияния коронавируса на экономику, если принятые эпидемиологические меры окажутся недостаточными. В таком случае будет наблюдаться существенное падение цен на сырьевые товары (в частности, на железную руду и сталь), а также снизится аппетит финансовых инвесторов к риску (в том числе к покупке украинских ОВГЗ). Это усложнит рефинансирование внешнего госдолга Украины, пиковые выплаты по которому приходятся на второй-третий кварталы 2020 года.

В целом текущая ситуация остается неопределенной. Распространение коронавируса продолжается. Многие оценки могут пересматриваться в зависимости от динамики событий.

Финансовая отчетность компаний за четвертый квартал и 2019 год отражает слабую конъюнктуру

Выручка ArcelorMittal в четвертом квартале упала на 6,7% к третьему кварталу 2019 года. В то же время физический объем продаж стальной продукции снизился на 3%. EBITDA сократилась на 13% к предыдущему кварталу.

EBITDA стального направления на тонну стали сократилась менее существенно – с $34 до $32, хотя в четвертом квартале 2018 года показатель был значительно выше – $79. Рентабельность по EBITDA составила 6% по сравнению с 10,6% за аналогичный период 2018 года.

В 2020 году крупнейший в мире производитель стали ожидает оживления на рынке с ростом видимого потребления стали за пределами Китая на 2-2,5%, а в самом Китае – на 0-1%. Однако при этом ArcelorMittal планирует уменьшить объем капитальных инвестиций на 11%, до $3,2 млрд, и ставит целью сокращение долговой нагрузки.

«Северсталь» (РФ) продемонстрировала более глубокое падение финансовых результатов. Так, EBITDA снизилась на 23,5% кв./кв., а выручка – на 12,9%. Но запас рентабельности у российских производителей сохраняется колоссальный – 32,7% по EBITDA в кризисном четвертом квартале.

Компания инвестировала за 2019 год $1,2 млрд и планирует вложить $1,7 млрд в следующем году. В годовом отчете отмечается улучшение настроений в первом квартале этого года на фоне снижения рисков, связанных с торговыми войнами Китая и США, а также с Brexit.

Ключевым драйвером продаж в следующем году «Северсталь» видит спрос на внутреннем рынке, где развивается строительство на фоне реализации крупных национальных проектов.

Магнитогорский металлургический комбинат (РФ) в четвертом квартале снизил EBITDA на 36% к предыдущему кварталу  на фоне снижения выручки. А продажи проката упали на 4%. Рентабельность в октябре-декабре снизилась с 26,1% до 19,5%.

ММК продает 82% продукции на внутреннем рынке, хотя в течение года эта цифра держалась на уровне 85-88%.

Местный рынок более маржинален, чем экспорт. Это один из факторов высокой рентабельности российских производителей. Хотя и по эффективности расходов местные компании – одни из лидеров мирового рынка. Например, денежные расходы на производство г/к проката у ММК в четвертом квартале составили $301. Капитальные инвестиции за 2019 год составили $833 млн.

Американские и европейские метзаводы сохраняют производственные ограничения

Крупные металлургические производители в ЕС и США всё еще испытывают давление со стороны слабого спроса.

US Steel в 2019 году остановила две доменные печи – на заводе Gary Works в штате Индиана (США), а также на заводе в Кошице (Словакия).

В апреле компания планирует остановить доменную печь на заводе Great Lakes Works в штате Мичиган (США). По мнению руководства US Steel, первый квартал будет провальным с точки зрения спроса и ценообразования.

В свою очередь ArcelorMittal планирует возобновить производство на доменной печи в Кракове, которая была остановлена в ноябре 2019 года. Это связано с остановкой доменной печи на заводе в г. Гент (Бельгия) для проведения ремонтных работ. Соответственно, производство чугуна просто переместится с бельгийского на польский завод, поэтому говорить о наращивании производства не приходится.

ArcelorMittal и US Steel ограничили объемы производства в прошлом году в ответ на ухудшение экономической конъюнктуры. Возобновление работы остановленных мощностей выглядит маловероятным в текущем году: к ранее действовавшим негативным факторам (замедление мирового экономического роста, кризис промпроизводства в ЕС, избыток производственных мощностей) добавился китайский коронавирус, влияние которого сложно оценить точно.

Подробнее о главных трендах и событиях отрасли читайте в следующих выпусках еженедельного мониторинга. А также на нашем портале.