Аналіз впливу новин за 3-7 лютого на глобальний гірничо-металургійний комплекс від GMK Center

Тільки-но ситуація на ринку металургійної продукції почала покращуватися і ми потроху почали забувати провальні результати четвертого кварталу, як одразу ж виник форс-мажор. Коронавірус продовжує лихоманити сировинні ринки. Хоча наші Нацбанк і Мінекономіки не очікують серйозного впливу епідемії на Україну.

Обсяги виробництва сталі в Україні в січні дещо відновилися

За даними ОП «Укрметалургпром», у січні вітчизняні підприємства виробили 1,8 млн т сталі. Це на 2,7% менше, ніж у січні минулого року, але на 15% більше, ніж у «кризовому» грудні 2019 року.

Ці показники також відповідають середньому місячному обсягу виробництва в січні-вересні минулого року. Тобто якщо не враховувати провал у четвертому кварталі, то це середній обсяг завантаження для минулого року.

Ситуація на ринках почала покращуватися з початку грудня, і це позначилося на обсягах виробництва вже в січні. У лютому очікується приблизно такий самий рівень випуску, що в категоріях середньодобового виробництва означає підвищення на 7%.

Надалі на динаміку виробничих показників впливатиме розвиток ситуації з поширенням коронавірусу. Ціни на сировину й готову продукцію буквально протягом тижня знизилися на 5-6%. Якщо ситуація із захворюваністю не піде на спад, то ми можемо побачити слабке споживання і, відповідно, зниження обсягів виробництва в березні-квітні.

Світова економіка починає відчувати наслідки китайського коронавірусу

З початку лютого кількість заражених зросла в 2,6 раза. Карантин запроваджено в 10 містах Китаю. Для стримування поширення вірусу китайський уряд продовжив новорічні канікули до 9 лютого, а потім і до 13 лютого в провінції Хубей (раніше передбачалося, що вони будуть з 24 по 29 січня).

Торгові майданчики повернулися до роботи 3 лютого, і вже в перший день котирування перейшли до зниження: китайські акції впали на 9-10%, ціна залізної руди на Даляньській товарній біржі також знизилася на 8,6%. Ціни на катанку в Китаї з 27 січня по 3 лютого впали на 10,2%. За зниженням цін на металопродукцію в Китаї почалося зниження цін на брухт, яке чинить додатковий тиск на котирування.

Найбільш чутливими до впливу коронавірусу є сировинні товари, якими Китай не забезпечує свої потреби повною мірою: нафта (рівень самозабезпечення – 36%), залізна руда (26%), нікель (58%) та інші промислові метали. Вартість фрахту, згідно з Baltic Dry Index, впала до чотирирічного мінімуму.

Немає цілковитої впевненості в тому, що будівельні роботи в Китаї відновляться 10 лютого. Найімовірніше, робітників, серед яких багато немісцевих, залишать у двотижневому карантині. У такому разі, на думку S&P Global Platts, виробництво сталі в Китаї в лютому скоротиться на 43 млн т (порівняно зі звичайним лютим, без спалаху коронавірусу).

Уже спостерігається затоварення китайських складів металопродукцією. За даними China Iron & Steel Association, станом на 17 січня складські залишки становили 12,38 млн т. Учасники ринку побоюються, що до кінця лютого обсяг складських залишків може перевершити минулорічний пік (22,32 млн т металопродукції).

Від спалаху коронавірусу потерпає не лише виробничий сектор, а й сфера послуг: жителі китайських міст намагаються якомога рідше виходити з дому, поки епідемія не припинилася.

НБУ вважає, що негативний вплив коронавірусу на світову економіку буде короткостроковим і обмежиться першим кварталом. Як аргумент регулятор наводить дані, що стосуються поширення вірусу SARS у 2003 році: тоді втрати зростання світового ВВП склали 0,1 п.п., а фінансові та товарні ринки швидко відновилися. На користь такого варіанту розвитку подій свідчать оперативність дій китайської влади і безпрецедентний характер заходів щодо стримування поширення вірусу.

Багато експертів очікують, що китайський уряд буде проводити стимулюючу економічну політику для подолання негативних наслідків епідемії. За таких умов вигоду отримають металоємні сектори, зокрема, будівництво нерухомості та розвиток інфраструктурних проектів. Імпульс до зростання отримає автомобілебудування, оскільки люди будуть певний час утримуватися від користування громадським транспортом.

Однак не можна виключати тривалого впливу коронавірусу на економіку, якщо вжиті епідеміологічні заходи виявляться недостатніми. У такому випадку буде спостерігатися суттєве падіння цін на сировинні товари (зокрема, на залізну руду і сталь), а також знизиться апетит фінансових інвесторів до ризику (в тому числі до придбання українських ОВДП). Це ускладнить рефінансування зовнішнього держборгу України, пікові виплати за яким припадають на другий-третій квартали 2020 року.

Загалом поточна ситуація залишається невизначеною. Поширення коронавірусу триває. Багато з наведених оцінок може бути змінено залежно від динаміки подій.

Фінансова звітність компаній за четвертий квартал і 2019 рік відображає слабку кон’юнктуру

Виручка ArcelorMittal в четвертому кварталі впала на 6,7% порівняно з третім кварталом 2019 року. Водночас фізичний обсяг продажів сталевої продукції знизився на 3%. EBITDA скоротилася на 13% порівняно з попереднім кварталом.

EBITDA сталевого напряму на тонну сталі скоротилася менш істотно – з $34 до $32, хоча в четвертому кварталі 2018 року показник був значно вищим – $79. Рентабельність за EBITDA становила 6% порівняно з 10,6% за аналогічний період 2018 року.

У 2020 році найбільший у світі виробник сталі очікує пожвавлення на ринку у зв’язку зі зростанням видимого споживання сталі за межами Китаю на 2-2,5%, а в самому Китаї – на 0-1%. Однак при цьому ArcelorMittal планує зменшити обсяг капітальних інвестицій на 11%, до $3,2 млрд, і скоротити боргове навантаження.

«Северсталь» (РФ) продемонструвала більш глибоке падіння фінансових результатів. Так, EBITDA знизилася на 23,5% кв./кв., а виручка — на 12,9%. Але запас рентабельності у російських виробників досі колосальний – 32,7% за EBITDA в кризовому четвертому кварталі.

Компанія інвестувала протягом 2019 року $1,2 млрд і планує вкласти $1,7 млрд наступного року. У річному звіті відзначається покращення настроїв у першому кварталі цього року на тлі зниження ризиків, пов’язаних з торговими війнами Китаю і США, а також з Brexit.

Ключовим драйвером продажів наступного року «Северсталь» бачить попит на внутрішньому ринку, де розвивається будівництво на тлі реалізації великих національних проектів.

Магнітогорський металургійний комбінат (РФ) у четвертому кварталі знизив EBITDA на 36% порівняно з попереднім кварталом на тлі зниження виручки. А продажі прокату впали на 4%. Рентабельність у жовтні-грудні знизилася з 26,1% до 19,5%.

ММК продає 82% продукції на внутрішньому ринку, хоча протягом року ця цифра трималася на рівні 85-88%.

Місцевий ринок більш маржинальний, ніж експорт. Це один з чинників високої рентабельності російських виробників. Хоча й за ефективністю розходів місцевих компанії – одні з лідерів світового ринку. Наприклад, грошові витрати на виробництво г/к прокату в ММК у четвертому кварталі становили $301. Капітальні інвестиції за 2019 рік становили $833 млн.

Американські та європейські метзаводи продовжать виробничі обмеження

Великі металургійні виробники в ЄС і США досі відчувають тиск з боку слабкого попиту.

US Steel у 2019 році зупинила дві доменні печі – на заводі Gary Works у штаті Індіана (США), а також на заводі в Кошице (Словаччина).

У квітні компанія планує зупинити доменну піч на заводі Great Lakes Works в штаті Мічиган (США). На думку керівництва US Steel, перший квартал буде провальним з погляду попиту й ціноутворення.

У свою чергу ArcelorMittal планує відновити виробництво на доменній печі в Кракові, яку зупинили в листопаді 2019 року. Це пов’язане із зупиненням доменної печі на заводі в м. Гент (Бельгія) для проведення ремонтних робіт. Відповідно, виробництво чавуну просто перенесуть з бельгійського на польський завод, тому говорити про нарощування виробництва не йдеться.

ArcelorMittal та US Steel обмежили обсяги виробництва минулого року у відповідь на погіршення економічної кон’юнктури. Відновлення роботи зупинених потужностей у 2020 році видається малоймовірним: до наявних негативних факторів (сповільнення світового економічного зростання, криза промвиробництва в ЄС, надлишок виробничих потужностей) додався китайський коронавірус, вплив якого складно точно оцінити.

Детальніше про головні тренди і події галузі читайте в наступних випусках щотижневого моніторингу. А також на нашому порталі.