17-я неделя: падение спроса на сталь и угрозы роста протекционизма

Анализ влияния новостей за 21-24 апреля на глобальный горно-металлургический комплекс от GMK Center

Спрос на сталь падает в ключевых регионах. Это приводит к снижению уровня загрузки мощностей. Производство стали в мире упало на 6% в марте, а в апреле будет еще хуже.

Соответственно, усиливаются меры по защите рынков от импорта. Это во второй половине года может ощутить на себе «Интерпайп», который опубликовал неплохие результаты по итогам прошлого года.

По итогам четвертого квартала «Интерпайп» сохранил высокую рентабельность благодаря ж/д сегменту

«Интерпайп» в четвертом квартале 2019 года, который был кризисным для отечественной металлургии, смог сохранить высокую рентабельность по EBITDA – 22,7% по сравнению с 23,1% по итогам всего года. Этому способствовали хорошие результаты железнодорожного сегмента, в котором и продажи, и прибыль в октябре-декабре продемонстрировали даже небольшой рост. Рентабельность по EBITDA ж/д направления во второй половине года превысила 52%.

Хорошие результаты железнодорожного бизнеса компании обусловлены тем, что с конца июля 2019 года в ЕАЭС было временно остановлено действие антидемпинговой пошлины (34,2%) на железнодорожные колеса украинского производства. Это решение было продиктовано высоким спросом на рынке стран ЕАЭС на фоне рекордно высоких инвестиций в обновление подвижного состава, что вызвало дефицит колес и резкий рост цен.

Теперь же с развитием эпидемии коронавируса инвестиции в отрасли, вероятно, упадут. Решение об отмене пошлины имеет силу только до 1 июня 2020 года, и руководство «Интерпайпа», по данным СМИ, допускает, что оно не будет продлено. То есть со второй половины года действие пошлины в 34,2% может быть восстановлено, что негативно скажется на продажах и прибыльности компании.

Трубное направление «Интерпайпа» в четвертом квартале 2019-го показало далеко не самые лучшие результаты. По сравнению с предыдущим кварталом продажи труб упали на 28% и были убыточными – средняя рентабельность по EBITDA составила минус 12%. Компания отмечает, что на продажи и маржинальность негативно повлияла отмена Соглашения о минимальных ценах в США, вместо которого была введена антидемпинговая пошлина в размере 7,47%.

В четвертом квартале продажи в США снизились из-за падения спроса на местном рынке и роста запасов готовой продукции. Количество работающих буровых установок в Штатах в 2019 году упало на 25%. В 2020 году конъюнктура на рынке труб вряд ли улучшится, учитывая хаос с ценами на нефть.

Возможно, во многом из-за этого руководство компании ожидает падения производства и продаж на 30-50% во втором-третьем кварталах 2020 года. По итогам первого квартала производство труб упало на 33%. Хотя компания заявляет, что в январе-марте кризис еще не успел повлиять на производственные показатели и продажи. То есть можно ждать ухудшения.

Следует отметить, что к текущему кризису «Интерпайп» подошел с гораздо большим уровнем финансовой устойчивости, сократив долговую нагрузку в прошлом году на $121 млн. В кризис «Интерпайп» входит с рекордно минимальным отношением чистого долга к EBITDA – на уровне 0,3.

В связи с кризисом компания также внесла изменения в стратегический план инвестиций. Новые проекты развития отложены, начатые проекты подлежат завершению. Проекты поддержания будут реализованы независимо от ситуации. Если развитие эпидемии пойдет по неблагоприятному сценарию, с усугублением экономических последствий, что потребует от компании изменить масштабы деятельности, то может иметь место сокращение персонала до 2100 чел.

Производство стали в мире обрушилось в марте

По данным World Steel Association, производство стали в мире упало на 6% в марте и на 1,4% за первый квартал. Снижение вызвано, главным образом, падением показателей азиатских стран (‑4,1%) и стран ЕС (-20,4%), хотя производство упало практически во всех регионах. Из топ-20 крупнейших производителей рост показали только Турция (+4,1%), Иран (+14%) и Вьетнам (+3,5%), и то во многом благодаря низкой базе сравнения прошлого года.

После такой глобальной просадки Украина смогла повысить свое место в рейтинге крупнейших производителей стали, перейдя с несчастливого 13-го места аж на почетное 12-е.

Продвижение Украины в рейтинге стало возможным благодаря провалу в Италии. Но в апреле мы увидим более существенное падение производства в европейских странах, так как в Италии, которая была первым очагом заболеваемости в Европе, работа металлургических предприятий была остановлена только с конца месяца – с 23 марта. Недавно срок запрета на их работу был продлен до 3 мая. Хотя, справедливости ради, стоит отметить, что запрет касается только прокатных заводов, прочие производства остановили операции из-за недостаточного спроса.

Китай, металлургическая отрасль которого в марте еще продолжала работать в условиях карантина, снизил объем выпуска стали всего на 1,7%, увеличив производство за квартал на 1,2%. Экономика страны быстро восстановилась от шока эпидемии. Ассоциация производителей чугуна и стали Китая отмечает рост спроса и постепенное снижение запасов готовой металлопродукции в стране. Предприятия, входящие в состав ассоциации, нарастили объем производства в первой декаде апреля более чем на 5% по сравнению с последней декадой марта. Так что Китай вновь наращивает свою долю на металлургической карте мира. Высокая производственная активность в стране во многом определяет высокие цены на ЖРС.

Производство в Индии обрушилось на 13,9%. Местная ассоциация производителей стали ожидает падения спроса на прокат в стране на 7,7% по итогам года. Производитель стали номер два в мире будет испытывать трудности с загрузкой мощностей. Хотя эта проблема будет актуальна для всех компаний мира.

Соответственно, вновь обострится проблема избыточных мощностей, которые будут искать возможности загрузки за рубежом – в продажах на экспорт. Мы это уже наблюдаем среди российских, индийских, турецких производителей, что усиливает конкуренцию, создает давление на цены. Это приведет к обратной реакции – усилению мер протекционизма.

Спрос на сталь в ЕС начнет восстанавливаться в мае

Согласно оценкам Европейской ассоциации дистрибьюторов стали (Eurometal), спрос на сталь с начала марта упал на 20-60%. Ожидается, что восстановление спроса начнется в мае: книги заказов заполнены на 55-65% от бюджетных планов. Сервисные металлоцентры считают, что второй квартал будет лучше первого, однако І полугодие в целом будет сложным.

В перспективе по мере восстановления активности строительство будет поддерживать спрос на стальную продукцию. В то же время перспективы автомобилестроения остаются неопределенными. Автомобильные заводы работают на 20-25% мощностей. По мнению RBC Capital Markets, производство автомобилей в Европе во втором квартале может упасть на 70%. Реализация этого сценария представляет угрозу для местной металлургии, 20% продаж которой ориентированы на автомобильные заводы. Однако часть автомобильных заводов уже возобновила работу, поэтому сохраняется вероятность менее тяжелых последствий.

На фоне ухудшения спроса на сталь европейские металлурги оказывают давление на Еврокомиссию, чтобы добиться снижения объемов импортных квот. На прошлой неделе письмо еврокомиссару Филу Хогану направил европейский профсоюз IndustriALL. Он обращает внимание на падение производства стали в ЕС на 50% из-за сокращения объема новых заказов (на 70-75%). По мнению профсоюза, в таких условиях ранее установленные импортные квоты нерелевантны и должны быть сокращены на 75%. В противном случае ЕС рискует потерять половину производственных мощностей в металлургии.

Турция повысила пошлины на импорт металлопродукции

С 18 апреля до 15 июля 2020 года в Турции действуют новые тарифы на импорт отдельных видов металлопродукции. В частности, импортная пошлина на квадратную заготовку (код 7207) выросла с 12% до 17%, на горячекатаный плоский прокат и горячекатаные рулоны (код 7208) – с 13% до 18% и с 9% до 14% соответственно, на холоднокатаные рулоны (код 7209) – с 10% до 15%, на плоский прокат с покрытием – с 15% до 20%.

Принятая мера призвана защитить местных производителей от импорта и поддержать занятость в металлургическом секторе. Защитные меры не распространяются на страны Евросоюза и страны, с которыми Турция подписала соглашение о зоне свободной торговли.

Для Украины Турция – один из крупнейших экспортных рынков. В 2019 году на него приходилось 6% продаж украинской стальной продукции.

По мнению местных источников, повышение пошлин существенно не изменит ситуацию, так как в Турции действует специальный режим внутренней переработки: импортная продукция освобождается от уплаты пошлин, если она ввозится для производства экспортного товара. Кроме того, потенциальный негативный эффект пошлин уже в значительной мере нивелирован последствиями пандемии коронавирусной инфекции.

Распространение коронавируса и вызванная им остановка ряда экономик – хороший повод для усиления протекционизма. С высокой долей вероятности можно ожидать, что примеру Турции последует ЕС, который пересматривает действующую систему импортных квот, и страны Персидского залива, которые проводят защитное расследование.

Подробнее о главных трендах и событиях отрасли читайте в следующих выпусках еженедельного мониторинга. А также на нашем портале.