Войны за лом: инвестиции в сбор и переработку вторсырья будут расти

«Зеленый» переход обострил конкуренцию за дефицитный ресурс

«Зеленый» переход поставил перед сталелитейной промышленностью амбициозные цели по сокращению выбросов CO₂. Самый простой способ сократить выбросы – использовать больше лома. Политика декарбонизации во всем мире сосредоточена на развитии сталеплавильного производства EAF (электродуговой метод). Например, Китай поставил перед собой цель за пять лет достичь доли EAF в 15% с нынешних 10% и увеличить долю лома в производстве BOF (конвертерный метод) до 30% с нынешних 10-25%.

Лом стал важнейшим металлургическим сырьем. Но его предложение ограничено. Лом не может быть произведен в любом количестве. Невозможно просто увеличить капитальные инвестиции в этот сектор и сразу получить больший объем выпуска продукции. И это серьезная проблема для развивающихся стран.

Цены растут, а объем – нет

Растущий спрос на мировом рынке взвинтил цены. Сегодня их уровень близок к историческому максимуму. Фьючерсы на лом LME показывают, что участники рынка ожидают: цены на лом не упадут ниже $420 в течение следующих 12 месяцев.

И хотя во всем мире спрос на лом растет, объем мировой торговли ломом при этом не увеличивается. Это результат политики ряда стран. Начались войны за металлолом.

Некоторые крупные страны – производители стали, такие как Китай и Индия, начали стимулировать импорт лома. Другие, например Евросоюз, – обеспокоены их растущим влиянием на мировой рынок и стремятся ограничить экспорт лома.

ЕС и РФ ограничивают экспорт лома

За два последних месяца уже произошло несколько важных событий. Первым и самым ожидаемым событием этой осени стало введение в ЕС Регламента по транспортировке отходов. Участники рынка сильно опасались возможного запрета на экспорт лома из ЕС. И хотя опубликованный документ не предполагает прямого запрета на экспорт, в нем содержатся механизмы, которые однозначно ограничат экспорт лома из ЕС.

Регламент по транспортировке отходов ограничивает экспорт в страны, не являющиеся членами ОЭСР. Среди них Индия, Пакистан, Малайзия, Индонезия, Китай, Египет, Россия. В минувшем году эти страны в общей сложности импортировали из ЕС 5 млн т лома.

Турция является членом ОЭСР, так что для нее последствия могут быть не слишком значительными. В отличие от Китая. Этим решением Еврокомиссия защищает себя от растущего влияния Китая на рынок лома.

Еще один момент – контроль объемов экспорта отходов со стороны Еврокомиссии. Это относится даже к членам ОЭСР. Если объем экспорта «резко вырастет» и «может нанести вред окружающей среде или здоровью населения», Еврокомиссия может принять решение о прекращении экспорта в этом направлении. Причем, что значит «резко вырасти», решает Еврокомиссия. Так Регламент усиливает полномочия Еврокомиссии по ограничению экспорта отходов.

И, наконец, последнее нововведение Регламента – требование «независимого аудита». Оно может стать техническим барьером, который заблокирует экспорт лома из ЕС. Кроме того, это требование может исключить торговые компании из списка покупателей европейского лома, что также может негативно сказаться на объемах экспорта.

Таким образом, можно ожидать постепенного сокращения экспорта лома из ЕС, что непременно скажется на мировых ценах.

Вторым событием стало то, что Россия повысила свои экспортные пошлины третий раз за год. Одновременно в Евразийском экономическом союзе был разработан План обеспечения сырьем металлургических предприятий. Этот план включает инвестиции в сегмент переработки лома. Но он также содержит, по сути, разрешение на введение ограничений на экспорт лома, если это будет необходимо.

Компании США инвестируют в переработку лома

Интересные события происходят и на рынке США. В последние месяцы было несколько сделок M&A по вхождению сталелитейных компаний в сектор переработки лома. Так производители стали пытаются обеспечить себя ломом. В США, которые являются крупным экспортером лома, местные меткомпании инвестируют в обеспечение себя сырьем! Очевидно, что американские производители рассматривают это и как защиту от рисков, и как возможность повышения своей маржи.

Металлурги явно переплачивают за активы на рынке металлолома. Мультипликатор к EBITDA этих сделок достигает 7,0. Для сравнения: мультипликатор производителей стали составляет всего 5,0. То есть инвестиции в переработку лома более привлекательны, чем инвестиции в производство стали. Американские компании не покупают производителей железной руды или угля. Центральной инвестиционной идеей становится переработка лома.

Еще одним важным следствием этого станет то, что большее влияние сталелитейных компаний на внутренний рынок лома приведет к снижению поставок на внешние рынки. Производители стали в первую очередь заинтересованы в обеспечении себя сырьем, а не в экспорте. То есть выход сталелитейных компаний на рынок металлолома приведет к долгосрочному сокращению поставок лома по всему миру. Сейчас эта тенденция характерна для США, но она проявится и в других регионах.

Украина ограничивает свой экспорт

Политика ограничения экспорта в ЕС создает риски для развивающихся стран. Это страны с низким историческим потреблением стали. Например, объем потребления стали в Украине является одним из самых низких в мире – 129 кг на человека. Страна занимает одну из худших позиций с точки зрения формирования ресурсов металлолома.

Объем видимого потребления стали в Украине на уровне 5 млн т в течение последних лет соответствовал объему переработки лома на уровне 3,5 млн т. Но высокие цены на мировом рынке стимулировали экспорт лома в 2021 году. По прогнозам, объем экспорта составит около 0,6 млн т. Это нарушит баланс пополнения запасов ломовых ресурсов, поскольку объем переработки лома сейчас превышает объем воспроизводства ломовых ресурсов.

Именно поэтому государство повысило экспортную пошлину на металлолом до €180 за тонну. Мы ожидаем, что в следующем году экспорт лома из Украины будет остановлен.

Чего ожидать дальше

Спрос на лом растет с каждым годом во всех регионах. Ожидается, что глобальная торговля металлоломом продолжит регионализироваться. С каждой новой заградительной мерой мотивация к внедрению новых будет только возрастать.

Цены на лом в разных регионах будут отличаться, что отразится на конкурентоспособности экспорта стали. Регионализация торговли означает регионализацию цен. Это может усилить торговые ограничения на рынках металлургической продукции.

Инвестиции в сектор сбора и переработки лома будут расти. Сегодня это выгоднее, чем инвестировать в производство стали. Кроме того, это позволит снизить риски дефицита лома.

«Зеленый» переход ставит перед нами большие вызовы. Но важно, чтобы климатические цели соответствовали уровню доступа к сырью.