ТОП-10 экономических прогнозов на 2020 год

Цены на commodities снизятся, торговая война усугубится, правительства будут больше заимствовать

1. Мировой ВВП в 2020 году останется на прежнем уровне

По прогнозам CRU, рост мирового ВВП в этом и следующем году останется на уровне 2,5%, пишет Джумана Салехин, главный экономист CRU, в колонке для Crugroup.com. При этом темпы роста в странах с развитой экономикой будут снижаться, в то время как темпы роста на развивающихся рынках (за пределами Китая) – увеличиваться. В мировом промышленном производстве при этом можно ожидать небольшого оживления: если в 2019 году промпроизводство выросло лишь на 1,4% в годовом измерении, то в 2020-м ожидается его увеличение на 2,2% (в основном благодаря росту в азиатском регионе за пределами Китая).

2. Автомобильный рынок будет восстанавливаться, но довольно медленно

В 2019 году производство транспортных средств в ключевых регионах резко упало из-за неопределенности, связанной с новыми стандартами на выбросы для автомобилей. Нововведения были приняты в Европе, Китае и Индии. В США, тем временем, наблюдалось циклическое замедление производства.

В 2020 году мы ожидаем восстановления мирового производства автомобилей, но оно будет происходить очень постепенно: уровень производства 2018 года будет достигнут не раньше 2022-го. Основным драйвером восстановления, на наш взгляд, станет снижение неопределенности, которая препятствовала производству и потреблению.

Производство автомобилей и коммерческого транспорта

	2018	2019	2020	2022	2024
США	11 439	11 246	10 995	11 444	11 901
Германия	5 476	5 170	5 324	5 416	5 223
Китай	28 340	25 434	26 287	27 137	28 550
Индия	5 238	4 698	4 810	5 364	6 065
Мир	96 887	92 577	93 731	97 724	101 715

Источник: LMCA, Oxford Economics, CRU

3. Доллар в целом будет стабилен, но риски ослабления курса есть

В торгово-взвешенном исчислении доллар, на наш взгляд, сегодня переоценен относительно фундаментальных сил примерно на 5-10%. На протяжении 2019 года американская валюта сохраняла свои лидирующие позиции. Почти все валюты стран с развитой экономикой, за исключением японской иены, были слабее. Британский фунт пострадал из-за неопределенности, связанной с Brexit; евро не восстановился из-за сокращения экспорта и ослабления ЕЦБ. Валюты стран с развивающимися рынками пострадали от вялой внешней динамики. В некоторых странах ключевую роль сыграли совсем уникальные факторы. Например, Турция столкнулась с экономическими санкциями США на фоне собственной неудачной внутренней политики.

Укрепление доллара объясняется сильным импульсом к росту, который наблюдается сегодня в США, а также более высокими процентными ставками по сравнению с другими странами. Что еще более важно, доллар остается надежной валютой в эти неопределенные времена, что серьезно добавляет ему веса.

По нашим прогнозам, доллар в целом будет стабилен; как минимум в течение первого полугодия 2020 года курс будет высоким. Но если торговая война или другие факторы неопределенности ослабятся, инвесторы могут быстро переключиться с доллара на другие валюты.

4. Цены на commodities должны снизиться

В 2020 году цены на удобрения, по прогнозам CRU, упадут на 8%, цены на черные металлы – на 1,5% (повышение прогнозируется только в сегменте драгоценных металлов – на 8%), на сырье для производства металлов – на 5%.

5. Американо-китайская торговая война усугубится

Торговая война между США и Китаем, по нашим предположениям, закончится нескоро. Это приведет к снижению глобального экономического роста и ускорению процессов реорганизации мировой экономики.

Масштабы американо-китайской торговой войны, по нашим предположениям, продолжать расти. В какой-то момент эта война начнет влиять на другие рынки, например, на рынки капитала и труда. Будут предприниматься сознательные усилия для снижения экономической интеграции США и Китая. Например, американские власти уже внесли китайскую компанию Huawei в черный список, запретив своим компаниям вести с ней бизнес без наличия специальной лицензии. Китаю в таких условиях придется вкладывать больше средств в разработку собственных технологий, что требует времени.

Также некоторые люди в администрации Трампа рассматривают возможность удаления китайских компаний с фондовых бирж США. Кроме того, как известно, они недовольны обменным курсом доллар/юань. Наконец, ходили слухи, что Китай может продать большой пакет своих казначейских облигаций США.

Если США замедлят передачу технологий в Китай, в среднесрочной перспективе это, скорее всего, приведет к более низкому, чем ожидалось, росту Китая.

6. Пекин снизит целевой показатель по росту ВВП на 2020 год

15 сентября 2019 года США ввели новые 10-процентные пошлины на китайские товары, общая стоимость импорта которых оценивалась в $112 млрд. В результате стоимость этих товаров выросла с $250 млрд до $362 млрд. Прогноз по росту ВВП Китая на фоне этих событий снизился до 6,1% в 2019 году и до 5,8% в 2020 году.

Мы ожидаем, что Китай пересмотрит свою цель по росту ВВП на 2020 год до уровня ниже 6%. Скорее всего, это будет объявлено на Национальном народном конгрессе в марте 2020 года.

7. Рост США замедляется, но снижается и риск рецессии

Мы считаем, что в 2020 году рост ВВП США замедлится до 1,6% и будет чуть ниже, чем уровень потенциального роста, который, по нашим оценкам, приблизится к 1,8%.

Согласно внутренней оценке CRU, для которой использовалась информация из кривых доходности финансового рынка, вероятность рецессии в США в следующие четыре квартала составляет 35%. Это ниже, чем в прошлом квартале, когда мы оценивали такую вероятность в 40%. Оценки улучшили, главным образом, из-за снижения ставок ФРС в сентябре и октябре.

При этом не стоит забывать, что в следующем году в США будут президентские выборы, в связи с чем прогнозируется определенная лихорадка. Если Трамп проиграет (что маловероятно), фискальные приоритеты Вашингтона могут измениться.

8. Новый стандарт роста для еврозоны

Рост еврозоны в 2020 году, вероятно, будет таким же, как в 2019 году – около 1% (с высоким внутренним спросом и снижающимися объемами торговли). Слабая внешняя среда особенно больно ударит по странам с большим производственным сектором, таким как Германия и Италия. Тем не менее последние данные по промышленному производству и индексам деловой активности свидетельствуют о том, что замедление достигло дна.

9. Геополитическая напряженность и популизм сохранятся

Ключевой темой этого года стал рост популизма во многих частях мира. В 2020 году, по нашим предположениям, это никуда не денется.

Протесты, связанные с экономическим неравенством (как в Чили) или стремлением к политической свободе (как в Гонконге) происходят по всему миру. Оценить потенциальные риски этих событий очень тяжело – работают абсолютно разные факторы. Иногда это может привести к прорыву в области добычи полезных ископаемых, торговли или промышленности. В других случаях – к снижению расходов и замедлению экономического роста.

10. Год заимствований

Поскольку в большинстве стран с развитой экономикой процентные ставки находятся на исторически низком уровне, центральные банки и политические институты признают, что во время следующего спада пространства для монетарной политики будет гораздо меньше. Многие призывают к действиям, но конкретных решений пока мало – либо потому, что уровень государственного долга считается слишком высоким (как в США), либо потому, что фискальная осторожность является культурной нормой (как в Германии).

Впрочем, в Великобритании уже активно дискуссируют о заимствованиях для увеличения вложений в инфраструктуру и здравоохранение. Мы ожидаем, что 2020 год будет годом заимствований.

Оригинальную версию текста читайте здесь