Ціни на commodities знизяться, торгова війна посилиться, уряди більше позичатимуть

1. Світовий ВВП у 2020 році залишиться на тому самому рівні

За прогнозами CRU, зростання світового ВВП цього й наступного року залишиться на рівні 2,5%, пише Джумана Салехін, головний економіст CRU, в колонці для Crugroup.com. При цьому темпи зростання в країнах з розвиненою економікою знижуватимуться, тоді як темпи зростання на ринках, що розвиваються (за межами Китаю) – збільшуватимуться. У світовому промисловому виробництві при цьому можна очікувати на невелике пожвавлення: якщо в 2019 році промвиробництво зросло лише на 1,4% у річному виразі, то в 2020-му очікується його збільшення на 2,2% (в основному завдяки зростанню в азійському регіоні за межами Китаю).

2. Автомобільний ринок відновлюватиметься, але доволі повільно

У 2019 році виробництво транспортних засобів у ключових регіонах різко впало через невизначеність, пов’язану з новими стандартами на викиди для автомобілів. Нововведення були прийняті в Європі, Китаї та Індії. У США, тим часом, спостерігалося циклічне сповільнення виробництва.

У 2020 році ми очікуємо відновлення світового виробництва автомобілів, але воно відбуватиметься дуже поступово: рівня виробництва 2018 року буде досягнуто не раніше 2022. Основним драйвером відновлення, на наш погляд, стане зниження невизначеності, яка перешкоджала виробництву і споживанню.

Виробництво автомобілів і комерційного транспорту

 20182019202020222024
США11 43911 24610 99511 44411 901
Німеччина5 4765 1705 3245 4165 223
Китай28 34025 43426 28727 13728 550
Індія5 2384 6984 8105 3646 065
Світ96 88792 57793 73197 724101 715

Джерело: LMCA, Oxford Economics, CRU

3. Долар загалом буде стабільний, але ризики послаблення курсу є

У торгово-зваженому обчисленні долар, на наш погляд, сьогодні переоцінений відносно фундаментальних сил приблизно на 5-10%. Протягом 2019 року американська валюта зберігала свої позиції лідера. Майже всі валюти країн з розвиненою економікою, за винятком японської ієни, були слабші. Британський фунт постраждав через невизначеність, пов’язану з Brexit; євро не відновився через скорочення експорту й ослаблення ЄЦБ. Валюти країн з ринками, що розвиваються, постраждали від млявої зовнішньої динаміки. У деяких країнах ключову роль відіграли зовсім унікальні фактори. Наприклад, Туреччина зіткнулася з економічними санкціями США на тлі власної невдалої внутрішньої політики.

Зміцнення долара пояснюється сильним імпульсом до зростання, що спостерігається сьогодні у США, а також більш високими процентними ставками порівняно з іншими країнами. Що ще більш важливо, долар залишається надійною валютою в ці непевні часи, що серйозно додає йому ваги.

За нашими прогнозами, долар загалом буде стабільний; принаймні протягом першого півріччя 2020 року курс буде високим. Але якщо торгова війна або інші фактори невизначеності ослабляться, інвестори можуть швидко переключитися з долара на інші валюти.

4. Ціни на commodities мають знизитися

У 2020 році ціни на добрива, за прогнозами CRU, впадуть на 8%, ціни на чорні метали – на 1,5% (підвищення прогнозується тільки в сегменті дорогоцінних металів – на 8%), на сировину для виробництва металів – на 5%.

5. Американо-китайська торгова війна посилиться

Торгова війна між США й Китаєм, за нашими припущеннями, закінчиться нескоро. Це призведе до зниження глобального економічного зростання й прискорення процесів реорганізації світової економіки.

Масштаби американо-китайської торгової війни, за нашими припущеннями, продовжуватимуть зростати. В якийсь момент ця війна почне впливати на інші ринки, наприклад, на ринки капіталу і праці. Докладатимуться свідомі зусилля для зниження економічної інтеграції США і Китаю. Наприклад, американська влада вже внесла китайську компанію Huawei до чорного списку, заборонивши своїм компаніям вести з нею бізнес за відсутності спеціальної ліцензії. Китаю в таких умовах доведеться вкладати більше коштів у розробку власних технологій, що вимагає часу.

Також деякі люди в адміністрації Трампа розглядають можливість виключення китайських компаній з фондових бірж США. Крім того, як відомо, вони незадоволені обмінним курсом долар/юань. Нарешті, ходили чутки, що Китай може продати великий пакет своїх казначейських облігацій США.

Якщо США загальмують передавання технологій до Китаю, у середньостроковій перспективі це, найімовірніше, призведе до більш низького, ніж очікувалося, зростання Китаю.

6. Пекін знизить цільовий показник щодо зростання ВВП на 2020 рік

15 вересня 2019 року США запровадили нові 10-процентні мита на китайські товари, загальна вартість імпорту яких оцінювалася в $112 млрд. У результаті вартість цих товарів зросла з $250 млрд до $362 млрд. Прогноз щодо зростання ВВП Китаю на тлі цих подій знизився до 6,1% у 2019 році та до 5,8% у 2020 році.

Ми очікуємо, що Китай перегляне свою мету щодо зростання ВВП на 2020 рік до рівня нижче 6%. Найпевніше, це буде оголошено на Національному народному конгресі в березні 2020 року.

7. Зростання США сповільнюється, але знижується і ризик рецесії

Ми вважаємо, що в 2020 році зростання ВВП США сповільниться до 1,6% і буде трохи нижчим, ніж рівень потенційного зростання, який, за нашими оцінками, наблизиться до 1,8%.

Згодної з внутрішньою оцінкою CRU, для якої використовувалася інформація з кривих прибутковості фінансового ринку, імовірність рецесії у США в наступні чотири квартали становить 35%. Це нижче, ніж у минулому кварталі, коли ми оцінювали таку ймовірність у 40%. Оцінки покращили, головним чином, через зниження ставок ФРС у вересні й жовтні.

При цьому не варто забувати, що наступного року у США будуть президентські вибори, у зв’язку з чим прогнозується певна лихоманка. Якщо Трамп програє (що малоймовірно), фіскальні пріоритети Вашингтона можуть змінитися.

8. Новий стандарт зростання для єврозони

Зростання єврозони в 2020 році, ймовірно, буде таким самим, як у 2019 році – близько 1% (з високим внутрішнім попитом і зниженням обсягів торгівлі). Слабке зовнішнє середовище особливо боляче вдарить по країнах з великим виробничим сектором, таким як Німеччина та Італія. Проте останні дані щодо промислового виробництва та індексів ділової активності свідчать про те, що сповільнення досягло дна.

9. Геополітична напруженість і популізм збережуться

Ключовою темою цього року стало зростання популізму в багатьох частинах світу. У 2020 році, за нашими припущеннями, це нікуди не зникне.

Протести, пов’язані з економічною нерівністю (як у Чилі) або прагненням до політичної свободи (як у Гонконгу) відбуваються в усьому світі. Оцінити потенційні ризики цих подій дуже важко – працюють абсолютно різні фактори. Іноді це може привести до прориву в галузі видобутку корисних копалин, торгівлі або промисловості. В інших випадках – до зниження витрат і сповільнення економічного зростання.

10. Рік запозичень

Оскільки в більшості країн з розвиненою економікою процентні ставки знаходяться на історично низькому рівні, центральні банки і політичні інститути визнають, що під час наступного спаду простору для монетарної політики буде набагато менше. Багато хто закликає до дій, але конкретних рішень наразі мало – або тому, що рівень державного боргу вважається занадто високим (як у США), або тому, що фіскальна обережність є культурною нормою (як у Німеччині).

Утім, у Великобританії вже активно дискутують про запозичення для збільшення інвестицій в інфраструктуру й охорону здоров’я. Ми очікуємо, що 2020 рік буде роком запозичень.

Оригінальну версію тексту читайте тут