(с) shutterstock.com

Правительству стоит наконец подумать о формировании национального энергетического резерва

2022 год для Украины обещает быть если не «тигровым», то в тигровую полоску. Риски для того и обсуждают, чтобы им противодействовать. Украина имеет все ресурсы, инструменты, зарубежных партнеров и человеческий резерв для противодействия рискам. Осталось лишь приготовиться и правильно расставить всё по местам. В прошлом государственный аппарат показал способность успешно действовать. Есть определенные промежуточные результаты: программа «5-7-9», возобновление прибыльной работы государственных банков, организация стимулов для вакцинации, стабилизация коммунальных тарифов для населения, успешная реализация ряда инфраструктурных проектов.

Риск №1

Постепенное ухудшение ценовой конъюнктуры на мировых рынках Украины. Скорее всего, цены на нефть и другие энергоресурсы в 2022 году продолжат расти, а вот стоимость железорудного сырья и стального проката будет снижаться. Противостояние Управления энергетическими резервами США и OPEC на рынке нефти, путинской России и Европейской комиссии на рынке газа, а также риски обострения конфликтов в регионах добычи нефти вполне могут запустить сценарий, когда нефть марки brent с легкостью пересечет отметку в $100 за баррель, что автоматически увеличит цены и на другие энергетические ресурсы.

Для Украины такой вероятный сценарий невыгоден, поскольку он будет негативно влиять на торговый баланс. До сих пор нам удавалось балансировать экспорт и импорт благодаря диверсифицированному сельскохозяйственному экспорту, наличию внешних заимствований и притоку денег от трудовых мигрантов (ежегодно до $12-13 млрд). Думаю, 2022 год не станет исключением. Удержать ситуацию под контролем позволят и золотовалютные резервы НБУ. Но ожидать «валютного фонтана» на межбанке точно не стоит. Правительству стоит наконец подумать о формировании национального энергетического резерва, который может играть в будущем более важную роль, чем ЗВР НБУ.

Риск №2

Глобальный рынок капиталов сейчас оттянул на себя большой объем дополнительной ликвидности, появившейся в результате многочисленных программ количественного смягчения от центральных банков – эмитентов резервных валют. Глобальная статистика показывает, что последние 6-9 месяцев ознаменовались безудержным ростом рынка акций и спекулятивного сегмента рынка облигаций. Последнее не может не беспокоить, поскольку это означает наличие высокой гиперактивности эмитентов с развивающихся рынков, где сроки и ставки заимствований находятся на грани разумной долговой нагрузки.

Первые тревожные ласточки на рынке появились после дефолта китайского застройщика Evergrande. И тут я полностью разделяю опасения Федерального резерва, поскольку более 300 компаний из КНР торгуются на рынке акций США, поэтому в случае обвала на биржах Шанхая и Шэньчжэня болезненные тенденции могут легко, как вирус, перекинуться на американские биржи. Рынок акций США хоть и находится сейчас под инфляционным давлением, выглядит довольно переоцененным, что после программ QE создает значительный дискомфорт.

Украина не может сама противодействовать глобальным кризисам, поэтому нам следует заручиться поддержкой МВФ, но более агрессивно отстаивать свои интересы. Например, стоит подвергнуть сомнению рыночность цен на газ, которые на спот-рынке в ЕС колебались явно под давлением действий «Газпрома». Следует также вернуть себе право изменять правила распределения прибыли НБУ.

Риск №3

На мой взгляд, экономически РФ не готова к масштабной и продолжительной войне с Украиной. Конечно, социально-экономические риски для Кремля носят второстепенный характер, но отбрасывать их не стоит. Сомневаюсь также, что Кремлю нужна военная операция, после которой его ожидает усиление санкций и экономическая изоляция. Основные реальные причины текущего обострения – это попытка любой ценой запустить в эксплуатацию «Северный поток – 2» и достичь стратегических преимуществ над Украиной в транзитных переговорах.

Нам уже пора привыкать, что у каждого соседа свои методы работы, и чтобы достичь экономических преимуществ одни перемещают войска по своей территории, другие – меняют маршруты LNG-танкеров. Полная потеря российского транзита для Украины – это примерно 1% ВВП и возможный дискомфорт при поставке газа потребителям. Впрочем, для Украины не столь страшен конфликт с РФ, как систематические и долгие разговоры о нем. Такие разговоры создают иллюзию рисков масштабного военного конфликта, блокирующего приток прямых инвестиций в Украину, особенно в восточные и южные промышленные области, для развития которых инвестиции особенно нужны.

Я не дипломат по специальности, поэтому не могу здесь ничего порекомендовать, кроме римской классики «si vis pacem, para bellum» (хочешь мира – готовься к войне). Но готовиться нужно тише, не привлекая внимания к этому процессу собственного населения и иностранных инвесторов.

Риск №4

Инфляция в 2021 году вышла за рамки всех прогнозов относительно большинства развитых стран и стран – торговых партнеров Украины. 2021 год был очень удачным для того, чтобы, например, расширить коридор инфляционных колебаний, но этим шансом мы не воспользовались. Итоги ноября 2021 года указывают на такие уровни инфляции: США – 6,8%, ЕС – 4,9%, Польша – 7,7%, Венгрия – 7,4%, Латвия – 7,5%, Литва – 9,2%, Турция – 21,3%.

Украина с маленькой и открытой экономикой не сможет противодействовать инфляционной угрозе исключительно монетарными методами, мы просто импортируем рост цен вместе с потребительским импортом, а в условиях роста цен на энергетический импорт инфляционный эффект переносится на неэнергетические рынки с определенным временным лагом. Разумеется, правительство может принять определенные превентивные меры, например, зафиксировать цены на газ или горючее и за счет имеющихся резервов поддержать экономику и население. В 2021 году мы именно это и наблюдали, но если цены на тот же газ будут долгое время превышать желаемый уровень, программы поддержки будут свернуты, поскольку, как и в любой стране с рыночной экономикой, они просто не рассчитаны на длительное время.

Поэтому нам следует готовиться к еще одному году с высокой инфляцией и, очевидно, с высокими процентными ставками. Конечно, если монетарные власти не изменят стратегию монетарной политики. Нас ждет год непродуктивной и болезненной борьбы с инфляцией в ожидании, пока стихнет инфляционный ураган в странах ЕС. Конечно, рецепты смягчения последствий борьбы с инфляцией есть, было бы желание их продвигать в переговорах с МВФ и применять на практике… Вместе с тем отмечу, что пускать на самотек такой вопрос, как противодействие инфляции в Украине, не стоит, поскольку инфляционные ожидания ударят по ценам так, что догоним Турцию. Но Турции можно иметь инфляцию более 20% – там тепло и два урожая собирают.

Риск №5

Бюджетный риск, риски дефолтов в банковском секторе, риски изменений внутри НБУ, риск новой волны вирусного кризиса и тому подобное описывать не буду: первые всегда присутствовали в Украине, а к вирусной угрозе наша экономика, похоже, уже привыкла. Поэтому не думаю, что эти риски как-то кардинально расшатают 2022 год.

Всё вышесказанное является моим частным мнением и не имеет отношения к каким-либо организациям и учреждениям, с которыми я сотрудничал или сотрудничаю. Пусть вам повезет не подвергнуться ни одному из рисков в новом году!

Оригинал материала по ссылке.

Публикуем текст с согласия автора.