Цены на сырьевые товары упали с начала марта только на 6-12%

«По мере того как снижается уровень заболеваемости COVID-19, правительства разных стран начинают ослаблять карантинные меры и переходят к активизации экономики», – пишет Пол Робинсон, директор CRU Group. Во время мирового финансового кризиса 2008-2009 гг. цены на сырьевые товары восстановились быстро. Можем ли мы ожидать того же сейчас? Вполне возможно.

Впрочем, есть загвоздка. Китайская экономика на сегодняшний день гораздо более продвинута, поэтому правительство вряд ли вложит столь же большие средства в строительство инфраструктуры и металлургию, как тогда (именно это помогло возобновиться ценам на сырье). Правительствам других стран также не хватает денег для запуска больших инфраструктурных инициатив.

Кроме того, нет той глобальной воли к совместной работе и преодолению экономического кризиса, как во время обвала 2008-2009 гг.

Соответственно, очень тяжело прогнозировать, как быстро и в какой мере будет восстанавливаться глобальная экономика. Наконец, существует опасность, что несогласованная политика замедлит восстановление сырьевых рынков.

Обнадеживает то, что социальное дистанцирование оказывает наибольшее влияние на сектор товаров и услуг. Что потребители будут делать с оставшимся у них доходом? Будут экономить или будут тратить на более серьезные покупки вроде авто или товаров для дома?

Более того, сегодня экономика не переживает кредитный спад, как это было в 2008 году. В этом году инвесторы будут активно искать, куда вложить средства. Если металлурги смогут доказать, что маржа важнее объемов, отрасль выиграет.

Первые сигналы о восстановлении Китая также воодушевляют: восстанавливается спрос на сырьевые товары внутри страны. Индексы закупок, данные по промышленному производству, строительная активность и продажи автомобилей демонстрируют признаки некоторого восстановления. Наши коллеги из Китая говорят, что реальная ситуация на месте соответствует этим данным.

Улицы снова полны людей, правительство активно занимается восстановлением экономики. Однако сектор обслуживания потребителей всё еще в тяжелом положении. О производстве металла впрок и новых инфраструктурных проектах разговоров немного, но ситуация прояснится после Национального народного конгресса Китая, который состоится в конце этого месяца.

Пройдет еще 3-6 месяцев, прежде чем мы поймем, как видоизменились потребительские расходы и, следовательно, как это повлияет на бизнес. Однако это не должно помешать металлургам предпринимать некоторые меры. Возможности для управления неопределенностью спроса есть. Цены на промышленные металлы, сталь и удобрения, по данным CRU, упали с начала марта только на 6-12%.

Акции остаются устойчивыми. Например, индекс S&P/ASX 300 Metals and Mining снизился менее чем на 5% за тот же период. Конечно, есть и заметные исключения из этого позитивного прогноза, например в секторе энергетического и металлургического угля. Международный экспорт сильно пострадал из-за остановки производств в Европе и Индии.

Уровень долга горнодобывающей промышленности также остается управляемым при хорошем уровне ликвидности. Есть пространство для маневра в случае необходимости, а управленческие команды вооружены недавним опытом снижения затрат. Устойчивость сектора была недавно подтверждена Fitch Ratings: агентство оставило кредитные рейтинги Anglo American, BHP и Rio Tinto без изменений.

В течение следующих полутора лет сталелитейная отрасль должна продемонстрировать решительность на пути к сбалансированию своих рынков. Компании должны разумно управлять денежными резервами, чтобы поддерживать позитивные настроения по отношению к сектору. В последние годы много обсуждался контроль за предложением и мощностями. Этот вопрос также должен оставаться актуальным. Если отрасль будет держаться этой линии, цены на сырьевые товары, акции и связанные с ними долговые обязательства в ближайшие недели и месяцы могут отскочить.

Оригинальную версию колонки читайте здесь