Exclusive Какую динамику развития украинской экономики прогнозирует НБУ

Нацбанк ожидает ухудшения ситуации с безопасностью в ближайшие кварталы и невысокого урожая в 2025 году

Макроэкономическая ситуация в Украине не только остается сложной ввиду продолжающейся войны, но и ухудшается из-за интенсификации обстрелов объектов критической инфраструктуры и негативных ожиданий относительно нового урожая.

GMK Center приводит тезисы выступления заместителя главы Нацбанка Сергея Николайчука на онлайн-мероприятии «Что ждет экономику в 2025 году и далее?», которое провел Центр экономической стратегии.

Экономический рост и факторы влияния

Нацбанк ожидает, что экономика Украины в 2025 году вырастет на 2,1%, что соответствует консенсус-прогнозам. На 2026-2027 гг. прогнозируется рост на уровне 2-3% в зависимости от развития ситуации на фронте и восстановления нормальных условий для функционирования экономики.

Однако рост будет сдерживаться последствиями войны, неблагоприятными погодными условиями и климатическими изменениями, которые влияют на агросектор. В связи с этим были пересмотрены прогнозные показатели урожая зерновых, масличных и других культур, что повлияло и на ожидания по ВВП в 2025 году.

Влияние ситуации с безопасностью

Наш текущий прогноз основан на предположении о сохранении высоких рисков безопасности и учитывает интенсификацию российских атак на фронте и в тылу за последнее время. Мы считаем, что ситуация с безопасностью в ближайшие кварталы будет хуже, чем мы оценивали в апреле.

Мы видим необходимость увеличения расходов на оборону в бюджете на текущий год. В нашем сценарии уже учтены изменения в госбюджете этого года, которые предусматривают увеличение расходов на оборону на 400 млрд грн.

Также мы считаем, что в следующем году эти расходы останутся высокими. Поэтому мы пересмотрели прогноз дефицита бюджета на 2026 год до 19% от ВВП. Для его покрытия необходимо привлечь около $35 млрд внешнего финансирования. Украина уже имеет подтвержденные обязательства на сумму $22 млрд, поэтому необходимо найти еще около $13 млрд. В 2026-2027 гг. финансовые потребности вырастут еще больше – до $75 млрд, из которых $37,4 млрд пока не имеют подтвержденного источника финансирования. Это та проблема и задача, над которой мы должны поработать, чтобы избежать ухудшения финансово-экономической ситуации.

Учетная ставка останется высокой

Нацбанк принял решение оставить учетную ставку на уровне 15,5%. Это решение направлено на поддержание стабильности валютного рынка и сдерживание инфляционных ожиданий. Сохранение жестких монетарных условий позволяет продолжить дезинфляционный тренд и обеспечить возвращение инфляции к целевому уровню в 5%.

Согласно обновленному прогнозу, учетная ставка останется на текущем уровне до IV квартала 2025 года, после чего ожидается ее постепенное снижение. The current trajectory is higher than the April estimates, due to changes in the macroeconomic environment.

Ситуация во внешнем секторе

Мы скорректировали в сторону ухудшения прогнозы по международным резервам, дефицит текущего счета и отдельные компоненты финансового счета также будут хуже, чем в наших предыдущих оценках. Из-за увеличения импорта, в частности энергетического оборудования и газа для подготовки к отопительному сезону, а также из-за более низких урожаев и потерь от прекращения торговых преференций ЕС, ожидается ухудшение показателей текущего счета.

Отмена части беспошлинного доступа украинской агропродукции на европейский рынок приведет к потерям экспорта, которые оцениваются в $700 млн в 2024 году. В то же время учитывается возможность переориентации части поставок на альтернативные рынки.

Основные риски

Главными рисками для макроэкономического прогноза остаются военные действия, потенциальное разрушение производственных мощностей, а также риски недополучения международной финансовой помощи. НБУ будет продолжать мониторинг этих рисков и принимать необходимые меры для обеспечения макрофинансовой стабильности.