Exclusive В І полугодии 2025-го украинская экономика перешла в состояние спада

Рост ВВП замедлился, однако промпроизводство и строительство уже показывают негативную динамику

Рост украинской экономики стал замедляться со ІІ квартала 2024 года, а по итогам І полугодия 2025-го можно констатировать, что по отдельным показателям она уже перешла в состояние спада. Драйверов роста практически больше не осталось, экономическая политика Кабмина не способствует появлению новых, а продолжающаяся война приводит к ухудшению существующих условий для бизнеса.

Все это привело к замедлению роста ВВП. По предварительным оценкам Института экономических исследований и политических консультаций (ИЭИ), увеличение украинского ВВП за І полугодие составило 1,3% г./г. Это выглядит еще достаточно высоким показателем на фоне роста экономики в І квартале в 0,9% г./г., который подсчитал Госстат. Напомним, что рост ВВП по итогам 2024 года составило 2,9% г./г.

По другим важным экономическим показателям замедление роста наблюдалось еще по итогам прошлого года, а в 2025-м это отчетливо наблюдается спад. Так, снижение промышленного производства в Украине в январе-апреле 2025 года составило 6,1% г./г., тогда как в прошлом году было замедление роста до 3,6% г./г. В сущности, драйвером роста остаются только ОПК и смежные сегменты, а также отрасли, работающие на потребительский спрос.

Аналогичная ситуация в строительной отрасли. По итогам января-апреля объем выполненных строительных работ в Украине сократился на 13% г./г. после роста на 15,5% г./г. в 2024-м. Ситуация значительно ухудшилась за счет снижения строительства инженерной инфраструктуры. Одной из основных причин стало прекращение финансирования строительства энергообъектов за счет американской помощи через USAID.

Вместе с тем, оценки делового климата балансируют на стыке минимального оптимизма и нейтральности. С начала года индекс ожиданий деловой активности (ИОДА) вырос сразу на 9 пунктов (п.), но с марта он колеблется в узком коридоре вокруг нейтрального уровня, который составляет 50 п. Последний его шаг – снижение до 50,0 п. в июне с 50,8 п. в мае. Все это указывает на умеренный оптимизм бизнеса, однако эти оценки по своей сути очень «хрупкие» в текущих условиях.

В любом случае аналитики уже корректируют свои прогнозы роста ВВП на 2025 год в сторону снижения. Нацбанк снизил ожидания роста экономики до 2,1% с 3,1%, а инвестгруппа ICU – до 2,5% с 3,0%. Основные причины ухудшения оценок роста экономики: ухудшение ожиданий по урожаю, торговые войны, которые негативно влияют на внешний спрос, высокие цены на газ и электроэнергию из-за ударов по инфраструктуре, неизменно значительный дефицит кадров и высокая стоимость заемного капитала.

Продолжение увеличения тарифов госмонополий, нерешенный вопрос с отсрочкой действия CBAM, отмена льготного режима торговли с ЕС для украинской агропродукции, риски интенсификации обстрелов критической инфраструктуры и производственных мощностей создают предпосылки для ухудшения экономической ситуации в стране. На этом фоне новые драйверы роста отсутствуют, а экономические решения государства остаются незначительными по размерам и несистемными по характеру.