Неприємним наслідком постпандемічної ситуації в економіці стало зростання цін на багато видів сировинних, а пізніше і споживчих товарів. Подорожчання товарів з різною країновою динамікою спостерігається у всьому світі, і до його закінчення ще далеко. У чому причини цього і як вирішують проблеми інфляції – розбирався GMK Center.
Для підтримки свого населення і бізнесу під час пандемії багато країн здійснювали безліч заходів – від роздачі «вертолітних грошей» населенню до послаблень і прямих фінансових виплат бізнесу. Держпідтримка економік розвинених країн під час пандемії коронавірусу коштувала трильйонів доларів і євро. Ці кошти були взяті переважно не з якихось «засіків», а надруковані.
Такі дії апріорі не можуть непомітно минутися для економіки й фінансових ринків. Ціна питання – зростання цін (інфляція) і ослаблення долара. Накачування економіки грошима найбільш відчутно з усіх розвинених країн вдарило саме по США.
Рівень інфляції в різних країнах в червні поточного року в річному обчисленні був таким (у травні були досягнуті локальні максимуми за кілька років):
Відновлення економік після пандемії відбувалося настільки активно, що виробники не встигали задовольняти попит, внаслідок чого утворювався дефіцит. Він і штовхав вгору ціни на сировину, що й призвело до очікувань «сировинного суперциклу» і промислової інфляції.
Відповідь виробників, чиї витрати на сировинні товари значно зросли, проста – «непередбачені» витрати перекладаються на кінцевого споживача. Таким чином, виробнича інфляція перетікає на споживчий ринок.
Ефект доміно призведе до того, що ціни зростуть на все – від продуктів харчування до нерухомості. Спочатку зростання цін захлеснув країни, що розвиваються, але незабаром інфляція прийшла і до тих, хто її і породив своїми заходами стимулювання економіки.
Рівень промислової інфляції в таких країнах, як Китай і США, зараз становить 9-10%. Утім, кожна країна реагує на це по-своєму. Китайська влада вже докладає зусиль, щоб вплинути на ціноутворення на сировинних ринках. Після запуску заходів з контролю за цінами на залізну руду настала черга свинини, кукурудзи та пшениці.
У свою чергу зростання цін на сировину не чинить істотного впливу на економіки розвинених країн, у яких частка промисловості у ВВП часто незначна, як і частка вартості сировини в кінцевій продукції. Крім того, західні компанії використовують дешеві кредитні ресурси та фінансову підтримку з боку влади.
Якщо уряди розвинених країн продовжуватимуть масштабну політику монетарного й фіскального стимулювання, то інфляція буде залишатися високою і стане перешкодою для економічного зростання. Тому регулятори стоять перед дилемою – продовжувати підтримку економіки чи посилювати монетарну політику за допомогою підвищення облікових ставок.
Зараз центробанки в усьому світі готуються до більш жорсткої монетарної політики. Ключова з них – ставка ФРС, яка утримується на рівні 0-0,25% з березня 2020 року. Аналітики очікують її підвищення не раніше, ніж через рік. У разі продовження високої інфляції регулятор може швидше скоригувати свою політику.
У будь-якому випадку вже наступного року регулятори очікують зниження інфляції. Так, ФРС очікує інфляцію в США в 2022 році на рівні 2,1%, ЄЦБ в єврозоні – 1,5%. Такі очікування пов’язані з нівелюванням фактора низької порівнянної бази середини 2020 року, коли споживання різко знизилося. Однак у ФРС також кажуть, що інфляція може виявитися більш високою і стійкою, ніж очікується.
У Європейському центробанку (ЄЦБ) очікують, що ключові ставки залишаться на поточних рівнях або нижче доти, доки інфляція не досягне цільового рівня у 2%. Зараз базова процентна ставка за кредитами ЄЦБ перебуває на нульовому рівні, за депозитами – -0,5%.
Прогноз зміни споживчих цін на кінець періоду, %
2020 2021 2022 2023
США 1.4 4.1 2.2 2.5
Єврозона -0.3 2.4 1 1.2
Китай 0.2 2.2 2 2.3
Велика Британія 0.6 2.1 1.8 2
Джерело даних: Fitch
Водночас західні країни продовжать і підтримку своїх економік, зокрема для досягнення нових цілей щодо зниження викидів. Влада США планує найближчими роками спрямувати на розвиток інфраструктури $2,3 трлн, на боротьбу з кліматичними змінами – $2 трлн. Своєю чергою Євросоюз має намір виділити €790 млрд на декарбонізацію. Усе це потребує збільшення в рази споживання певних металів (нікель, мідь, літій, алюміній, кобальт), і принаймні щодо них зберігатиметься високий рівень цін і впливу на промислову інфляцію.
Інфляція – це «рідне середовище» для Нацбанку, який вважає своєю основною метою інфляційне таргетування, а не підтримку економічного зростання. Причому «фронт робіт» для НБУ зараз у країні дуже великий, адже під впливом внутрішніх і зовнішніх чинників інфляція в червні в річному обчисленні становила 9,5%.
Динаміка індексів цін в Україні в першому півріччі 2021 року (до відповідного місяця 2020 року), %
Січень | Лютий | Березень | Квітень | Травень | Червень | |
---|---|---|---|---|---|---|
Індекс споживчих цін | 6.1 | 7.5 | 8.5 | 8.4 | 9.5 | 9.5 |
Індекс цін виробників промислової продукції в межах України | 11.2 | 21.2 | 20.1 | 21.8 | 25.4 | 30.9 |
Джерело даних: Держстат
У річному обчисленні компоненти інфляції з високим немонетарним впливом зросли на 11,8%, тоді як компоненти з переважно ринковим формуванням цін – на 4,2% (тобто нижче 5% – таргету інфляції).
«Немонетарні чинники формують близько 90% нинішнього приросту інфляції. Така тенденція простежується починаючи з IV кварталу 2020 року. Основні фактори немонетарної інфляції, що діють протягом останнього року: зміна тарифів на послуги ЖКГ, лагові ефекти торішньої девальвації, волатильність світових цін на нафту і продукти українського експорту, підвищення акцизів, поява додаткових епідеміологічних витрат і втрати від карантину, а також фактор поступового відновлення урядом мінімальних соціальних стандартів до обґрунтованого рівня», – пояснює глава Ради НБУ Богдан Данилишин.
У другій половині липня Нацбанк погіршив прогноз інфляції на 2021 рік до 9,6% з 8%. Водночас регулятор очікує восени сплеску інфляції вище 10%, у тому числі, що за підсумками року показник насправді може сягнути 11%. Зниження інфляції до цільового рівня в 5% в НБУ прогнозують до другої половини наступного року.
У відповідь на зростання інфляції НБУ в липні підвищив облікову ставку до 8% річних з 7,5%. Регулятор очікує подальшого підвищення ставки до 8,5% цього року і зниження її до 6,5% до кінця 2022 року за повернення інфляції до мети в 5%. У свою чергу Мінекономіки очікує зростання інфляції в 2021 році на 8,8%.
Також для боротьби з інфляцією Нацбанк уже почав згортати антикризові заходи підтримки банків і економіки, зокрема граничні терміни та суми довгострокового рефінансування тощо. При цьому навіть не всі в керівництві НБУ повністю згодні з таким рішенням, адже сповільнення інфляції монетарними інструментами веде до негативних наслідків для бізнесу.
«На мою думку, з огляду на збереження кризових ознак у розвитку економіки доцільно продовжувати заходи монетарного і фіскального характеру з підтримки сукупного попиту й подальші кроки щодо підвищення ефективності функціонування кредитного каналу монетарної трансмісії. Жорсткі параметри грошово-кредитної чи макропруденційних політик будуть неефективними в умовах стагнації внутрішнього попиту й домінування немонетарних чинників інфляції», – каже Богдан Данилишин.
Певною мірою це думка збігається з оцінками першого віце-прем’єра Олексія Любченка, який виступив за пом’якшення монетарної політики з акцентом на підтримку інфраструктурних проєктів та здешевлення кредитування пріоритетних галузей. Однак у поточних умовах Нацбанк з його жорстокою монетарною політикою залишається поза конкуренцією, а заяви про пом’якшення грошово-кредитної політики поки що належать до сфери приводів для дискусії в ЗМІ.
Світовий ринок арматури на початку червня 2025 року демонструє змішану динаміку. Хоча в більшості регіонів…
У період із 2018 по 2023 рік Liberty Steel, що входить до складу GFG Alliance,…
Звісно, що Китай має найбільший вплив на глобальні ринки сталі та сировини. Але як тільки…
Війна спричинила для українського бізнесу майже нескінченну кількість проблем – від пошкоджень і втрати активів…
Зниження світових цін на метпродукцію скоротило експортну виручку українських металургів у січні-квітні 2025 року. Негативна…
У травні 2025 року ринок гарячекатаного рулону в Європі, США та Китаї демонстрував загальну тенденцію…