40-й тиждень: ArcelorMittal відмовляється від претензій на лідерство?

Аналіз впливу новин за 28 вересня – 2 жовтня на глобальний гірничо-металургійний комплекс від GMK Center

Україна у вересні трохи знизила виробничі показники, але очікуємо, що в наступному місяці обсяги випуску повернуться до рівнів серпня. Хоча ситуація на ринках має шанси дещо погіршитися в четвертому кварталі. На це вказують очікування в сталевій галузі Китаю.

Проблема надлишкових потужностей знову дає про себе знати. Британія має намір ускладнити нам життя в наступному році запровадженням власних квот на імпорт сталі.

Загалом ситуація на ринку очікується не надто радісна. Про це свідчить той факт, що ArcelorMittal відмовляється від претензій на глобальне лідерство.

У вересні Україна знизила виробництво сталі

У вересні Україна знизила виробництво сталі на 2,5% відносно вересня 2019 року й на 2,7% відносно серпня, з урахуванням різниці в кількості днів. Обсяг випуску сталі у вересні становив 1,7 млн т. Це зниження було очікуваним, тому що на кількох підприємствах виконували ремонти основного обладнання.

У наступному місяці можливе повернення до рівня 1,8 млн т. Хороша кон’юнктура на ринках дає змогу розраховувати на збереження обсягу виробництва сталі в 2020 році на рівні минулого року, що є безсумнівним успіхом у кризовий рік.

Велика Британія запроваджує квоти на імпорт сталі з 1 січня 2021 року

З 1 січня 2021 року Велика Британія запровадить власні захисні заходи на ринку сталі. Ці заходи будуть, по суті, аналогічними тим, що діють у ЄС, у тому числі з повністю скопійованим з ЄС механізмом дії. Передбачається, що обсяг квот розраховуватимуть як середнє значення імпорту за 2015-2017 рр. індивідуально за країнами, і ці квоти діятимуть на квартальній основі.

Однак ті заходи, які були виправданими та показали свою ефективність у рамках усього європейського регіону, можуть не працювати в умовах однієї країни. Покупці висловлюють стурбованість щодо формату очікуваних заходів і прагнуть змінити базис поставки в переговорах, щоб перекласти ризики митних платежів на продавця.

Британські покупці побоюються, що механізм розрахунку квот на основі середнього показника за 2015-2017 рр. створить дефіцит певних груп продукції, наприклад арматури. У 2015-2016 рр. більший обсяг арматури поставляв Китай, але припинив поставки після запровадження в ЄС антидемпінгових митних тарифів. Місце Китаю в 2016-2017 рр. зайняла Туреччина. Але середній обсяг поставок за 2015-2017 рр., тобто розмір квот, є набагато нижчим від сьогоднішніх поставок. Китай не зможе відновити постачання, оскільки Велика Британія зобов’язана запровадити всі ті антидемпінгові заходи, що діяли й у ЄС. Крім того, близько половини всього місцевого виробництва арматури на острові забезпечує один постачальник – Celsa.

Також покупці турбуються з приводу дії системи квот з поділом обсягів за кварталами й за країнами з обмеженням частки поставок однієї країни – не більше 30%. Така система може призвести до того, що квоти деяких країн для певних продуктів можуть бути надто малими й не досягати обсягу завантаження судна. Тому покупці закликають запровадити глобальні квоти щодо всіх продуктів.

Суттєвого впливу на Україну цей крок британців не матиме. Наш основний продукт експорту в напрямку Туманного Альбіону – напівфабрикати. У 2019 році їх частка становила 70%, а загальний обсяг поставок сталевої продукції – 414 тис. т. На напівфабрикати дія квот не поширюється.

Що стосується прокату, то Україна отримала індивідуальні квоти на два продукти – товстолистовий прокат (квартальна квота – 7,8 тис. т) та арматуру (11,3 тис. т). За х/к прокатом Україна потрапила до глобальної квоти третіх країн (7,8 тис. т, з урахуванням обмеження щодо частки однієї країни). За іншими товарними групами Україну віднесли до списку країн, що розвиваються, на які дія системи квот не поширюється.

Загалом обсяг індивідуальних квот для України перевищує поставки 2018-2019 рр. Однак проблему створює їх квартальна розбивка. Малі квартальні обсяги створюватимуть труднощі в логістиці. З іншого боку, Україна, що має статус країни, що розвивається, отримає можливість постачання прокату і труб в обхід квот.

Варто зазначити, що можливості нарощування експорту обмежені. Наприклад, у європейській моделі є механізм моніторингу поставок країн, що розвиваються з подальшим обмеженням цих поставок у разі перевищення певного порогу. Імовірно, у Великій Британії діятиме аналогічна процедура.

Крім того, зі свого боку ЄС має скоригувати свій обсяг квот з урахуванням Brexit. Тут недолік для України може бути в тому, що в експортерів буде менше свободи для зміни географії поставок через менший обсяг квот (раніше вони могли спрямувати обсяг Британії до інших країн ЄС). Цей ризик ми оцінюємо як незначний.

Рівень надлишкових сталеливарних потужностей у 2020 році наблизився до рекорду 2015 року

Організація економічного співробітництва та розвитку (OECD) оцінює рівень надлишкових сталеливарних потужностей у 2020 році в 700 млн т. Це фактично відповідає антирекорду 2015 року – 714 млн т.

Але відмінності між 2015 і 2020 роком все-таки є. Рівень сталеплавильних потужностей за 5 років зріс на 117 млн т – до 2450 млн т. Відповідно, рівень завантаження потужностей у 2020 році є вищим, ніж у 2015-му – 71,4% проти 69,4%.

Друга особливість 2020 року – географічна неоднорідність. Наприклад, Китай, що повністю відновився від кризи, має дуже здорове завантаження потужностей – близько 90%. Тобто зараз надлишкові потужності зосереджені за межами Китаю – в ЄС, США, на Близькому Сході. При цьому 5 років тому саме Китай називали джерелом проблем з надлишковими потужностями. І лише Китай взяв на себе зобов’язання щодо скорочення потужностей в рамках Глобального форуму з надмірних потужностей. Натомість інші країни використовували інші інструменти, головним чином стимулювання попиту. Лише ледачий не говорив про те, що в момент кризи споживання проблема надлишкових потужностей знову постане дуже гостро.

Звісно, було б некоректно говорити, що всі 700 млн т перебувають в ринку. Частина потужностей тимчасово зупинена у зв’язку зі слабким попитом. Покращення кон’юнктури в останні пару місяців сприяло поступовому запуску потужностей у Європі. Аналогічною є тенденція й в інших регіонах.

IHS Markit, у рамках Комітету зі сталі OECD, відзначає активне відновлення економіки протягом травня-липня й вихід на плато в серпні-вересні. Тобто проблема надлишкових потужностей посилиться в четвертому кварталі.

Сталевий PMI в Китаї знижується четвертий місяць поспіль

За даними Китайської федерації логістики й закупівель (CSLPC), у вересні індекс ділових очікувань (PMI) в сталеливарній промисловості Китаю знизився на 3,1 п.п. в порівнянні з попереднім місяцем -– до 43,9 пунктів. Це падіння четвертий місяць поспіль. Показник нижче 50% свідчить про тенденцію до зниження економічної активності.

Субіндекси демонструють таку динаміку:

• виробництво скоротилося (індекс виробництва становив 46%, -3,3 п.п. у порівнянні з попереднім місяцем, зниження протягом трьох місяців поспіль);
• попит не виправдав очікування (індекс нових замовлень знизився на 9,0 п.п., до рівня 36,6%; чотири місяці поспіль залишається нижче 50%);
• експортні замовлення зростають завдяки відновленню економік зарубіжних країн (індекс експортних замовлень зріс на 11,9 п.п., до 46,6%);
• активізувалися закупівлі сировини та її накопичення (індекс обсягу закупівель становив 43,1%, +0,6 п.п., а індекс запасів сировини – 40,9%, +5,7 п.п.);
• ціни на сировину знижуються (індекс закупівельних цін на сировину становив 54,1%, -17,3 п.п.);
• компанії поступово вивільняють склади від готової продукції (індекс запасів готової продукції становив 36,8%, -0,4 п.п.).

CSLPC вважає, що хоча в четвертому кварталі зберігається невизначеність щодо ринкового попиту, залишаються й можливості для зростання. Будівельна промисловість, машинобудування, автомобілебудування та інші галузі обробної промисловості добре відновилися. Зокрема, продажі автомобілів зростали на понад 10% протягом чотирьох місяців поспіль. Інвестиції в нерухомість із січня по серпень збільшилися на 4,6% в річному виразі.

У вересні так і не настав піковий сезон попиту, якого очікували компанії, тому виробництво сталі скоротилося. У жовтні ще є можливості для зростання попиту. Компанії з нетерпінням цього чекають.

CSLPC прогнозує, що виробництво сталі за підсумками четвертого кварталу може знизитися в порівнянні з третім кварталом. Однак у порівнянні з аналогічним періодом минулого року буде зафіксоване зростання.

Cleveland-Cliffs має намір купити американські заводи ArcelorMittal

Cleveland-Cliffs домовився з ArcelorMittal про придбання американських активів компанії (ArcelorMittal USA) за $1,4 млрд. Ця сума буде надана у вигляді грошей, а також привілейованих акцій Cleveland-Cliffs. З урахуванням вартості чистого боргу сума угоди сягне $3,3 млрд.

Периметр угоди включає 6 сталеплавильних заводів, 8 підприємств з фінішної обробки продукції, 2 активи з видобутку залізної руди й виробництва окатишів, а також 3 підприємства, задіяних у видобутку вугілля та виробництві коксу. Угоду планується завершити в четвертому кварталі 2020 роки після отримання схвалення від регуляторів.

Після завершення угоди Cleveland-Cliffs стане найбільшим у Північній Америці виробником плоского прокату (сумарний обсяг відвантаження – 17 млн т за підсумками 2019 року), а також найбільшим виробником залізорудних окатишів у Північній Америці (річна потужність – 28 млн т).

У 2018-2019 рр. середня виручка ArcelorMittal USA становила $10,4 млрд, а EBITDA – $700 млн. Отже, мультиплікатор вартості угоди до EBITDA дорівнює 4,7. Це близько до середньоринкового рівня (близько 5).

На думку GMK Center, від цієї угоди більше виграє ArcelorMittal. В умовах надлишкових потужностей на світовому ринку сталі компанія позбувається частини найменш ефективних активів, знижуючи тим самим рівень загального боргового навантаження. По суті, ArcelorMittal відмовляється від претензій на перше місце в світовому рейтингу виробників сталі й фокусується на підвищенні власної ефективності й фінансової стійкості.

Cleveland-Cliffs, зі свого боку, вважає, що угода дасть змогу перетворити компанію на вертикально інтегровану й за рахунок цього посилити позиції на сталевому ринку США.

Детальніше про головні тренди та події галузі читайте в наступних випусках щотижневого моніторингу. А також на нашому порталі.