4-я неделя: Украина обошла Италию и Тайвань по объемам производства стали

Аналіз впливу новин за 25-29 січня 2021 року на глобальний гірничо-металургійний комплекс від GMK Center

Минулий тиждень був цікавим через дискусії навколо Дніпровського металургійного комбінату. Також вийшли квартальна звітність низки компаній і статистика WSA з виробництва сталі за 2020 рік. Україна піднялася на 11-те місце в рейтингу найбільших виробників. Китай прагне обмежити обсяг виробництва сталі та, найімовірніше, її споживання в майбутньому.

Дніпровський металургійний комбінат позбавляється боргів

Минулого тижня стало відомо, що компанія «Оптимал Трейд» отримала від Антимонопольного комітету України дозвіл на придбання цілісного майнового комплексу (ЦМК) Дніпровського металургійного комбінату (ДМК), що належить корпорації ІСД. Відновити нормальну роботу підприємства іншим способом було неможливо.

Від травня 2019 року ДМК перебуває в процедурі санації, в рамках якої, імовірно, й було прийнято рішення про продаж активів підприємства. Після угоди активи заводу належатимуть іншій юридичній особі – «Оптимал Трейд». При цьому завод уже не буде обтяжений боргами. Сума, сплачена в результаті купівлі-продажу ЦМК, буде спрямована на погашення боргів ДМК, але навряд чи зможе покрити хоча б десяту їх частину. У рамках справи про банкрутство ДМК підприємству висунуто претензії на суму близько $4,5 млрд за поточним курсом. Після угоди юридична особа ПАТ ДМК, імовірно, буде ліквідована.

Продаж ЦМК дасть нові можливості для розвитку комбінату, для інвестицій, для роботи з постачальниками, кредиторами тощо. Наприклад, до цього, з позиції інвестора, вкрай нераціонально приймати якісь довгострокові рішення щодо інвестицій у компанію, борги якої погасити неможливо в принципі. Аналогічна ситуація з кредиторами або постачальниками. Хто захоче щось поставляти або робити в борг для компанії, що перебуває в процедурі банкрутства? Була можлива тільки робота за давальницькою схемою, яка й реалізовувалася, але не давала можливості вирішувати питання стратегічного розвитку компанії.

Обсяги виробництва сталі у світі в грудні повністю відновилися

За підсумками кризового 2020 року обсяг виробництва сталі у світі знизився на 0,9%, а в грудні був на 5,8% більшим, ніж у грудні 2019-го.

Якщо не розглядати Китай, статистика щодо якого не дає уявлення про реальний стан справ в економіці й галузі й світі, то в четвертому кварталі обсяг виробництва сталі був уже стабільно вищим за показники 2019 року. Наприклад, за межами Китаю в жовтні-грудні 2020 року вироблено 208,1 тис. т сталі. Це на 2% більше, ніж за аналогічний період попереднього року.

Дані щодо виробництва сталі в світі є непрямим індикатором стану попиту. Отже, можна зробити висновок, що попит за межами Китаю в останньому кварталі 2020 року був вищим, ніж наприкінці 2019 року.

Тобто попит на сталь відновився до рівня 2019 року, але ж економіка – ні. Низка прогнозистів, серед яких World Bank, PWC, Fitch, S&P, OECD, інвестиційні банки, очікують, що ВВП єврозони відновиться до рівня 4-го кварталу 2019 року тільки в 2022 році, ВВП США – в 3-4-му кварталах 2021 року.

У цій ситуації можуть бути три причини:

  • усі інститути значно недооцінили в своїх економічних прогнозах зростання ділової активності в 4-му кварталі 2020 року, і фактично економіка вже відновилася;
  • зростання попиту на сталь зумовлене програмами стимулювання, що, однак, не знайшло відображення у відновленні економіки;
  • сплеск попиту на сталь випереджає зростання економіки та є тимчасовим, так само як і нинішнє зростання цін.

Перші два чинника малоймовірні. Тоді як останній, на нашу думку, більш правдоподібний. Хоча, зрозуміло, впливав комплекс з усіх трьох факторів.

Цікаво, що за підсумками року Україна змогла піднятися на 11-те місце в рейтингу найбільших виробників сталі у світі. За підсумками 2019 року Україна посіла 13-те місце. У 2020 році ми змогли випередити Італію (знизила обсяг виробництва на -12,9%) і Тайвань (-6,3%).

Однак це, найімовірніше, тимчасове досягнення, і цього року ми знову пропустимо обидві країни вперед. Наприклад, рівень виробництва в Тайвані у 2019 році в 21,9 млн т є для України амбітним орієнтиром, малоймовірним для досягнення в нинішніх умовах.

Китай у 2021 році буде обмежувати виробництво сталі

Заходи стимулювання економіки Китаю для усунення негативних наслідків пандемії зумовили зростання попиту на сталь у країні за підсумками 2020 року на 8,8%. Це надзвичайно високі темпи зростання для й без того нестабільно високого рівня споживання сталі в Піднебесній. У Китайській асоціації чавуну та сталі (CISA) кажуть, що зростання попиту в 2020 році було «нетрадиційним, простимульованим інвестиціями, як це вже було в 2009 році».

Очікується, що попит на сталь у Китаї зросте й у 2021 році, але незначно – на 1%. Однак помітно, що перегрів у галузі занепокоїв полісімейкерів. Міністерство промисловості Китаю звернулося до найбільших виробників сталі з проханням знизити обсяг виплавки за підсумками цього року. При цьому зростання попиту передбачається компенсувати за рахунок імпорту напівфабрикатів, який будуть певним чином стимулювати.

У 2020 році Китай наростив імпорт напівфабрикатів у п’ять разів. Напевно, результати цього експерименту задовольнили китайське керівництво. По-перше, задовольняється попит у пікові моменти. По-друге, розвиток галузі «перекатників» підвищує гнучкість. По-третє, зменшується вплив на довкілля. По-четверте, ймовірно, наслідки для економіки були прийнятними.

Українські компанії експортували до Китаю у 2020 році 700 тис. т сталевих напівфабрикатів. Пік поставок припав на складні для ринку червень-липень (по 250 тис. т на місяць). Але починаючи з вересня експорт до Китаю припинився. Тут вплинули й відновлення інших ринків, і зниження запиту на імпортні напівфабрикати в Китаї.

Ставка на розвиток «перекатників» дасть змогу адаптувати країну до зниження попиту на сталь. У CISA відзначають, що надмірний приплив інвестицій у галузь може спричинити дисбаланси попиту і пропозиції в майбутньому, зокрема в сегменті залізної руди.

З іншого боку, такий хід свідчить про те, що чистий експорт сталі з Китаю буде невисоким і наступного року, що зможе запобігти зайвому тиску на світовий ринок.

Однак ціни на ЗРС у зв’язку з цією новиною впали за один день на $8 – з $165 до $157 за тонну залізорудної дрібноти із вмістом заліза 62%.

У 4-му кварталі 2020 року фінансові результати меткомпаній очікувано покращилися

Металургійні компанії почали публікувати звітність за 4-й квартал 2020 року, який за рахунок сприятливої кон’юнктури дав підприємствам змоги досягти рекордних показників.

Зокрема, як повідомила Posco, продажі компанії в останньому кварталі 2020 року сягнули максимуму в порівнянні з попередніми кварталами – 8992 тис. т. Тоді як протягом дев’яти місяців продавалося в середньому 8426 тис. т сталевої продукції на квартал. У вартісному виразі продажі в 4-му кварталі зросли на 7% в порівнянні з попереднім кварталом, до $13,7 млрд. Операційний прибуток збільшився в два рази (з $236 млн у 3-му кварталі до $472 млн у 4-му кварталі), переважно за рахунок зростання цін.

Схожу динаміку показників також продемонстрував Nucor: продажі компанії зросли на 7% у порівнянні з 3-м кварталом – до $5,3 млн. Виручка збільшилася завдяки зростанню продажів у натуральному виразі, а також зростанню цін на 5% у порівнянні з попереднім кварталом. Чистий прибуток у розрахунку на акцію в квартальному виразі зріс більш ніж удвічі (з $0,63 до $1,30).

ArcelorMittal ще не опублікував квартальну звітність, проте згідно з консенсус-прогнозом аналітиків EBITDA компанії в 4-му кварталі становитиме $1472 млн (у 1,6 раза більше, ніж у 3-му кварталі).

З наведених вище результатів випливає, що зростання цін на сталеву продукцію перекрило зростання цін на сировину, маржинальність сталевого бізнесу підвищилася. Світова економіка почала відновлюватися після весняних локдаунів. Про це свідчать і результати металургійних компаній. Зокрема, продажі Nucor у натуральному виразі в 4-му кварталі 2020 року вийшли на рівень аналогічного кварталу 2019 року.

Металургійні компанії бачать хороший попит на сталеву продукцію для будівництва. Прогнози на перший квартал 2021 року сприятливі. Ринки нежитлового будівництва та автомобілів демонструють хорошу динаміку. Nucor очікує, що прибуток компанії в 1-му кварталі 2021 року суттєво збільшиться в порівнянні з попереднім кварталом. Імовірно, ця впевненість підкріплюється тим, що Nucor, як і багато інших металургійних підприємств, уже продав увесь обсяг виробництва 1-го кварталу.

Водночас перспективи наступних кварталів не настільки зрозумілі. З одного боку, зберігаються ризики, пов’язані з подальшим поширенням коронавірусу. З іншого боку, очікується, що після сплеску цін металургійні компанії активізують відновлення виробництва. Відповідно, зросте пропозиція, і ціни на сталеву продукцію знизяться. Ознаки негативної цінової динаміки вже спостерігаються на ринку. Надалі ситуація проясниться. Найімовірніше, падіння цін буде так само швидким, як і зростання: покупці відмовлятимуться від угод, розуміючи неминучість падіння цін і прискорюючи цим негативну динаміку.

Детальніше про головні тренди та події галузі читайте в наступних випусках щотижневого моніторингу. А також на нашому порталі.