Анализ влияния новостей за 15-19 февраля 2021 года на глобальный горно-металлургический комплекс от GMK Center

«Интерпайп» переживает непростой период. Сначала запрет на поставки ж/д колес в страны ЕАЭС. Теперь в странах Персидского залива введут защитные меры. Это может негативно отразиться на объеме поставок в регион. Все это создает риски для компании в 2021 году. Но результаты 2020 года должны быть позитивными. Ждем отчетность за 4-й квартал. Для «Метинвеста» он был более чем благоприятным.

Парадоксально, но рост цен может негативно влиять на M&A-активность в отрасли. ThyssenKrupp отказался от сделки с Liberty. Теперь будет развиваться самостоятельно.

В странах Залива будут введены защитные меры против импорта стали

Совет сотрудничества стран Персидского залива (Бахрейн, Оман, Катар, Кувейт, ОАЭ и Саудовская Аравия) завершил защитное расследование относительно ущерба для местной стальной отрасли от импорта стали с рекомендацией ввести защитные меры. Формат возможных мер и сроки ввода в решении не указаны.

Расследование было начато еще в октябре 2019 года, в его периметр не входили полуфабрикаты. С тех пор в публичную плоскость никакой информации о ходе расследования не поступало. Разве что в июле 2020 года. ВТО выпустила уведомление о результатах расследования с констатацией существенного ущерба от импорта для местной промышленности. Теперь же, спустя полтора года, расследование завершено. Важным результатом расследования стало то, что из возможных защитных мер исключили г/к прокат.

Украина поставляет в страны Залива более 1 млн т стальной продукции. Из них львиная доля приходится на полуфабрикаты (0,75 млн т) и г/к прокат (0,24 млн т). То есть вводимые меры в незначительной степени затронут экспорт из Украины.

Под удар попадет только трубная продукция. Украина экспортировала в страны Залива около 60 тыс. т бесшовных труб в 2020 году. Вслед за запретом экспорта ж/д колес в страны ЕАЭС «Интерпайп» получил еще один удар – возможные меры на одном из основных рынков для трубной продукции.

Продолжение поставок будет зависеть от формата защитных мер. Изначально в СМИ циркулировали слухи о том, что будут введены тарифные квоты. В этом случае потенциал роста на данных рынках будет ограничен, но поставки продолжатся. Гораздо более негативный вариант – если формат мер будет предусматривать пошлины. Также нужно учитывать негативное влияние данных мер на уровень конкуренции на прочих рынках, еще открытых для импорта. До недавнего времени страны MENA были единственным регионом, свободным от импортных ограничений.

«Метинвест» улучшил EBITDA в 2020 году на 82%

Ралли цен в 4-м квартале как на готовую металлопродукцию, так и на сырье обеспечило компании хорошие финансовые результаты. В 4-м квартале рентабельность металлургического дивизиона составила 17,4%, а за весь 2020 год – 10,8%.

Суммарно показатель EBITDA компании по итогам 2020 года вырос на 82% – до $2,2 млрд. Особенно успешным был декабрь, когда удалось заработать $321 млн. Финансовые результаты декабря отражают рыночную ситуацию октября-ноября. Учитывая тот факт, что в декабре цены выросли на 20% м./м., а в январе еще на 11% м./м., результаты 1-го квартала этого года должны превзойти успешный 4-й квартал 2020 года. К концу 2021 года ожидается снижение цен и маржинальности, но как минимум первая его половина будет для «Метинвеста» успешной.

Компания сократила капитальные инвестиции в 2020 году на 37% – до $663 млн. После начала кризиса «Метинвест» объявил о том, что инвестиционная программа будет содержать только необходимые проекты поддержания и экологические проекты. Поэтому 28% из суммы инвестиций пришлись на проекты поддержания. В этом году «Метинвест» планирует нарастить CAPEX на 20-30% – до $800-850 млн.

Также в презентации «Метинвест» отметил снижение внутреннего потребления проката в Украине на 2,3% до 5,5 млн т, не включая трубы. По нашим оценкам, в 4-м квартале потребление проката в Украине полностью восстановилось до докризисных показателей. Косвенно об этом говорит и то, как восстановился уровень ВВП – в 4-м квартале падение к аналогичному периоду 2019 года составило всего 0,7%.

ThyssenKrupp отказался от продажи сталелитейного бизнеса

В октябре 2020 года Liberty Steel сделала предварительное предложение ThyssenKrupp о покупке сталелитейного подразделения. В январе 2021 года поступило окончательное твердое предложение. По неофициальным данным, сумма предложения составляла несколько миллиардов евро. Инвестиционный банк Jefferies оценил сталелитейное подразделение ThyssenKrupp в €1 млрд.

18 февраля 2021 года стало известно, что стороны прекратили переговоры. Причинами называют существенные различия в подходах к стоимости и структуре сделки. По информации Financial Times, Liberty Steel не удалось согласовать сумму сделки и обеспечить ее финансирование. Вероятно, стороны также не смогли утвердить формат транзакции. Акционеры ThyssenKrupp в большей степени заинтересованы в слиянии, тогда как Liberty Steel занимается покупкой активов.

ThyssenKrupp намерена в дальнейшем развивать сталелитейный бизнес за счет собственных средств. Очевидно, что на решение компании повлияла и текущая благоприятная конъюнктура рынка, которая позволила выйти в прибыль, тогда как в предыдущие годы сталелитейный бизнес ThyssenKrupp был хронически убыточным. В ноябре 2020 г. компания обращалась за помощью к немецкому правительству, чтобы привлечь €5 млрд для реализации планов декарбонизации.

Ранее сорвалась сделка ThyssenKrupp с SSAB по продаже нидерландского завода Ijmuiden. Сумма сделки оценивалась в €2-3 млрд и позволяла увеличить капитализацию SSAB в два раза. Камнем преткновения в переговорах была сумма обязательств ThyssenKrupp по пенсионным контрактам на уровне €4 млрд. Кроме того, SSAB посчитал, что покупка завода Ijmuiden не позволит выполнить планы по переходу к безуглеродному производству стали.

Учитывая нестабильность конъюнктуры рынка стали и слабый спрос в Европе в долгосрочной перспективе, нельзя исключать, что вопрос продажи ThyssenKrupp Steel снова актуализируется. При этом условия потенциальной сделки будут хуже.

Прямое восстановление железа водородом – перспективная технология декарбонизации металлургии

Металлургические и железорудные компании активно развивают технологию прямого восстановления железа водородом. В частности, Rio Tinto совместно с SHS-Stahl-Holding-Saar и Paul Wurth S.A. подписали меморандум о взаимопонимании для дальнейшего производства горячебрикетированного железа с помощью «зеленого» водорода.

Проект будет реализовываться в Канаде. Поставщиком окатышей выступит Iron Ore Company of Canada (IOC), контрольный пакет акций которой принадлежит Rio Tinto. «Зеленый» водород будут производить на местной гидроэлектростанции. До конца 2021 года стороны намерены завершить технико-экономическое обоснование проекта.

Японская компания Kobe Steel намерена снизить выбросы СО2 на 20% за счет большего использования железа прямого восстановления в доменном производстве. Снижение выбросов будет достигнуто за счет меньшего расхода кокса. Компания намерена использовать технологию Midrex, предполагающую восстановление железа природным газом с последующим брикетированием. Тестирование нового подхода успешно проведено в октябре 2020 г. на заводе Kakogawa Works.

Для производства железа прямого восстановления требуются специальные окатыши (DR-окатыши) с повышенным содержанием железа (более 67%). Производство таких окатышей наладила компания Ferrexpo. В прошлом году компания произвела более 300 тыс. т DR-окатышей, которые в дальнейшем были отправлены на завод в Техасе. Ferrexpo стала первым украинским производителем, который наладил производство окатышей для получения железа прямого восстановления.

Аналогичный проект по производству DR-окатышей реализуется на Центральном ГОКе. В августе 2020 года компания сообщила о старте выпуска концентрата с содержанием железа 70,5%. Такой результат стал возможен благодаря проведенной модернизации фабрики обогащения. Выпуск премиального концентрата – первый шаг к производству DR-окатышей.

Для Украины, имеющей большие запасы железной руды и дефицит лома, производство железа прямого восстановления – перспективная технология для декарбонизации металлургии. В то же время традиционно в этой технологии используется природный газ, потребность в котором Украина пока не может обеспечить за счет собственной добычи. Соответственно, производимая железорудная продукция не будет конкурентоспособной.

С другой стороны, использование природного газа является источником выбросов СО2. Поэтому в целях декарбонизации предполагается замена природного газа водородом, который в перспективе будет производиться с помощью электролиза воды и возобновляемых источников электроэнергии. Эта технология в настоящий момент находится на стадии пилотных испытаний и не готова к промышленному использованию.

Подробнее о главных трендах и событиях отрасли читайте в следующих выпусках еженедельного мониторинга. А также на нашем портале.