31-35-я недели: новая волна протекционизма и ее последствия

Анализ влияния новостей за 29 июля – 30 августа на глобальный горно-металлургический комплекс от GMK Center

Август был жарким для металлургов. Торговые войны напугали рынки сырья. На опасениях слабого спроса активно развиваются меры по протекционизму. Это из плохого. А из хорошего – можно порадоваться за «Интерпайп», который реструктуризировал долги и смог пересмотреть ряд антидемпинговых пошлин. Также радуемся обещанию снизить тарифы на электроэнергию, которые сначала повысились. И за Вьетнам, который нарастил производство стали на 57%. Хотя, скорее, для нас это плохая новость.

Еврокомиссия обнародовала проект решения об ужесточении квот на импорт стали в ЕС

Меры по ужесточению квот обсуждались с весны, когда группа производителей из ЕС обратилась с такой инициативой в Еврокомиссию, обосновывая это слишком мягкими условиями действующей системы квотирования импорта стали. Производители требовали отменить ежегодное увеличение квот на 5%, ввести квартальное распределение для объемов страновых квот, ограничить использование остаточных квот теми странами, которые исчерпали индивидуальные, ввести страновые квоты на г/к прокат и другие меры, чуть менее важные для отечественной стальной отрасли, чем перечисленные выше.

Результатов работы Еврокомисии ждали с опасениями, так как требования европейских компаний могли серьезно отразиться на экспорте в ЕС, доля которого в общем экспорте стальной продукции из Украины составляет порядка 35%.

Фактические меры, зафиксированные в документах, поданных в ВТО, оказались в целом приемлемыми:

•          ежегодное увеличение квот снижено с 5% до 3%;
•          доля поставок одной страны в рамках глобальных квот ограничена 30%;
•          будет пересмотрен список развивающихся стран, доля поставок которых на рынок ЕС не превышала 1% и на которые не распространялось действие квот.

В результате объемы годовых квот будут снижены для Украины по толстому листу на 16 тыс. т, по холоднокатаному листу – на 5 тыс. т, по арматуре – на 3 тыс. т, по катанке – на 7 тыс. т.

Еврокомиссия должна сначала согласовать предложенные изменения со Всемирной торговой организацией и странами – членами Евросоюза. После этого планируется внести изменения с октября 2019 года.

ЕЭК ограничила импорт г/к проката в страны Евразийского экономического союза

Евразийская экономическая комиссия установила квоты на импорт г/к проката в Россию, Беларусь, Казахстан, Армению и Кыргызстан в общем объеме 1,33 млн т. Объемы поставок сверх установленных квот будут облагаться пошлиной в размере 20%.

Естественно, главным рынком является Россия, квоты на импорт в которую составили 698 тыс. т в год толстого листа и 334 тыс. т прочего г/к проката.

Рынок ЕАЭС важен для Украины. Равно как и Украина является главным поставщиком на эти рынки. Отечественные предприятия в 2018 году отгрузили в ту же Россию 200 тыс. т толстолистового проката и 277 тыс. т тонколистового. В І полугодии поставки значительно выросли: толстолистового проката на 50%, тонколистового – на 20%.

Общий объем импорта в Россию г/к проката вырос в І полугодии: толстолистового проката – до 250 тыс. т, тонколистового – до 200 тыс. т. Таким образом, размер квоты на толстолистовой прокат не должен негативно отразиться на украинском экспорте. Но при этом в сегменте прочего г/к проката конкуренция усилится, объемы могут вернуться к показателям 2018 года.

Российские производители недовольны представленными квотами, так как изначально обсуждался общий объем квоты на уровне около 1 млн. т.

Представленная система тарифных квот начнет действовать с декабря 2019 года.

Импорт угля и кокса из России в июле возобновился, но объемы снизились

В этому году из России импортировали кокс в объеме 80 тыс. т в месяц в среднем. В июле – только 14 тыс. т. Это результат работы в РФ системы специальных разрешений на экспорт кокса и угля в Украину, представленной в июне.

В целом импорт кокса в Украину сохранился на том же уровне, но покупатели переориентировались на Польшу. Россия же ищет другие рынки сбыта.

Аналогичная ситуация с импортом угля. Отечественная статистика не разделяет коксующийся и энергетический уголь. Поэтому проследить динамику импорта можно только суммарно. По сути, у Украины было два основных источника угля: Россия (8 млн т за 6 мес.) и США (2,1 млн т). Поставки из других стран были незначительными. За июль из РФ в Украину импортировано 550-570 тыс. т – при среднем значении 1,3 млн т в месяц за январь-июнь. Поставки из США незначительно выросли – до 360-370 тыс. т (с 350 тыс. т).

По данным СМИ, украинские компании заключили контракты с поставщиками из США и Канады. Но из-за длительных сроков поставки мы, скорее всего, увидим их в статистике августа и сентября. Пока же, по данным ОП «Укрметаллургпром», в июле поставки украинских углей на коксохимы выросли на 33% по сравнению с июнем.

Украина сохраняет позиции на стальной карте мира

По данным World Steel Association, производство стали в мире по итогам 7 месяцев составило 1,083 млрд т, что на 4,6% больше, чем в аналогичном периоде прошлого года. Ассоциация ожидает, что спрос на сталь в этом году вырастет на 1,3%. То есть во второй половине года нас ожидает существенное замедление.

Драйвером этого замедления может быть Китай, на производстве которого негативно сказываются экологические ограничения и торговые войны. Между тем, доля Китая в мировом производстве стали составляет 53,2%.

Украина сохраняет 10-е место среди производителей чугуна и 13-е место по производству стали. В июле произведено 1,78 млн т стали. По сравнению с первой половиной года наблюдается снижение объемов, что обусловлено выполнением ряда проектов по ремонту оборудования, которые традиционно проводятся в летний период.

По данным ОП «Укрметаллургпром», планы на август и сентябрь составляют скромные 1,8 и 1,85 млн т соответственно. На предприятиях продолжаются ремонтные работы. Так, На ММК им. Ильича 27 августа на 45 суток остановлен стан «1700» для проведения модернизации. В середине июля ДМК остановил на 55 суток доменную печь №9 для проведения ремонта.

Обращает на себя внимание скачок производства стали во Вьетнаме – плюс 57% к январю-июлю прошлого года. Вьетнам вплотную приблизился к Украине. Производство стали в стране растет как на экспорт (+21%), так и за счет внутреннего рынка. Вьетнам активно развивает жилищное строительство, планируя построить 1 млн домов до 2020 г. Также развивается инфраструктура, в которую планируется вложить около $1 млрд в 2018-2020 гг.

При этом импорт стали во Вьетнам упал на 4% в результате активной политики по защите внутреннего рынка. Так, в стране действует 7 антидемпинговых пошлин, а также защитные пошлины.

До конца 2019 г. компания Hoa Phat планирует ввести в эксплуатацию свой завод Dung Quat мощностью 3 млн т стали в год. Это позволит Вьетнаму обойти Украину в рейтинге крупнейших производителей стали.

Торговая война между США и Китаем набирает обороты

Торговая война между США и Китаем началась в январе 2018 года вводом импортных пошлин на китайские солнечные батареи. Впоследствии были введены пошлины на электронику, сталь, алюминий и др. Уже на начало августа 2019 г. 25%-я пошлина распространялась на $250 млрд китайского экспорта (общий объем экспорта китайской продукции в США оценивается на уровне $550 млрд). 1 августа текущего года было решено ввести пошлины на оставшиеся $300 млрд экспорта. Предполагаемая ставка – 10%, начало действия – 1 сентября 2019 года.

Со стороны Китая 23 августа 2019 года принято решение ввести пошлины (5-10%) на американский экспорт общей стоимостью $75 млрд. В ответ США решили повысить с 1 октября ставку уже действующих пошлин на 5%, а с 1 сентября и 15 декабря ввести пошлины на уровне 15% (вместо 10%) на оставшийся китайский экспорт.

Последний виток эскалации торговой войны негативно отразился на мировых товарных и финансовых рынках. В частности, цена железной руды (Fe62%, CFR Китай) обвалилась на 22,2% (с $117,14/т на 30.07.2019 до $91,16/т на 29.08.2019).

Причина такого резкого движения – опасения по поводу замедления роста Китая и мировой экономики в целом в результате торгового конфликта. Цены на железную руду снизились до уровня, предшествовавшего аварии на руднике Vale. Этот сценарий фундаментально обоснован, поскольку рост цен на ЖРС не соответствовал негативной динамике цен на стальную продукцию. К тому же со временем поставки ЖРС стабилизировались, а запасы железной руды в китайских портах начали расти.

Согласно прогнозам, усиление торговых ограничений может привести к потере 0,1-0,2 п.п. экономического роста США и Китая. Такой размер ущерба не является критичным. В ожидании мировой рецессии ведущие центробанки уже переключаются в режим стимулирующей монетарной политики: ФРС США снижает процентные ставки, ЕЦБ готовит новый пакет по стимулированию банков, Центробанк Японии выразил готовность и дальше применять инструменты по достижению целевого уровня инфляции 2%. В совокупности предлагаемые меры наполнят рынки ликвидностью, что в свою очередь поддержит экономики ведущих стран и поможет избежать дальнейшего падения котировок.

«Интерпайп» согласовал реструктуризацию части долга

Компания «Интерпайп» достигла договоренности с кредиторами по реструктуризации $200 млн еврооблигаций (ставка – 10,25%, срок погашения – 2017 г.). Согласно данным СМИ, за каждые $1000 долга держатели облигаций получат новые еврооблигации на сумму $410,53 (ставка остается прежней – 10,25%, срок погашения – декабрь 2024 г.), $108 в качестве платы за реструктуризацию, а также инструменты восстановления стоимости.

То есть фактически списывается половина существующего долга. В то же время инвесторы могут получать дополнительные выплаты, привязанные к темпам роста EBITDA и денежного потока «Интерпайпа» в течение 10 лет.

В рамках реструктуризации будут выпущены новые еврооблигации на сумму $82,1 млн, проценты по которым будут выплачиваться раз в полгода. До 31 декабря 2023 года «Интерпайп» обязуется выкупить данные облигации с учетом начисленных и невыплаченных процентов (общая сумма выкупа – $150 млн).

Необходимость реструктуризации долга возникла в связи с допущенным в 2013 году дефолтом. Тогда «Интерпайп» пропустил выплату $106 млн основного долга. Обслуживание «Интерпайпом» долговых обязательств было прекращено в связи с ухудшением финансовых результатов компании. В частности, за период с 2012-го по 2016 год EBITDA сократилась на 85%, а выручка – на 71%.

Следует отметить, что предложенная реструктуризация касается только части долговых обязательств «Интерпайпа». Ранее в СМИ сообщалось, что предполагается реструктуризировать обязательства на сумму $1,41 млрд, из которых $1,17 млрд – основная сумма долга. Из общей суммы долга $263,2 млн непосредственно связаны с электросталеплавильным комплексом «Днепросталь» («Интерпайп Сталь»).

Кабинет Министров снижает тарифы на электроэнергию для промышленности

Кабинет Министров Украины внес изменения в постановление №483 от 05.06.2019, которое регулирует возложение специальных обязательств на участников рынка электроэнергии. Согласно новому порядку, АЭС будут продавать гарантированному покупателю 90% электроэнергии (ранее – до 75%), а ГЭС – 35% (ранее – 20%).

Гарантированный покупатель приобретает электроэнергию у АЭС и ГЭС по фиксированным ценам, утвержденным КМУ, а продает ее по цене, рассчитываемой исходя из тарифа для бытовых потребителей (за вычетом тарифа на передачу электроэнергии, тарифа на ее распределение, тарифа поставщика универсальных услуг).

По оценкам Андрея Геруса, дополнительные спецобязательства позволят снизить цены на электроэнергию для промпотребителей на 0,21 грн/кВт·ч. По оценкам GMK Center, благодаря такому шагу украинские металлургические предприятия смогут сократить ежемесячные расходы на электроэнергию на $20 млн.

Кроме того, НКРЭКУ снизила тариф на передачу электроэнергии на 62,6% – до 116,54 грн/МВт·ч, что приведет к уменьшению ежемесячных расходов метпредприятий еще на $19 млн. Высвобожденные средства смогут быть направлены на финансирование инвестпроектов и обслуживание долговых обязательств.

Подробнее о главных трендах и событиях отрасли читайте в следующих выпусках еженедельного мониторинга.

А также – на нашем портале