29-я неделя: Baowu претендует на 10% глобальных стальных мощностей

Анализ влияния новостей за 19-23 июля 2021 года на глобальный горно-металлургический комплекс от GMK Center

Китай решил, что пора перестать наращивать производство стали, и, похоже, правительство страны настроено серьезно – будем следить, насколько всё получится в этом году. В металлургическом сегменте M&A успех Китая налицо – Baowu продолжает консолидировать местную отрасль, и с мировым лидерством компании уже не поспоришь.

Интересные события происходят и в экологической сфере: в США задумались о копировании европейского СВАМ для защиты местного рынка. Вполне логичный шаг в условиях усиления международной конкуренции. Металлургические компании продолжают запускать интересные проекты декарбонизации, на этот раз в фокусе энергетическая сфера, ведь декарбонизация требует источников чистой электроэнергии.

Китай административно ограничивает производство стали

Любые прогнозы на рынке стали имеют невысокие шансы сбываться. Это происходит потому, что в отрасли слишком велико влияние государства, а в данном конкретном случае китайского.

Еще в конце мая Национальная комиссия по развитию и реформам Китая (NDRC) озвучила план действий по контролю над ценами на сырье в течение 14-й пятилетки. Среди таких мер регулирования назывались налоговые инструменты, меры по контролю над спросом и предложением. Во время объявления плана особое внимание представители NDRC уделили ЖРС, обратив внимание на резкий рост цен. Налоговые меры вскоре были введены в виде пошлин на экспорт и отмену возмещения НДС по экспортным контрактам. Видимо, не очень помогло. Теперь настала очередь административных ограничений спроса и предложения.

Производители стали во всех провинциях Китая получили от правительства «письма счастья» с требованием сократить объемы производства. Действительно, динамика первых пяти месяцев этого года показала рост производства на 13,9% – тут сказывается низкая база первого квартала прошлого года. Но даже май к маю прошлого года показывает рост на 6,6%. Всё это противоречит планам китайского правительства по снижению объемов производства стали в 2021 году по сравнению с прошлым годом. Поэтому, пожалуйста, снижайте объемы производства во втором полугодии, чтобы они не превышали показатель 2020 года.

В 2020 году в Китае было произведено 1053 млн т стали, а за пять месяцев этого года – уже 473 млн т. То есть, если предположить, что цель правительства будет выполнена, среднемесячные объемы производства во втором полугодии должны быть как минимум на 12% ниже, чем в первом полугодии. Это очень жесткое ограничение.

На такие новости в первую очередь должен реагировать рынок ЖРС: цены упали на 5%, до $209,7/т. С другой стороны, это событие будет означать, скорее всего, полное прекращение экспорта из Китая. Значит, за пределами Китая, в первую очередь в странах ЮВА, высвободится место для других игроков. Китайские компании за 6 месяцев этого года экспортировали 37 млн т. Кроме того, жесткое ограничение производства будет означать возможности для импорта полуфабрикатов в Поднебесную. То есть рост спроса на ЖРС в других регионах будет сдерживать просадку цен на сырье, а открывающиеся возможности для поставок в Китай и ЮВА поддержат цены на готовую металлопродукцию.

Краткосрочные последствия данного решения пока кажутся позитивными. Но очевидно, что Китай пытается «охладить» стальную отрасль путем воздействия и на спрос, и на предложение. Учитывая влияние Поднебесной на всю мировую металлургическую индустрию, эти цели приведут к «похолоданию» в глобальном масштабе.

Baowu покупает Shandong Steel Group

Сделки по слиянию-поглощению в мировой стальной отрасли – дело редкое, если смотреть на последние лет 8-9. Слабый рынок потребления не способствовал тому, чтобы металлургические компании брали на себя дополнительные риски, связанные с M&A. Идея экстенсивного развития и наращивания объемов себя изжила, компании фокусируются на эффективности. Но в отношении китайских компаний это справедливо только отчасти.

Поскольку большая часть отрасли представлена государственными компаниями, то сделки M&A проходят безоплатно для покупателя. В этом состоит секрет лидерства компании Baowu. Именно таким образом в 2020 году компания консолидировала Tisco (производитель №40 в мире) и уже в 2021-м – Kunming Steel Holdings (производитель из топ-50). Теперь настала очередь «мегасделки». Baowu покупает производителя №10 в мире – Shandong Steel Group.

В результате сделки объем производства стали объединенной компании может достигнуть 146 млн т, если судить по объемам прошлого года. Условия не разглашаются, но поскольку обе компании государственные, можно предположить, что структура сделки будет такой же. Сумма транзакции могла бы составить $15 млрд. В других условиях такая операция была бы маловероятной. Поэтому с глобальным лидерством Baowu никто поспорить не сможет.

Но для Baowu это не предел. По данным CISA, Baowu планирует достичь мощности в 200 млн т в год за счет M&A. В результате Baowu будет контролировать около 10% глобальных мощностей по производству стали.

Лидерству китайских компаний в капиталоемких секторах не приходится удивляться. В глобальном рейтинге по доходу Fortune Global 500 – 128 компаний из Китая, или каждая четвертая. В 2010 году их было всего 46 в этом рейтинге. А вот у США обратная динамика – минус 40 компаний в списке. Вот и корень торговых войн.

Американский СВАМ: эффект домино повторяется

СВАМ, пожалуй, – одна из наиболее активно обсуждаемых тем в экологической повестке. Идея внедрения СВАМ активно лоббировалась европейскими компаниями, в частности ArcelorMittal. В 2019 году Еврокомиссия включила СВАМ в European Green Deal. Но тогда не было понимания, каким образом применять СВАМ на практике, шли активные общественные дискуссии. И лишь недавно, 14 июля, Еврокомиссия опубликовала свои предложения по механизму СВАМ. Ответная реакция не заставила долго ждать.

В США появился законопроект о внедрении похожего механизма. Аргументация в точности повторяет европейские идеи: американский СВАМ необходим, чтобы выровнять правила игры для местных и зарубежных производителей, сделать импорт углеродоемкой продукции невыгодной, поощрять производство более чистой промышленной продукции и бороться с изменениями климата. Потенциальные объекты обложения СВАМ в США – сталь, природный газ, уголь, бензин.

По сути, мы видим ту же историю, что и в 2018 году: США вводят пошлины на импорт стали, а остальные страны и экономические блоки устанавливают зеркально свои торговые ограничения. Сейчас инициатором выступил Евросоюз. Можно ожидать, что принцип домино будет действовать далее, т.к. принцип зеркальности является основным в международных отношениях.

К чему это приведет? Во-первых, к трансформации протекционизма. Постепенно будет ослабевать роль традиционных инструментов защиты внутреннего рынка (импортных пошлин, квот), уступая место климатическим мерам. Во-вторых, усилится регионализация рынков стали (и не только), международная торговля будет еще больше затруднена.

В-третьих, увеличится роль двусторонних договоренностей об особом режиме торговли либо полном освобождении от СВАМ при соблюдении определенных условий. Соответственно, еще большее значение будет иметь эффективность работы дипломатов.

В-четвертых, возрастет роль государственной экономической политики, определяющей скорость «зеленой» трансформации экономики. Производители в любом случае будут стремиться сохранить экспортные поставки, а для этого потребуется декарбонизация производства. Государственные институты располагают всеми инструментами, необходимыми для ускорения декарбонизации, и в условиях новой экономической реальности будут всё активнее вовлекаться в процессы регулирования.

Так или иначе мир будет двигаться к углеродной нейтральности. Скорость этого движения будет разной по странам, т.к. их финансовые и ресурсные возможности различны. Другого пути, кроме использования лучших доступных инструментов госполитики, нет. Важно не игнорировать происходящие процессы, а как можно активнее в них включаться. Кто первый начнет идти по пути декарбонизации, тот будет иметь неоспоримые конкурентные преимущества в будущем, как бы сложно ни было сейчас.

Металлургические компании развивают свои энергетические проекты

Понимая, что для декарбонизации металлургии нужна чистая электроэнергия, всё больше металлургических компаний вовлекается в энергетические проекты. В этом направлении интересы металлургов пересекаются с интересами энергетических компаний и часто возникают идеи для кооперации.

В частности, Gerdau планирует создать с Shell Brasil совместное предприятие солнечной энергетики (мощность – 190 МВт). Этот шаг приблизит Gerdau к обеспечению своих потребностей в электроэнергии, а также позволит выйти на рынок возобновляемой энергии. Ожидается, что с 2024 года часть электроэнергии будет продаваться на рынке через трейдинговую компанию Shell.

Группа ArcelorMittal инвестировала $25 млн в компанию Form Energy, занимающуюся разработкой аккумуляторов для хранения электроэнергии. Они призваны обеспечить регулярные поставки «зеленой» электроэнергии, которые невозможны в обычных условиях (возобновляемая генерация непостоянна, и ее объемы зависят от природных условий). ArcelorMittal также рассчитывает наладить поставки своей продукции для потребностей производства аккумуляторных батарей.

Ранее ArcelorMittal в рамках фонда XCarb уже инвестировала в компанию Heliogen, разрабатывающую технологии по использованию солнечной энергии. Между сторонами подписан меморандум о тестировании разработок Heliogen на заводах ArcelorMittal.

Сотрудничество металлургических и железорудных предприятий с энергогенерирующими компаниями будет набирать обороты. Декарбонизация экономики не может осуществляться за счет одной отрасли, необходимо взаимодействие между разными участниками.

Электрификация производственных процессов – один из способов декарбонизации, причем не только металлургического производства. Поэтому можно ожидать, что компании из других секторов экономики тоже будут запускать совместные проекты с энергогенерацией. От этого выиграют все – и участники проектов, которые смогут заявить о выполнении своих экологических обязательств, и экономика страны в целом, которая приблизится к целям по сокращению выбросов СО₂.

Подробнее о главных трендах и событиях отрасли читайте в следующих выпусках еженедельного мониторинга. А также на нашем портале.