25-я неделя: «Интерпайп» ожидает сокращения рынка ж/д колес на 12%

Анализ влияния новостей за 15-19 июня на глобальный горно-металлургический комплекс от GMK Center

Квартальная отчетность «Интерпайпа» еще раз продемонстрировала, как хорошо мы жили бы без пандемии COVID-19. А вот Ferrexpo проходит кризис без существенных последствий и наращивает производство окатышей на фоне благоприятных цен на рынке Китая.

Зато обратная ситуация у производителей стали и ферросплавов – они серьезно снизили объемы производства.

«Интерпайп» за первый квартал получил рекордный размер EBITDA

Для всех украинских металлургов первый квартал был неплохим. EBITDA «Интерпайпа» в январе-марте выросла до $86 млн по сравнению с $59 в четвертом квартале прошлого года и $68 млн в первом квартале 2019-го.

Это лучший результат за последние несколько лет. Рентабельность по EBITDA компании выросла до 34,3%. В прошлом году этот показатель ни в одном из кварталов не превышал 25%.

Цельнокатаные колеса

Положительные результаты снова получены благодаря ж/д сегменту. Рентабельность по EBITDA ж/д бизнеса компании составила 54,7%, несмотря на снижение средних цен на колесную продукцию на 13% по сравнению с предыдущим, четвертым кварталом прошлого года.

В физическом выражении продажи выросли на 13% по сравнению со средними показателями прошлого года. И это несмотря на падение объемов строительства новых вагонов в странах Таможенного союза в первом квартале на 18%. Здесь помог сегмент ремонта вагонов.

Возможно, именно рост продаж на фоне сокращения рынка и привел к планам по возобновлению действия антидемпинговых пошлин на ж/д колеса в странах ЕАЭС.

Хорошие результаты ж/д бизнеса «Интерпайпа» позволяли рассчитывать на беспрепятственное продолжение продаж в страны ЕАЭС даже после возобновления действия антидемпинговых пошлин. Но компания указывает, что ситуация резко изменилась в апреле с введением карантина, когда остановилось производство на всех вагоностроительных заводах России. Согласно данным из презентации квартальных результатов, «Интерпайп» ожидает падения рынка колесной продукции в мире в 2020 году на 12% – до 4 млн ед.

Стальные трубы

Не самая лучшая конъюнктура на рынке труб привела к ухудшению продаж и производственных показателей трубного сегмента «Интерпайпа». Здесь спад начался еще во второй половине прошлого года.

Убыток по EBITDA трубного сегмента в январе-марте снизился до $5 млн с $12 млн в четвертом квартале. Но и физические продажи также снизились.

Продажи труб в Украине упали на 56% в физических показателях, а выручка на домашнем рынке – на 65%. Также серьезно упали продажи в США – на 64% год к году. Таким образом, структура продаж значительно изменилась: большую долю заняли поставки в ЕС (рост с 22% до 32%) и в страны MENA (с 11% до 24%), в то время как доля традиционных рынков (США и Украины) суммарно упала с 51% до 29%.

Спад в потреблении труб наблюдается как на внутреннем рынке Украины, так и за рубежом. Так, «Укргазвидобування», крупнейшая нефтегазовая компания Украины, сократила инвестиционную программу. Коллапс цен на углеводороды резко снизил интерес к инвестициям в отрасль. Число буровых установок в мире в мае сократилось с начала года почти в два раза: с 2073 в январе до 1176 в мае. То есть потребность в трубах для нефтегазового рынка также снизилась вдвое.

Основное падение произошло в Америке: в странах Латинской Америки – со 179 до 62, в США – с 791 до 348, в Канаде осталось работать только 23 станка из 204. Цены на нефть понемногу восстанавливаются на фоне сделки ОПЕК+, что позволяет рассчитывать на постепенное восстановление инвестиций в отрасль. На сегодняшний день цена Brent составляет $42, а для реализации новых проектов рынок устроит и цена в $50. По итогам года «Интерпайп» ожидает падение спроса на трубы в мире на 12%.

Цены на бесшовные OCTG трубы в США в июне упали на 10% по сравнению с началом года, что соответствует темпам падения на прочую стальную продукцию. Аналогичная динамика и у сварных труб.

Финансовый результат

Тем не менее от операционной деятельности получен положительный денежный поток в размере $84 млн (до изменений в рабочем капитале). Важно, что в первом квартале было проведено погашение финансовой задолженности на сумму $121 млн. В результате общая сумма долга уменьшилась на 35%, до $221 млн. Остатки денежных средств на конец квартала составили $133 млн, что позволяет говорить о низкой финансовой нагрузке – 0,32 чистый долг к EBITDA. График возврата долга не предполагает выплат в течение следующих двух лет, что повышает устойчивость компании в кризисных условиях. Для повышения устойчивости компания сократила инвестиционную программу, а также оптимизировала численность персонала.

В целом очень благоприятный первый квартал помог компании подготовиться к кризисному второму кварталу. В дальнейшем также будет тяжело поддерживать такие высокие финансовые результаты, так как с июня возобновилось действие пошлины на колеса в странах ЕАЭС.

Производство ферросплавов в Украине сократилось

Согласно данным Украинской ассоциации производителей ферросплавов (УкрФА), в январе-мае текущего года украинские ферросплавные заводы сократили производство на 21,4% в годовом выражении – до 340,3 тыс. т. Выпуск силикомарганца сократился на 27,6% (до 253,6 тыс. т), ферросилиция – на 34,2% (до 23,49 тыс. т), металлического марганца – на 72,5% (до 0,87 тыс. т).

Спрос на ферросплавы, используемые в изготовлении стали, напрямую зависит от динамики ее производства. В Украине выпуск стали за пять месяцев 2020 года сократился на 10,7% по сравнению с соответствующим периодом прошлого года.

Более высокий темп падения производства ферросплавов объясняется экспортной ориентированностью ферросплавных заводов. В частности, Запорожский завод ферросплавов отправляет на экспорт 58,3% продукции, а Никопольский – 64,0%. Соответственно, динамика производства ферросплавов зависит от динамики производства стали в других странах. Для производителей стали остановка работы металлургических заводов-конкурентов высвобождает долю рынка. Для ферросплавных заводов сокращение производства стали в других странах, напротив, означает падение спроса на ферросплавы.

Ferrexpo нарастила производство окатышей

Группа Ferrexpo в январе-мае 2020 года увеличила производство окатышей на 6% в годовом выражении. Продажи за аналогичный период выросли на 21%.

Рост производства зафиксирован на фоне высоких цен на ЖРС. По данным Kallanish Commodities, с 02.05.2020 по 16.06.2020 цена железной руды 62% Fe CFR Qingdao выросла с $82,96/т до $105,45/т, а с начала года не опускалась ниже уровня $80/т.

Причины высоких цен кроются, с одной стороны, в ограничении поставок ЖРС из Бразилии. Страна второй год подряд объявляет форс-мажоры по поставкам железной руды (в прошлом году – из-за аварии на руднике Vale, в этом – из-за пандемии коронавируса).

С другой стороны, Китай первым в мире преодолел последствия коронавируса и начал восстанавливать производство. Для украинских поставщиков открылась благоприятная возможность нарастить продажи ЖРС в Китай, заместив потерянные объемы на рынке ЕС. В мае месячное производство стали в Китае впервые превысило 90 млн т, достигнув 92,27 млн т.

Несмотря на высокие текущие цены на ЖРС, среднесрочные ожидания остаются негативными. В частности, Bank of America считает, что в 2021 году цены на железную руду снизятся до $71/т, а Capital Economics полагает, что до $60/т.

Еврокомиссия начала антисубсидиарное расследование против поставок г/к проката из Турции

Расследование возбуждено на основании соответствующей жалобы EUROFER. Антисубсидиарное расследование призвано выявить факты субсидирования государством компаний-экспортеров, что нарушает честную конкуренцию, и применить соответствующие меры, которые должны помочь восстановить правила игры на рынке и возместить нанесенный местным производителям ущерб.

Расследование касается предоставления прямых трансферов из бюджета металлургическим компаниям Турции (Eregli Demir, Tosyali, Colakoglu, Habas and MMK), а также искажения рыночных условий при госзакупках в 2019 году.

Напомним, параллельно проводится антидемпинговое расследование против г/к проката из Турции. То есть EUROFER использует все возможности для ограничения импорта, работает по всем направлениям.

Антисубсидиарное расследование – довольно редкий инструмент, так как выявить и доказать факты государственных субсидий гораздо тяжелее, чем факты демпинга, относительно которого можно путем конструирования цен сделать определенные предположения и показать занижение цен.

Возможность применения ряда мер по поддержке турецкой стальной отрасли была заложена в Nonferrous Strategy Document and Action Plan 2012-2016. Но в каких-то конкретных злоупотреблениях Турция не была замечена. Тем более что период расследования охватывает только 2019 год. Этот год был кризисным для турецкой стальной промышленности. Возможно, были какие-то факты госзакупок по завышенным ценам, что EUROFER пытается подать как субсидии.

Трудно сказать, насколько это расследование перспективно. Но вот то, что в Европе инструменты субсидирования широко применяются, – это факт. Достаточно вспомнить пакет господдержки для British Steel. В этой ситуации радует лишь то, что Украину такие расследования вряд ли могут коснуться, так как наша страна – пример либерализма. О применении каких-либо мер поддержки металлургии у нас речь вообще не идет.

Саудовская Аравия откладывает введение импортных пошлин на сталь

Пару недель назад Саудовская Аравия приняла официальное решение о повышении с 10 июня пошлин на импорт квадратной заготовки с 5% до 10%, на г/к плоский прокат – с 5% до 10-15% (в зависимости от продукта), катанку – с 10% до 20%, арматуру – с 10% до 15%. Позже таким же официальным решением введение пошлин отложили на неопределенный срок. Мотивацией для этого послужили опасения относительно роста инфляции и снижения потребительского спроса. С 1 июля в Саудовской Аравии вырастет ставка НДС с 5% до 15%. Поэтому власти решили повременить с дополнительной нагрузкой на покупателей.

Саудовская Аравия – важный рынок для Украины. Сюда отечественные производители перенаправили потоки после потери рынка Египта, а также рассматривали аравийский рынок как один из факторов роста. Однако планы введения пошлин ставили под вопрос поставки более 400 тыс. т стальной продукции.

Расслабляться не стоит, так как пошлины вскоре все-таки введут, как только местная экономика стабилизируется. К тому же продолжается защитное расследование в странах Персидского залива, которое должно закончиться в конце октября.

Подробнее о главных трендах и событиях отрасли читайте в следующих выпусках еженедельного мониторинга. А также на нашем портале.