25-й тиждень: «Інтерпайп» очікує скорочення ринку залізничних коліс на 12%

Аналіз впливу новин за 15-19 червня на глобальний гірничо-металургійний комплекс від GMK Center

Квартальна звітність «Інтерпайпу» ще раз продемонструвала, як добре ми жили би без пандемії COVID-19. А от Ferrexpo проходить кризу без істотних наслідків і нарощує виробництво окатишів на тлі сприятливих цін на ринку Китаю.

Натомість зворотною є ситуація у виробників сталі та феросплавів – вони серйозно знизили обсяги виробництва.

«Інтерпайп» за перший квартал отримав рекордний розмір EBITDA

Для всіх українських металургів перший квартал був непоганим. EBITDA «Інтерпайпу» в січні-березні зросла до $86 млн у порівнянні з $59 в четвертому кварталі минулого року й $68 млн у першому кварталі 2019-го.

Це найкращий результат за останні кілька років. Рентабельність за EBITDA компанії зросла до 34,3%. Минулого року цей показник у жодному з кварталів не перевищував 25%.

Суцільнокатані колеса

Позитивні результати знову отримано завдяки залізничному сегменту. Рентабельність за EBITDA залізничного бізнесу компанії становила 54,7%, попри зниження середніх цін на колісну продукцію на 13% у порівнянні з попереднім, четвертим кварталом минулого року.

У фізичному виразі продажі зросли на 13% відносно середніх показників минулого року. І це незважаючи на падіння обсягів будівництва нових вагонів у країнах Митного союзу в першому кварталі на 18%. Тут допоміг сегмент ремонту вагонів.

Можливо, саме зростання продажів на тлі скорочення ринку й зумовило появу планів щодо відновлення дії антидемпінгових митних тарифів на залізничні колеса в країнах ЄАЕС.

Хороші результати залізничного бізнесу «Інтерпайпу» давали змогу розраховувати на безперешкодне продовження продажів до країн ЄАЕС навіть після відновлення дії антидемпінгових тарифів. Але компанія вказує, що ситуація різко змінилася в квітні через запровадження карантину, коли зупинилося виробництво на всіх вагонобудівних заводах Росії. Згідно з даними з презентації квартальних результатів, «Інтерпайп» очікує падіння ринку колісної продукції у світі у 2020 році на 12% – до 4 млн од.

Сталеві труби

Не найкраща кон’юнктура на ринку труб призвела до погіршення продажів і виробничих показників трубного сегменту «Інтерпайпу». Тут спад почався ще в другій половині минулого року.

Збиток за EBITDA трубного сегменту в січні-березні знизився до $5 млн з $12 млн у четвертому кварталі. Але й фізичні продажі також знизилися.

Продажі труб в Україні впали на 56% у фізичних показниках, а виручка на домашньому ринку – на 65%. Також серйозно впали продажі в США – на 64% рік до року. Таким чином, структура продажів значно змінилася: більшу частку зайняли поставки до ЄС (зростання з 22% до 32%) і до країн MENA (з 11% до 24%), тоді як частка традиційних ринків (США й України) сумарно впала з 51% до 29%.

Спад у споживанні труб спостерігається як на внутрішньому ринку України, так і за кордоном. Так, «Укргазвидобування», найбільша нафтогазова компанія України, скоротила інвестиційну програму. Колапс цін на вуглеводні різко знизив інтерес до інвестицій у галузь. Кількість бурових установок у світі в травні скоротилася з початку року майже в два рази: з 2073 у січні до 1176 в травні. Тобто потреба в трубах для нафтогазового ринку також знизилася вдвічі.

Основне падіння відбулося в Америці: в країнах Латинської Америки – з 179 до 62, у США – з 791 до 348, в Канаді залишилося працювати тільки 23 установки з 204. Ціни на нафту потроху відновлюються на тлі угоди ОПЕК+, що дає змогу розраховувати на поступове відновлення інвестицій у галузь. На сьогодні ціна Brent становить $42, а для реалізації нових проектів ринок влаштує й ціна в $50. За підсумками року «Інтерпайп» очікує падіння попиту на труби в світі на 12%.

Ціни на безшовні OCTG труби в США в червні впали на 10% у порівнянні з початком року, що відповідає темпам падіння на іншу сталеву продукцію. Аналогічною є динаміка й у зварних труб.

Фінансовий результат

Проте від операційної діяльності отримано позитивний грошовий потік у розмірі $84 млн (до змін в робочому капіталі). Важливо, що в першому кварталі було проведено погашення фінансової заборгованості на суму $121 млн. У результаті загальна сума боргу зменшилася на 35%, до $ 221 млн. Залишки коштів на кінець кварталу становили $133 млн, що дає змогу говорити про низьке фінансове навантаження – 0,32 чистий борг до EBITDA. Графік повернення боргу не припускав виплат протягом наступних двох років, що підвищує стійкість компанії в кризових умовах. Для підвищення стійкості компанія скоротила інвестиційну програму, а також оптимізувала чисельність персоналу.

Загалом дуже сприятливий перший квартал допоміг компанії підготуватися до кризового другого кварталу. Надалі також буде важко підтримувати такі високі фінансові результати, оскільки з червня відновлено дію мита на колеса в країнах ЄАЕС.

Виробництво феросплавів в Україні скоротилося

Згідно з даними Української асоціації виробників феросплавів (УкрФА), у січні-травні поточного року українські феросплавні заводи скоротили виробництво на 21,4% в річному обчисленні – до 340,3 тис. т. Випуск силікомарганцю скоротився на 27,6% (до 253, 6 тис. т), феросиліцію – на 34,2% (до 23,49 тис. т), металічного марганцю – на 72,5% (до 0,87 тис. т).

Попит на феросплави, що використовуються у виготовленні сталі, безпосередньо залежить від динаміки її виробництва. В Україні випуск сталі за п’ять місяців 2020 року скоротився на 10,7% в порівнянні з відповідним періодом минулого року.

Більш високий темп падіння виробництва феросплавів пояснюється експортної орієнтованістю феросплавних заводів. Зокрема, Запорізький завод феросплавів відправляє на експорт 58,3% продукції, а Нікопольський – 64,0%. Відповідно, динаміка виробництва феросплавів залежить від динаміки виробництва сталі в інших країнах. Для виробників стали зупинння роботи металургійних заводів-конкурентів вивільняє частку ринку. Для феросплавних заводів скорочення виробництва сталі в інших країнах, навпаки, означає падіння попиту на феросплави.

Ferrexpo наростила виробництво окатишів

Група Ferrexpo в січні-травні 2020 року збільшила виробництво окатишів на 6% у річному обчисленні. Продажі за аналогічний період зросли на 21%.

Зростання виробництва зафіксовано на тлі високих цін на ЗРС. За даними Kallanish Commodities, з 02.05.2020 по 16.06.2020 ціна залізної руди 62% Fe CFR Qingdao зросла з $82,96/т до $105,45/т, а з початку року не опускалася нижче рівня $80/т.

Причини високих цін криються, з одного боку, в обмеженні поставок ЗРС з Бразилії. Країна другий рік поспіль оголошує форс-мажори з постачання залізної руди (минулого року – через аварію на копальні Vale, а цього – через пандемію коронавірусу).

З іншого боку, Китай першим у світі подолав наслідки коронавірусу й почав відновлювати виробництво. Для українських постачальників відкрилася сприятлива можливість наростити продажі ЗРС до Китаю, замістивши втрачені обсяги на ринку ЄС. У травні місячне виробництво сталі в Китаї вперше перевищило 90 млн т, сягнувши 92,27 млн т.

Незважаючи на високі поточні ціни на ЗРС, середньострокові очікування залишаються негативними. Зокрема, Bank of America вважає, що в 2021 році ціни на залізну руду знизяться до $71/т, а за прогнозами Capital Economics – до $60/т.

Єврокомісія почала антисубсидіарне розслідування проти поставок г/к прокату з Туреччини

Розслідування порушено на підставі відповідної скарги EUROFER. Антисубсидіарне розслідування має на меті виявити факти субсидування державою компаній-експортерів, що порушує чесну конкуренцію, і вжити відповідних заходів, які мають допомогти відновити правила гри на ринку й відшкодувати завдані місцевим виробникам збитки.

Розслідування стосується надання прямих трансферів з бюджету металургійним компаніям Туреччини (Eregli Demir, Tosyali, Colakoglu, Habas and MMK), а також спотворення ринкових умов при держзакупівлях у 2019 році.

Нагадаємо, паралельно триває антидемпінгове розслідування проти г/к прокату з Туреччини. Тобто EUROFER використовує всі можливості для обмеження імпорту, працює в усіх напрямах.

Антисубсидіарне розслідування – доволі рідкісний інструмент, адже виявити й довести факти державних субсидій набагато важче, ніж факти демпінгу, щодо якого можна шляхом конструювання цін зробити певні припущення й показати заниження цін.

Можливість застосування низки заходів з підтримки турецької сталевої галузі була закладена в Nonferrous Strategy Document and Action Plan 2012-2016. Але в якихось конкретних зловживання Туреччина не була помічена. Тим більше що період розслідування охоплює лише 2019 рік. Цей рік був кризовим для турецької сталевої промисловості. Можливо, були якісь факти держзакупівель за завищеними цінами, що EUROFER намагається подати як субсидії.

Важко сказати, наскільки це розслідування є перспективним. Натомість те, що в Європі інструменти субсидування широко застосовуються, – це факт. Достатньо згадати пакет держпідтримки для British Steel. У цій ситуації тішить лише те, що такі розслідування навряд чи можуть стосуватися України, адже наша країна – приклад лібералізму. Про застосування будь-яких заходів підтримки металургії у нас взагалі не йдеться.

Саудівська Аравія відкладає запровадження імпортних митних тарифів на сталь

Близько двох тижнів тому Саудівська Аравія офіційно вирішила підвищити з 10 червня мита на імпорт квадратної заготовки з 5% до 10%, на г/к плоский прокат – з 5% до 10-15% (залежно від продукту), катанку – з 10% до 20%, арматуру – з 10% до 15%. Пізніше таким самим офіційним рішенням запровадження нових тарифів відклали на невизначений термін. Мотивацією для цього стали побоювання щодо зростання інфляції та зниження споживчого попиту. З 1 липня в Саудівській Аравії зросте ставка ПДВ з 5% до 15%. Тому влада вирішила не поспішати з додатковим навантаженням на покупців.

Саудівська Аравія – важливий ринок для України. Сюди вітчизняні виробники переспрямували потоки після втрати ринку Єгипту, а також розглядали аравійський ринок як один із чинників зростання. Однак плани запровадити мита ставили під питання поставки понад 400 тис. т сталевої продукції.

Розслаблятися не варто, оскільки мита незабаром все-таки запровадять, щойно місцева економіка стабілізується. До того ж триває захисне розслідування країнах Перської затоки, яке має закінчитися наприкінці жовтня.

Детальніше про головні тренди й події галузі читайте в наступних випусках щотижневого моніторингу. А також на нашому порталі.