Анализ влияния новостей за 22-26 марта 2021 года на глобальный горно-металлургический комплекс от GMK Center

Украина сохраняет свое место в рейтинге крупнейших производителей стали в мире. Хорошая конъюнктура располагает к высоким производственным показателям. Но риски для рынка создает намечающийся кризис в Турции.

В Европе власти в который раз показывают понимание важности металлургической отрасли. На сей раз это проявляется в стремлении спасти от закрытия терпящие финансовые трудности заводы Liberty Steel.

Девальвация турецкой лиры – история повторяется?

18 марта центральный банк Турции повысил процентные ставки на 2 п.п. – до 19% (на 1 п.п. выше рыночных ожиданий). Такой шаг позволил укрепиться турецкой лире в этот день на 3,1%.

19 марта президент Турции Реджеп Тайип Эрдоган сместил с должности главу центрального банка Наси Агбала и на его место назначил Сахапа Кавчоглу. Это уже четвертый глава центробанка за последние пять лет. Решение продиктовано тем, что президент Турции является противником высоких процентных ставок, считая, что они помогают разгонять инфляцию.

За кадровыми перестановками последовала девальвация турецкой лиры: за период с 19 до 26 марта лира обесценилась на 9,9% по отношению к доллару США. Экономика Турции в целом находится в шатком положении: годовой индекс инфляции в феврале составил 115,6%, резервы центробанка истощены (по оценкам Goldman Sachs, за последние 18 месяцев на поддержку курса национальной валюты потрачено около $134 млрд). Аналитики считают, что по итогам 2020 года уровень инфляции в Турции превысит 20%.

Также следует учитывать, что остаются сложными геополитические отношения Турции с союзниками по НАТО, в особенности с Францией и США. Эксперты даже ожидают, что США введут санкции против Турции за покупку российских ракет С-400. Поэтому вмешательство в работу центробанка стало последней каплей, которая подорвала доверие инвесторов и заставила их выводить активы с фондового и валютного рынков.

Сегодняшняя ситуация имеет некоторое сходство с событиями 2018 года. Тогда за год лира девальвировала на 38%. Это повлекло за собой кризис сначала в банковском секторе, а затем и в остальных отраслях экономики, в частности в строительстве.

До 2018 года экономика Турции росла в основном благодаря увеличению банковского кредитования (объемы кредитов увеличивались в среднем на 24% в год). Источниками были финансовые ресурсы из ЕС и США. Но после того, как президент Эрдоган занял достаточно жесткую позицию по отношению к странам – финансовым донорам, экономика Турции оказалась на грани коллапса. Со времени предыдущего кризиса многие экономические проблемы остались нерешенными, и сейчас мы наверняка увидим их обострение.

Нынешняя девальвация лиры замедлила экономическую активность в стране. Металлургические заводы не выходят на рынок лома. Цены на лом в Турции с 19 марта по 25 марта снизились на 2,4% (с $425/т до $423/т). Дальнейшее усугубление экономической ситуации может привести к очередному кризису в строительной отрасли страны, из-за которого снизится внутреннее потребление стали.

Для Украины Турция – важный рынок сбыта стальной продукции. За 2020 год украинские металлургические заводы экспортировали в Турцию 827 тыс. т слябов, 426 тыс. т квадратной заготовки, 710 тыс. т толстолистового проката. Потеря этих объемов негативно отразится на украинской металлургии – перенаправить продукцию на другие рынки будет сложно. С аналогичной проблемой столкнутся другие поставщики-экспортеры, поэтому конкуренция на мировом рынке стали усилится.

Мировое производство стали продолжает расти

В феврале 2021 года глобальное производство стали увеличилось на 4,1% в годовом выражении – до 150,2 млн т. Драйвер роста – Китай (+10,9% г./г.). Китайские заводы ожидают оживления спроса на сталь в марте-апреле, с традиционным началом строительного сезона в стране.

Также производство стали выросло в Южной Корее (+1,2% г./г.), Бразилии (+3,8% г./г.), Иране (+11,5% г./г.), Турции (+5,9% г./г.). Однако дальнейший рост производства в Турции находится под угрозой из-за экономического кризиса в стране.

В США и ЕС выпуск стали сократился на 10,9% и 7,1% соответственно, в странах СНГ – на 1,5%. По итогам двух месяцев 2021 года Украина сохраняет 12-е место в мировом рейтинге производителей стали.

Динамика распространения коронавируса (точнее, ответные меры на нее) продолжат оставаться основным фактором, определяющим экономическую активность и, соответственно, спрос на сталь в ближайшие месяцы.

Государство спасает заводы Liberty от остановки

Наивно было рассчитывать, что банкротство Liberty Steel поможет в решении проблемы избыточных мощностей. Компания в течение ряда лет собирала в свои активы предприятия остановленные или на грани остановки. Liberty проявляла агрессивность на M&A-рынке, заключая всё новые и новые сделки. Но проблемные предприятия не стали эффективнее от того, что вошли в состав империи Санджива Гупты.

В итоге все вернулось на круги своя – теперь уже вся империя близка к банкротству, а заводы – снова к остановке. Но в процесс вмешивается государство, не давая предприятиям закрыться естественным образом, искусственно поддерживая их жизнедеятельность путем предоставления государственной помощи.

Правительство Франции предоставит местным заводам Liberty Ascoval и Hayange кредит в размере €20 млн для выплаты заработных плат и закупок сырья. Hayange – производитель ж/д рельсов – имеет статус стратегического для французской экономики.

Власти Великобритании разрабатывают план спасения британских активов Liberty. Обсуждаются различные варианты финансовой помощи. Один из них предусматривает национализацию заводов.

По сути, государства финансируют последствия авантюрной M&A-активности Liberty. Возможно, на это и был расчет. Понимая, что чиновники высоко оценивают социальную значимость металлургической отрасли и в случае проблем можно рассчитывать на помощь государства, можно позволить себе агрессивную политику поглощений – покупать кого угодно.

Пока же поставщики сырья, в частности ArcelorMittal, просят от Liberty предоплату за поставку рулонов. В свою очередь Liberty ничего не остается, как просить своих покупателей вносить предоплату.

ArcelorMittal сокращает объем производства на Ilva

В декабре 2020 года казалось, что все проблемы итальянского завода были решены. Государственная инвестиционная компания Италии Invitalia приняла на себя обязательства инвестировать в Ilva более €1 млрд, за что должна была получить контроль над компанией и долю в 60%. Производственный план предусматривал рост объемов производства с 3 млн т в 2020 году до 5 млн т в 2021 году и до 8 млн т в 2025 году.

Но вопрос работы завода вновь стал актуальным после того, как прежнее правительство во главе с Джузеппе Конте, с которым было достигнуто соглашение, ушло в отставку в конце января. Вроде бы ничего страшного в этом нет, но новое правительство не выполнило своих обязательств по уплате первого транша средств в €400 млн, хотя срок истек еще 5 февраля.

В результате ArcelorMittal, который фактически руководит работой Ilva, принял решение об остановке ряда мощностей завода: сталеплавильного цеха №1, линии по производству рулонов №2, линии по производству толстолистового проката и линии по производству труб. Фактически речь идет о сведении операционной активности к минимуму.

Это важный вопрос, так как Ilva – крупнейший производитель г/к рулонов в ЕС. Остановка его мощностей приходится на период высокого спроса на рулоны и рекордно высоких цен. Снижение производства Ilva означает усугубление ситуации с недостатком предложения рулонов. Тут же ArcelorMittal объявил о повышении цен продажи своих рулонов в Северно-Западной Европе на €50 – до €850/т EXW.

Вследствие этого на рынке сложился определенный перекос: цена г/к рулона в некоторых регионах ЕС превышает цену арматуры на €200/т, в США – на $400. Сляб из Украины продается по €650 FOB Черное море, а цена толстолистового проката в Италии – €690-720 EXW в зависимости от марки стали. То есть высокий спрос и цена рулонов оказывают давление на цену сырья, что снижает маржинальность в других сегментах, например, толстолистового проката. В результате ThyssenKrupp заявил об остановке прокатного завода в Дуйсбурге, который занимался производством толстолистового проката.

Подробнее о главных трендах и событиях отрасли читайте в следующих выпусках еженедельного мониторинга. А также на нашем портале.