shutterstock.com

Но не на сталь

В первой половине 2018 года мировые цены на промышленные металлы держались достаточно хорошо. Экономические условия были хорошими, настроения инвесторов – благоприятными. К тому же наблюдался дефицит, который и подстегивал цены.

Но в марте настроения на рынках стали и алюминия значительно ухудшились. США заявили о введении импортных пошлин, что привело к волнениям на рынках. Такими мерами американское правительство решило защитить свою тяжелую промышленность (в частности, от иностранного демпинга). В апреле Америка также объявила о наложении санкций на российских олигархов. В результате производство российского «Русала» – второго по величине производителя алюминия в мире после Китая – оказалось под угрозой. Возросли опасения по поводу доступности алюминия в мире.

В мае напряженность и неопределенность только усилились. Рынки промышленных металлов были в значительной мере зависимы от экономической политики США. Американское правительство придерживалось более строгой торговой и денежно-кредитной политик. Многие инвесторы стали более осторожными и воздерживались от рискованных шагов.

Цены на промышленные металлы снизились, причем это стало длительной тенденцией. На рынках черных металлов, тем временем, ценовые тенденции были более разнообразны. Например, цена на горячекатаную рулонную сталь в США выросла, поскольку имеющиеся внутренние запасы оказались недостаточными для удовлетворения спроса.

Что касается 2019 года, то торговая политика будет и дальше оказывать на рынки металлов серьезное влияние, создавая дополнительную волатильность. Тем не менее, как только торговая напряженность между США и Китаем снизится, цены снова будут определяться фундаментальными факторами.

Цены вырастут, когда напряжение ослабнет

 Прогнозы относительно спроса на промышленные металлы в долгосрочной перспективе – благоприятны. В 2019 году дефицит на рынках обеспечит повышение цен. В частности, сильно вырастет спрос со стороны крупных металлопотребляющих секторов. Одним из таких направлений будет электрификация транспорта с эпицентром в Китае. Эта страна производит наибольшее количество электрических легковых автомобилей. Прогнозы показывают, что рост продаж в ближайшие годы будет высоким. Как результат, спрос на медь (для электропроводки), алюминий (для легковесных блоков) и никель (для аккумуляторных технологий) будет увеличиваться. Продолжающийся глобальный рост активности в строительном секторе и запланированные во всем мире инвестиции в инфраструктуру (особенно в Китае) также являются хорошим подспорьем для устойчивого спроса на промышленные металлы.

Но несмотря на нынешний дефицит на многих рынках базовых металлов, цены остаются сравнительно низкими. Это тоже вызвано неопределенностью в торговой политике США и Китая, которые влияют на ценовые тенденции. Инвесторы стали осторожнее в своих вложениях. Неопределенность среди инвесторов оказывает гораздо большее влияние на цены, чем фундаментальная динамика спроса и предложения. Мы полагаем, что как только торговая напряженность между США и Китаем снизится, цены на основные металлы резко возрастут.

Цены на промышленные металлы, по нашим прогнозам, вырастут уже в первом квартале 2019 года – в основном из-за сильного сезонного спроса и дефицита. Основным риском для этого сценария является эскалация торговой напряженности не только между США и Китаем, но и, возможно, между США и ЕС. На рынке алюминия всё еще присутствует большая неопределенность из-за санкций США в отношении российских олигархов.

Цены на медь также увеличатся – на фоне дефицита, дальнейшего снижения запасов этого металла и благоприятных макроэкономических условий. По нашему мнению, медь больше, чем прочие металлы, вырастет в цене после снижения мировой торговой напряженности.

На рынке никеля запасы в настоящее время остаются относительно высокими. Спрос подпитывается потребностями Китая в никелевом чугуне.

Запасы цинка являются относительно низкими и продолжают падать. Тем не менее производство цинка растет немного быстрее, чем спрос. Мы прогнозируем, что в 2019 году цена на этот металл стабилизируется.

Что будет со сталью

Мировой спрос на горячекатаную сталь в конце 2018 года снизился, а производство продолжало расти. В результате цены на сталь снизились во всех регионах. Например, в Китае в третьем квартале цена упала более чем на 15%, в Европе – на 10%. Цены на сталь снизились и в США, но чуть менее, чем на 8% (по состоянию на декабрь 2018 года).

Падение цен привело к снижению маржи сталелитейных заводов. Многим пришлось сосредоточиться на минимизации производственных затрат. В результате вырос спрос на более дешевое сырье.

Впрочем, снижение спроса и падение цен не привело к сокращению объемов производства стали. Наоборот, мировое производство к октябрю 2018 года увеличилось на 5% (в годовом исчислении). В Китае, Индии и США производство стали за тот же период выросло выше среднего уровня, в то время как в Японии – сократилось.

Продолжающийся рост мирового производства стали лишь углубляет проблему избыточного предложения. Сталелитейный сектор уже несколько лет борется с перепроизводством, и в ближайшие годы это будет оставаться актуальной проблемой. Чтобы сбалансировать спрос и предложение, нужно существенно сократить мощности, в первую очередь в Китае. Но пока усилия КНР в этом направлении не привели к ощутимым результатам. Значительная часть китайского избыточного предложения попадает на международные рынки, зачастую по достаточно низким ценам.

Правда, введение пошлин со стороны США и других стран сделало многие рынки менее интересными для китайской стали. Китайский экспорт сократился на 31% в 2017 году, и на 9% по состоянию на ноябрь 2018-го.

Мы полагаем, что в первом квартале 2019 года мировые цены на сталь несколько возрастут. Спрос на сталь со стороны крупных конечных пользователей в конце 2018 года был неплохим, хотя темпы роста – ниже. Кроме того, с доступностью стали все хорошо – еще одна причина, почему рост цен на нее будет сдержанным.

Цены на сталь в США будут продолжать падать со своего нынешнего относительно высокого уровня. Соглашение NAFTA означает, что доступность стали снова увеличивается. Это будет оказывать давление на цены в Америке.

Перевод и адаптация Лидии Петруши 

Оригинальную версию текста читайте здесь

 «ГМК-Центр» обладает эксклюзивным правом на перевод и публикацию колонок Каспера Бургеринга на Abnamro.nl