На перекрестке: экономика в 2019 году и прогноз на 2020-й

По итогам 2020 года экономика страны может показать рост в пределах 0,1-2,9%

2019 год стал одним из наиболее динамичных для экономики Украины – годом «вне трендов». В начале прошлого года мало кто ожидал доллар по 23-24 грн, победу на выборах кандидата в президенты, который заявил о себе в новогоднюю ночь, и его политической силы, соглашения по транзиту газа и еще многого из того, что произошло за этот год. При этом и Нацбанк, и Минфин сохранили руководство, что несколько сгладило вероятность маневров в украинской экономической политике.

Думаю, прогнозы на 2020 год можно строить исходя из того, что инерция будет все меньше присутствовать в украинской экономике. И еще важно помнить, что экономика нашей страны функционирует не в вакууме. Мобильность рабочей силы и технологий, товаров и услуг, торговые войны и прочие «прелести» мировых взаимоотношений оказывают сильное влияние на Украину. Даже если нам хочется, чтобы все было по-другому.

ВВП

По разным оценкам, в 2019 году будет рост, даже при серьезном спаде промышленности. Полагаю, Госстат покажет 3-3,2%. Это выше, чем мы прогнозировали ранее, и превышает мои ожидания на 2020 год. Помогли сильная гривна и потоки капитала (включая поступления от трудовых мигрантов и перечисления от «Газпрома» в конце года), а также низкое значение дефлятора.

Этого роста уже достаточно, чтобы начать платить по ВВП-варрантам. Но значение еще не столь высоко, чтобы эти платежи были неподъемными для бюджета. Несмотря на то, что показатель является гибким (в умелых руках Госстата и НБУ), факторы его поддержки в значительной степени себя исчерпали.

Во-первых, на 2020 год повысится база сравнения. Во-вторых, украинская экономика зависит от экспорта, а на мировых рынках даже МВФ ожидает замедление. В-третьих, промышленность (все еще локомотив украинской экономики) находится в сложном положении. В-четвертых, надежды на большую приватизацию (инвестиции) мне представляются несколько завышенными.

По моим оценкам, ВВП по итогам 2020 года покажет рост в пределах 0,1-2,9% в зависимости от целей экономической политики. Это при условии, что в 2020 году не будет решен вопрос реинтеграции Донбасса и не будет резкой девальвации гривны.

Валютный курс

Национальная валюта продемонстрировала рост. Это я отношу на кредит доверия (ОВГЗ покупали даже с более низкой доходностью, чем годом ранее) и ослабление участия НБУ в процессах формирования конкурентоспособности промышленного сектора. У меня сложилось впечатление, что курс укрепляли под конкретных инвесторов, которые либо «якорились» в ОВГЗ в ожидании рынка земли, либо просто решили заработать сверхпроценты. Возможно, и то, и другое.

В укреплении гривны есть и позитивы, например рост покупательной способности населения, сокращение разрыва с зарплатами в соседних странах. Но при этом бюджет не получил существенную часть доходов, а позиции импортеров на украинском рынке укрепились при значительном отрицательном сальдо по счету текущих операций платежного баланса. В 2020 году профиль монетарной политики может меняться, и у меня нет оптимизма насчет курса. Гривна в 2020 году будет более гибкой и, возможно, девальвирует до 27-28 грн/$ под давлением аграрного и промышленного лобби, слабых показателей реального сектора экономики и движения спекулятивного капитала. Я допускаю, что ослабление национальной валюты может быть более значительным, если ситуация на мировых рынках капитала изменится существенно.

Бюджет и фискальная политика

По итогам 2019 года бюджет будет сведен с меньшим дефицитом, чем заявлялось в начале декабря. Невыполнение по доходам можно отнести, скорее, к просчетам в планировании (сильная гривна держалась достаточно долго, но доходы пересмотрены не были). Остановка «ревизии» платежей в декабре несколько уравновесила доходную и расходную часть бюджета, но «пострадавшими» в этом случае оказались капитальные статьи расходов.

Несмотря на то, что бюджет 2020 года принят, говорить о его качестве можно лишь в контексте выполнения. Явным плюсом прошлого года было частичное перепрофилирование госдолга. В итоге даже при росте его размера, расходы на обслуживание госдолга не оказывали критического давления на бюджет. К некоторым законодательным инициативам по налогам остались вопросы – есть опасения, что увеличение налогового бремени на представителей IT-сектора приведет к росту соответствующих доходов, а рост фискальной нагрузки на металлургов при новом трудовом законодательстве может спровоцировать дополнительную трудовую миграцию.

Рынок труда и операционная политика

Официальная безработица стремится к нулю, но уровень теневой/частичной занятости мы оцениваем в пределах 30-35%. Административные меры по-прежнему действуют только на крупные компании, которые и так платили официальную зарплату.

В 2020 году я ожидаю увеличения трудовой миграции и более гибких условий для работодателей. При этом направление миграционного потока будет меняться из-за нововведений относительно паспортов для выезда в РФ и более гибких условий со стороны Германии.

Реальный сектор

Основные итоги года – спад, дефицит персонала и конкуренция с импортерами. Сервисные отрасли – связь, перевозки, финансовая система, торговля – демонстрируют неплохие показатели, но в них также были трансформации. Легкая и пищевая промышленность почувствовали на себе преимущества конкуренции. Это было частично компенсировано повышением внутреннего спроса.

Машиностроение, металлургия, строительный сектор остаются в зоне наибольшего риска. Развитие этих отраслей в 2020 году во многом будет определяться политическими решениями. Большая приватизация мне кажется возможной лишь по «бросовой» цене, пока не будет решен вопрос защиты инвесторов и обеспечения энергоресурсами. Я ожидаю улучшения операционного взаимодействия между производственными компаниями из ОРДЛО и остальной части Украины.