Похоже, период «дольче вита» для горнодобывающих компаний в мире заканчивается. Перегрев рынка железной руды под влиянием постпандемического восстановления мировой экономики подходит к концу. В ближайшее время больше не будет цен на железную руду по $220/т и сверхприбылей горнодобывающих компаний. Украине тоже придется ощутить последствия возврата котировок к реалистичным параметрам.
В сентябре-ноябре в два захода котировки железорудного сырья (ЖРС) на китайском рынке рухнули до многомесячного минимума, местами опустившись ниже психологической отметки $100/т.
За каждым падением обычно идет «отскок». Однако частота обрушений котировок в последнее время не говорит ничего хорошего о текущей рыночной конъюнктуре.
«Говоря о прогнозах падения цен, все понимают фундаментальные силы, действующие на рынок. Всё говорило о падении цен. Так оно и произошло, но только перед этим был резкий взлет. Он был вызван краткосрочными факторами, которые сначала вынесли цены на новый пик, а когда их действие закончилось, мы увидели обвал. Это было неизбежно, так как фундаментальные факторы берут верх», – отмечает Андрей Тарасенко, главный аналитик GMK Center.
Причины падения котировок железной руды многочисленны и кроются в текущей ситуации на китайском рынке:
Снижение котировок стало результатом действия целой комбинации факторов: экологических, внешнеполитических (дефицит угля на ТЭС после запрета поставок из Австралии) и внутриэкономических действий (или бездействий). Из рыночных факторов можно отметить только кризис на строительной рынке, причем китайские власти сознательно уклоняются от того, чтобы помогать частным компаниям за счет госсредств.
Как результат – уровень деловых ожиданий в китайской металлургии сейчас немногим выше, чем в самый разгар карантина в Поднебесной в феврале 2020 года.
Нужно отметить, что о глобальном падении котировок говорили многие специалисты в течение последнего года, отличались лишь количественные характеристики. Из свежих прогнозов можно отметить:
В свою очередь консенсус-прогноз, составленный аналитиками GMK Center, показал, что средние цены на железорудное сырье в течение 2021 года могут вырасти на 13% – до $122/т. По итогам третьего квартала средняя цена руды с содержанием железа 62% составила $133,1/т Qingdao CFR по сравнению с $200,5/т во втором квартале. В 2022 году котировки ЖРС начнут снижаться и к концу года падение цен может составить 22% – до $96/т.
Общенациональные ограничения на производство стали в Китае (минимум на 30%) будут действовать с 1 января по 15 марта 2022 года. Возвращение к исходному уровню производства стали в Китае, улучшение ситуации с энергообеспечением страны и завершение кризиса на рынке недвижимости должны улучшить конъюнктуру на рынке ЖРС, начиная со второго квартала 2022 года.
Но наступит ли «оттепель» на рынке ЖРС и каким будет уровень цен – с уверенностью сказать сложно. Дело в том, что учитывая текущие условия развития мировой экономики и эпидемиологическую ситуацию в мире говорить о чем-либо с высокой долей вероятности можно лишь максимум в месячной перспективе. Прочие факторы влияния остаются быстроменяющимися и слабопрогнозируемыми.
С другой стороны, ранее аналитики Goldman Sachs утверждали, что в условиях постпандемического восстановления экономики Китай больше не является центром ценообразования на сырье: роль западных потребителей при ценообразовании существенно выросла, а Поднебесная потеряла свою главенство.
Это подтверждается текущими ожиданиями потребления стали в мире. Так, WorldSteel прогнозирует, что в 2021 году видимое потребление стали в Китае сократится на 1% – до 985,1 млн т. В то же время во всем мире, за исключением Китая, ожидается рост на 11,5% – до 870,3 млн т. Таким образом, возможно, что высокий спрос в мире не даст котировкам ЖРС упасть совсем низко.
Высокие цены позволили украинским экспортерам существенно нарастить выручку от поставок ЖРС на внешние рынки – за 10 месяцев на 90,2%, до $6,3 млрд, даже при уменьшении их физического объема на 4,8% – до 33,4 млн т (за январь-сентябрь). Это же позволило компаниям нарастить инвестиции в производство.
Снижение цен повлияет на отрасль негативно, но есть несколько поддерживающих факторов. К примеру, в условиях сокращения производства стали в Китае и, как следствие, потребности в железной руде усиливается риск потери части рынка Поднебесной для украинских экспортеров. За девять месяцев текущего года экспорт ЖРС осуществлялся в основном в Китай (44% поставок в денежном выражении, или $2,6 млрд), Чехию (9,5%, или $567,1 млн) и Австрию (7,5%, или $447,4 млн).
Из хорошего – структура украинского экспорта достаточно диверсифицирована и в меньшей мере зависит от поставок в Китай, чем, например, в прошлом году. За аналогичный период 2020 года поставки в Китай занимали 61,6% экспорта ЖРС в денежном выражении.
Кроме того, поставки ЖРС в Европу гораздо более маржинальны за счет стоимости логистики. Например, стоимость фрахта из портов Черного моря в Китай составляет $50 за тонну концентрата. Поставки же в Европу осуществляются по железной дороге или реке. Перевозки данными видами транспорта не подорожали так, как морской фрахт.
Более того, Евросоюз договорился с США о беспошлинном экспорте стали до 3,3 млн т стали в год. Поэтому в Европе есть опасения, что в связи с ростом экспорта (на американском рынке цены выше) может увеличиться дефицит металлопродукции. Это в определенной мере увеличит спрос на украинское ЖРС и стальные полуфабрикаты.
Снижение котировок ЖРС приведет к усилению конкуренции на рынке, где украинские компании с бедными рудами и сравнительно высокой себестоимостью могут потерять часть своих позиций. Маржинальность производства уже очень сильно снизилась. Для украинских производителей ЖРС цена в Китае в $80/т при стоимости фрахта в $50/т может быть критичной. Это черта безубыточности, и наши производители к ней очень близки.
Также нужно учитывать и долларовую инфляцию в Украине при стабильном курсе гривны. При том, что многие статьи затрат горнодобывающих компаний – в долларах.
В результате сокращения выручки снизятся отчисления от прибыли предприятий, а как следствие снижения добычи – поступления ренты в бюджеты. Проблема в том, что государство видит в горнодобывающем бизнесе только источник наполнения бюджета из «сверхприбылей», которые получены в период благоприятной конъюнктуры.
Пока в рамках законопроекта №5600 решали, что делать с рентой и на сколько ее повысить, чтобы побольше наполнить бюджет, рыночная конъюнктура уничтожила «сверхприбыли». Объем экспорта в денежном выражении уже начал снижаться начиная с сентября. Однако, несмотря на то, что в текущей версии законопроекта рост ренты нивелирован, по некоторой информации, ее ставка может быть увеличена. В дальнейшем это может негативно отразиться на горнодобывающем бизнесе страны.
После начала российской военной агрессии Венгрия стала крупным и территориально близким рынком сбыта для украинской…
После начала российской военной агрессии Чехия стала важным партнером Украины в части поставок товаров военного…
Двенадцатый пакет санкций ЕС фактически обеспечил Российской Федерации дополнительный доход на сумму 8,8 млрд долл…
Война стала большим испытанием для экономики Украины. Экспортеры пострадали больше всего, поскольку основные пути для…
В условиях войны Словакия стала важным партнером Украины – элементом диверсификации экспортных маршрутов, а также…
На европейских рынках среднемесячные оптовые цены на сутки вперед в марте 2024 года демонстрировали различные…