shutterstock

По основным показателям производства украинский ГМК в 2019 году уйдет в минус. На это есть сразу несколько причин

В 2019 году украинский ГМК в полной мере ощутил все «прелести» негативного влияния роста протекционизма в мире и нестабильности мировой конъюнктуры. Но беда пришла и откуда не ждали – ревальвация нацвалюты в начале года была мало прогнозируемой.

По предварительным оценкам ОП «Укрметаллургпром», по итогам 2019 года производство основных видов продукции снизится:

  • стали – до 20,5 млн т (-2,8% к 2018 году);
  • чугуна – до 20 млн т (-2,7%);
  • проката – до 18 млн т (-2%).

«Это наихудший показатель за весь период существования независимой Украины. Для сравнения, в 2017 году было выплавлено 21,3 млн т стали, в 2018 году – 21,1 млн т», – подчеркивают в «Укрметаллургпроме».

Цифры примерно соответствуют данным Госстата по промпроизводству. Так, за 11 месяцев объемы выпущенной продукции в металлургии и производстве готовых металлоизделий снизились на 2,5% (в ноябре – на 8,3%). В добыче железных руд, наоборот, за январь-ноябрь наблюдается рост на 0,9%, но за последний месяц периода – падение на 5,6%.

На протяжении 2019 года прогнозы производства корректировались в сторону ухудшения. Например, в мае в Минэкономразвития по результатам производства в январе-апреле 2019 года ожидали, что по итогам года выплавка стали вырастет на 7% до 22,64 млн т. В августе, по итогам января-июля, прогноз стал более пессимистичным: сталь рост на 4%, до 21,9 млн т.

Потери-2019

По оценкам GMK Center, в 2019 году отечественный ГМК недополучил $2,8 млрд из-за негативных внутренних и внешних факторов. Только выручка от экспорта черных металлов за 11 месяцев 2019 года снизилась на 10,5%, до $8,2 млрд. Напомним, что в январе-ноябре 2018 года динамика этого показателя была противоположной – рост на 16,9%.
В целом, по расчетам аналитиков GMK Center, список из 10 главных негативных факторов 2019-го для украинского ГМК выглядит так.

ТОП-10 вызовов 2019 года для ГМК Украины

ФакторВлияние
1.Падение потребления стали на ключевых для Украины рынках, снижение цен≈ -$1800 млн
2.Ревальвация гривны≈ -$400 млн
3. Дисбаланс между ценами на лом и ЖРС на мировом рынке≈ -$300 млн
4.  Протекционизм на внешних рынках≈ -$100 млн
5. Повышение тарифов на грузовые ж/д перевозки≈ -$100 млн
6.Политическая нестабильность и ее негативное влияние на внутренний рынок≈ -$70 млн
7.    Ограничение поставок кокса и коксующегося угля из России в Украину≈ -$25 млн
8.     Запуск рынка электроэнергии в Украине≈ -$15 млн
9.     Рост ставок экологического налога≈ -$15 млн
10. «Керченский кризис»≈ -$10 млн

Источник: GMK Center

Мировая конъюнктура

Опрошенные GMK Center аналитики украинских инвесткомпаний дали свою версию главных событий в мировом ГМК в 2019 году, которые в той или иной мере повлияли на Украину.

  1. Эскалация торгового конфликта США и Китая (только в конце 2019 года появилась надежда на разрешение этого спора).
  2. Авария на дамбе Vale в Бразилии, что вызвало снижение поставок железной руды в Китай и рост цен на железную руду на фоне дальнейшего ужесточения экологических требований к этой продукции в Китае.
  3. Введение квот на сталь в ЕС и снижение потребления стали в Европе.
  4. Продолжающийся рост производства стали в Китае.
  5. Снижение потребления стали со стороны мировых автопроизводителей.

В 2019 году произошло резкое ухудшение конъюнктуры ключевых для Украины рынков сбыта металлопродукции: Евросоюза, Турции, Ближнего Востока и Северной Африки. Падение спроса составило: в ЕС – минус 3%, в странах MENA – минус 7%, в Турции – минус 20%.

С учетом экспортной ориентированности украинского ГМК основными негативными факторами влияния были внешние события – падение потребления на ключевых для нас рынках (Евросоюз, Турция и др.) и снижение цен на металлопродукцию, дисбаланс между ценами на лом и ЖРС на мировом рынке и протекционизм на внешних рынках. Они в общей сумме стоили, по оценкам GMK Center, $2,2 млрд.

«Падение потребления стали и цен на ключевых для Украины рынках повлекло за собой убытки на уровне около $1,8 млрд. Это рыночный фактор. Он понятен. Отрасль циклична, и раз в 5-7 лет на рынке наблюдаются спады. Компании к этому готовы. Но когда на период рыночных спадов приходится усиление налогового давления, повышение тарифов на услуги естественных монополий и т.д., отечественная отрасль страдает гораздо сильнее, чем наши основные конкуренты», – отмечает Андрей Тарасенко, главный аналитик GMK Center.

Внутренние факторы

По оценкам GMK Center, вторым по уровню влияния на ГМК в 2019 году был фактор ревальвации гривны. С начала года курс нацвалюты укрепился по отношению к доллару на 16%, до 23,3 грн за доллар.  Это сделало гривну мировым лидером по темпам укрепления. Нужно сказать, что в начале 2019 года никто не прогнозировал такое укрепление нацвалюты, так как для этого не было (и нет) фундаментальных макроэкономических предпосылок. Но уже в середине 2019 года, когда стали понятны масштабы происходящего, аналитики прогнозировали, что цена ревальвации будет для украинского ГМК высокой.

Последствия ревальвации не ограничивается только повышением расходов компаний ГМК, номинированных в долларах США (в размере $390 млн). Это без учета уменьшения объемов продаж и производства, которые мы потеряли из-за повышения себестоимости нашей продукции.

«Особенно важно, что все это происходит на фоне плавного снижения курса к доллару национальных валют наших главных конкурентов. Если мы теряем рынки, то кто-то обязательно использует наши проблемы в свою пользу», – добавляет Андрей Тарасенко.

К другим внутренним факторам влияния на украинский ГМК в 2019 году можно отнести политическую нестабильность и ее негативное влияние на внутренний рынок, запуск рынка электроэнергии в Украине, рост ставок экологического налога и повышение тарифов на грузовые ж/д перевозки. Общая «цена вопроса» – $200 млн, а с учетом фактора ревальвации внутренние факторы обошлись ГМК в 2019 году в $600 млн.

«Чтобы понять степень влияния внутренних факторов, достаточно посмотреть на проблему протекционизма. Конкретная сумма, которую мы в этом году потеряли из-за этой проблемы – $100 млн. В такую же сумму мы оцениваем потери от повышения тарифов на грузовые ж/д перевозки. То есть только один из внутренних факторов имеет такую же степень влияния, что и глобальная проблема. Справедливости ради стоит сказать, что потери от протекционистских мер будут серьезнее ощущаться в следующем году – не менее $350 млн», – поясняет Андрей Тарасенко.

Опрошенные GMK Center аналитики также дали свои версии главных событий в украинском ГМК в 2019 году. Среди важных событий-2019 Дмитрий Чурин, глава аналитического департамента инвестиционной компании Eavex Capital, называет остановку основных производств на Днепровском МЗ (DCH) и Днепровском МК (формально принадлежит корпорации ИСД). Это было вынужденной мерой оптимизации на слабом рынке и повлияло на общие производственные результаты предприятий ГМК в конце года.

В свою очередь Денис Саква, старший аналитик инвесткомпании Dragon Capital, выделяет остановку поставок коксующегося угля из России и запуск новой МНЛЗ на ММК им Ильича. Первое потребовало изменение логистики поставок, а второе станет хорошим базисом для увеличения производства в 2020 году.

Аналитик ИК Concorde Capital Дмитрий Хорошун выделяет важные моменты-2019 в работе компаний ГМК, которые при этом прямо не влияют на производственные показатели, но дают компаниям более свободно «дышать» в финансовом плане. В частности, эксперт отмечает  успешную реструктуризацию долгов «Интерпайпа» и частичное рефинансирование «Метинвестом» облигаций 2023 года путем выпуска новых 10-летних еврооблигаций.

Корпоративные показатели

В зависимости от структуры производства и продаж динамика финансовых показателей крупнейших компаний ГМК в 2019 году будет существенно отличаться. Пока годовой информации нет, но про общую тенденцию вполне можно судить по 9-месячным данным. Они говорят о том, что сегмент производства и экспорта руды чувствует себя лучше, чем «чистая» металлургия, поэтому в показателях компаний успехи в рудном направлении компенсировали неуспех в сталеплавильном.

  1. В 2019 году Ferrexpo прогнозирует производство окатышей практически на уровне предыдущего года – 10,4–10,6 млн т. В январе-ноябре производство окатышей выросло на 0,03%, до 9,7 млн т. Последние доступные финпоказатели говорят об устойчивом положении компании. В І полугодии выручка Ferrexpo увеличилась на 28%, до $787 млн, за счет подорожания железной руды и увеличения объемов продаж. EBITDA выросла на 59%, до $372 млн.
  2. За 9 месяцев 2019 года выручка группы «Метинвест» уменьшилась на 6% – до $8,49 млрд. Главная причина этого – снижение цен реализации металлопродукции. Однако рост средней цены ЖРС и объемов его продаж, а также металлопродукции группы частично компенсировали снижение EBITDA, которая упала на 39%, до $1,2 млрд.
  3. Выручка «Интерпайпа» за три квартала 2019 года выросла на 5% – до $863 млн. EBITDA увеличилась на 45% – до $200 млн. В ключевых сегментах работы компании была разнонаправленная динамика. Выручка от реализации ж/д продукции выросла на 36%, до $297 млн, благодаря росту спроса на рынке Европы и СНГ, особенно после приостановки действия антидемпинговой пошлины. В то же время выручка от реализации труб в январе-сентябре снизилась на 7% – до $535 млн.
  4. Несмотря на хорошие производственные показатели АМКР – за 11 месяцев рост выпуска проката на 8,8%, до 4,2 млн т, выплавки стали на 15%, до 4,94 млн т, чугуна – на 17,4%, до 4,9 млн т, – финпоказатели компании существенно ухудшились из-за падения цен на металлопродукцию. В І полугодии АМКР зафиксировал чистый убыток в размере 79,4 млн грн, тогда как в январе-июне 2018 года прибыль составила 4,2 млрд грн.

В таких условиях украинские компании ГМК в 2020 году столкнутся с еще большими вызовами и проблемами, чем в 2019 году. Можно прогнозировать, что ожидаемые финансовые и производственные результаты в следующем году не будут радовать металлургов и добытчиков руды.