Эхо информационной войны: эскалация угрожает перспективам экономики

При реализации худшего сценария JP Morgan ожидает подорожания нефти до $150 за баррель и спада темпов роста ВВП до 0,9%

Тема возможного военного противостояния России с Украиной за три последние месяца накалила информационное пространство до максимального за последние 60 лет уровня. Все это время мировые рынки незамедлительно реагировали на информационный фон, взлетая на заявлениях угроз эскалации и проваливаясь при первых признаках возобновления мирной риторики. Однако в целом, по состоянию на начало текущей недели, глобальные фондовые индексы демонстрировали, скорее, пессимизм.

Динамика ключевых фондовых индексов мира

Наименование индекса	Изменение за 14 февраля, %	Изменение за месяц, %
Dow Jones Industrial Average	-0.44	-3.69
S&P 500 Index	-0.18	-5.41
Euro Stoxx 50 Price €	-2.18	-4.86
Nikkei225	-2.23	-3.71

Источник данных: Bloomberg

На фоне обсуждаемого вероятного вторжения России в Украину сложилась парадоксальная картина: основные тревожные сообщения генерировали лидеры западных стран, тогда как украинские власти демонстративно пытались занизить градус накала и всячески старались сгладить ситуацию.

Руководство Российской Федерации неоднократно отрицало наличие планов вторжения в Украину. Но при этом Кремль продолжал стягивать войска на приграничные с Украиной территории. В итоге в первые дни нынешней недели вероятность прямого вторжения хоть и начала снижаться, однако пока еще сохраняется.

Разумеется, Запад с его ресурсами и географической отдаленностью от украинских проблем в этой конфронтации несет минимальные убытки. А вот Украина даже в условиях слухов и негативных ожиданий уже терпит потери, которые будет сложно компенсировать.

Местные последствия

Несмотря на то, что военную угрозу украинское руководство весь период эскалации считало невысокой, страна уже пожинает плоды информационной истерики. Агентство Fitch Ratings в феврале снизило прогноз роста ВВП Украины в 2022 году до 2,9% с 3,9% и прогноз странового рейтинга «B» с «позитивного» до «стабильного». Еще раньше – в конце января – Национальный банк Украины ухудшил прогноз роста экономики в 2022 году с 3,8% до 3,4%.

Не менее пагубно шквал негативной информации отражается и на нацвалюте. Официальный курс гривны с декабря снизился на 4,8% – до 28,53 грн/$, доходя в пике до почти 29 грн/$. Только за январь НБУ потратил $1,5 млрд на поддержку гривны. Ситуацию усугубляет падение котировок еврооблигаций украинских эмитентов и массовый сброс украинских госбондов, что влияет на резкий взлет ставок доходности по ним. Только за 14 февраля украинские еврооблигации подешевели на 2,7-3,7%.

Важны и вероятные потери выручки украинскими экспортерами, а иностранными потребителями – ожидаемых поставок. Мир пытается избавиться от постпандемических проблем, которые связаны с задержками в цепочках поставок, а тут замаячила новая напасть. Конечно, Украину сложно сравнивать с мировой фабрикой товаров – Китаем, однако информационное давление уже привело к значительной нервозности на рынках той продукции, где наша страна является по крайней мере важным региональным поставщиком.

Текущая напряженность уже усилила неопределенность на рынке зерновых. Ведь и Украина, и Россия являются крупнейшими их экспортерами. Например, доля Украины в глобальной торговле кукурузой составляет 16%, пшеницей – 11%.

Фьючерсы на пшеницу и кукурузу на американском рынке в активные фазы информационного противостояния, которое длится с декабря, повышались примерно на 10%. В случае обострения ситуации эксперты прогнозируют, что мировые цены на пшеницу и кукурузу вырастут примерно на 9%. Если начнется конфликт, то может пострадать Ближний Восток и страны Северной Африки. Египет уже изучает возможность изменения источников импорта пшеницы.

Разную степень влияния имеют транспортные ограничения. Украинский экспорт и импорт во многом ориентирован на морскую доставку, и быстро переориентироваться на другой способ логистики невозможно. В частности, блокада портов вследствие военных учений России может обойтись в $25-170 млн в день. Впрочем, из цифры потенциальных потерь уже можно «отминусовать» Азовское море, где РФ отменила свои учения.

Относительно Черного моря в Мининфраструктуры говорят, что о блокаде портов пока речь не идет и черноморские порты работают в штатном режиме. Предварительно объявленные глубины в этом районе на уровне 15-22 метров подтверждены. Вчера из порта «Південний» новым коридором уже прошел балкер класса Panamax.

Влияние авиационных ограничений куда менее значимо, но и тут запрет лизингодателей на полеты в Украину уже вынудил Кабмин выделить из резервного фонда госбюджета 16,6 млрд грн для создания гарантийного фонда.

Совершенно невозможно на данный момент подсчитать возможные упущенные выгоды, ухудшение инвестклимата, замороженные инвестпроекты, удорожание госзаимствований.  Если дело дойдет до худшего сценария, все вышеуказанные оценки для страны не будут иметь никакого значения. Для примера: по данным отчета Центра экономических и бизнес-исследований, конфликт с РФ, начиная с 2014 года, ежегодно стоил Украине 19,9% ее ВВП доконфликтного уровня, общие убытки в 2014-2020 гг. составили $280 млрд невыработанного ВВП. Потери на Донбассе и в Крыму составили до $14,6 млрд и $8,3 млрд ежегодно.

Мировой шторм

Глубина и характер влияния на мировую экономику уже согласованного пакета возможных санкций Запада против России до конца не ясны, так как не известно содержание этих мер. Страны Запада постарались максимально обезопасить собственные экономики от последствий, поэтому отказались от отключения России от системы Swift. Впрочем, изначально США дали понять, что не исключают никаких вариантов санкций.

В любом случае влияние санкций, возможных ответных действий и общее усиление нестабильности катастрофически повлияет на региональную и мировую экономику и приведет к дальнейшему росту цен на энергоносители и усилению мировой инфляции.

Россия является одним из крупнейших мировых производителей энергоресурсов, и если конфликт приведет к существенному сокращению поставок сырья из РФ, последствия для мирового баланса спроса и предложения будут очень опасными. Это касается прежде всего нефти и газа.

Ограничение поставок энергетического угля и газа в Европу, где Россия занимает до трети рынка (по голубому топливу), угрожает продолжением энергокризиса в ЕС. Особенно если новый газопровод «Северный поток – 2», как обещают западные политики, вообще не заработает. Россия также потеряет огромные суммы доходов.

Трейдеры уже закладывают в цены на нефть крупную премию за геополитический риск в связи с растущими опасениями скорой эскалации конфликта. Котировки сорта Brent 14 февраля поднималась выше $95 за баррель, и аналитики не исключают, что она может достигнуть $100 впервые с 2014 года.

По оценкам JP Morgan, негативный сценарий российско-украинского конфликта предполагает:

• рост цены нефти до $150 за баррель;
• снижение мирового ВВП с прогнозируемых 4,1% до 0,9% в первом полугодии 2022 г.;
• рост мировой инфляции c 3% до 7,2%.

Напряженность также влияет и на рынки промышленные металлов. В случае введения новых санкций против РФ и ограничения торговли с российскими добывающими компаниями, рынок алюминия, меди и никеля ждет еще больший дефицит и взлет цен. Схожая ситуация возможна и на рынке кобальта, вольфрама, ванадия, палладия, а также титана, где от российской продукции сильно зависят Boeing и Airbus.

С учетом мировых проблем с поставками, высокой инфляции и роста цен на сырье глобальной экономике «не хватает» только регионального вооруженного конфликта. Даже кратковременные военные действия в разной мере ударят по всем в глобальной экономике.