Анализ влияния новостей за 24-28 января 2022 года на глобальный горно-металлургический комплекс от GMK Center

Прошлая неделя отметилась ростом цен на сырье и готовую продукцию. Цены на коксующийся уголь в Австралии достигли исторического рекорда. Американские компании рассчитывают на сохранение положительной конъюнктуры в 2022 году. Мировое производство стали за пределами Китая восстановилось до уровня 2019 года, однако рассчитывать на дальнейший рост сложно.

Цены на коксующийся уголь в Австралии достигли рекорда – $445 за тонну

Цены на коксующийся уголь из Австралии выросли на 10% за неделю после публикации отчета BHP, в котором компания снизила свои прогнозы по объемам производства с 70-78 млн т до 68-72 млн т на этот фискальный год. Причина ухудшения производственных результатов – дождливая погода, которая установилась в Австралии с четвертого квартала прошлого года.

Наводнения в Британской Колумбии, Квинсленде, штормы, обрушившиеся на Аппалачи, привели к ограничению спотовых поставок коксующегося угля. Ухудшение предложения совпало с некоторым оживлением на рынке стали. В конце декабря Китай активизировал производство стали и, по данным СМИ, ведет поиск поставщиков угля из США с поставками весной. Кроме того, цены на газ в Европе не стремятся падать, так как сегодня главный страх уже переместился на следующий год – как пополнить запасы для успешного прохождения отопительного сезона 2022-2023 гг.

В предыдущие годы природные бедствия регулярно приводили к всплескам цен на коксующийся уголь, поскольку цепочки поставок в Австралии разрывались. Останавливались карьеры и шахты, железнодорожные перевозки, работа портов и т.д. Это всё краткосрочные факторы. После них цены возвращались на свои фундаментальные уровни. Однако сегодня можно говорить о важном фундаментальном сдвиге на рынке угля и кокса.

Декарбонизация металлургии предполагает отказ от использования угля. По мнению McKinsey, под влиянием стремления к реализации климатических целей, компании сократили инвестиции в угольные активы и мощности по производству кокса. Сроки окупаемости в данных секторах высоки. Поэтому инвесторы не хотят рисковать. Это касается и предоставления капитала в эти отрасли. Банки увлеклись «зелеными» проектами, а на угольный бизнес нельзя повесить ярлык «устойчивый». Соответственно, выросла стоимость капитала для таких проектов. В общем, отрасли добычи угля и производства кокса являются сегодня недоинвестированными, а завтра эта проблема еще более углубится.

Процесс перехода металлургии на низкоуглеродные технологии не может идти абсолютно синхронно с рынками сырья. То есть периодически будут возникать дисбалансы, которые будут провоцировать рост цен на сырье. Мы уже видим это на примере скачка цен на природный газ и электроэнергию. Глобальная кривая затрат на коксующийся уголь имеет «высокий хвост». То есть, если из операций выпадает часть мощностей или будут неожиданные всплески спроса, это всегда будет означать резкий рост цен.

Повышение цен на коксующийся уголь в 2021 году было обусловлено во многом единоразовыми, случайными событиями. Поэтому рынок ждет снижения. Однако не стоит ожидать возврата к цене $200 за тонну – уже много раз говорилось о неустойчивости этого уровня цен, который способствовал выходу из рынка ряда мощностей.

Высокие цены на уголь – это долгосрочная реальность, которая является одной из составляющих платы за декарбонизацию и выльется в более высокие цены на сталь. Но, с другой стороны, дорогое традиционное сырье будет способствовать развитию низкоуглеродных технологий и ускорению «зеленого» перехода.

Мировое производство стали за пределами Китая в 2021 году достигло уровня 2019 года

По данным World Steel Association, производство стали в мире в 2021 году выросло на 3,8% – до 1,911 млрд т. И драйвером роста в этот раз выступил не Китай, где по указанию правительства выпуск стали снизился на 2,9%. Показатель 2020 года должен стать пиком производства, объемы, согласно планам, выйдут на «плато», а затем плавно снизятся.

А вот за пределами Китая объем производства вырос на 13,1%. Это косвенно свидетельствует о том, что не только выпуск, но и спрос вышли на уровень 2019 года. Ежемесячный объем производства в первой половине года составил 74 млн т и был поддержан на таком же уровне до конца года. Провал в сентябре до 66 млн т был компенсирован в октябре-ноябре, когда выпуск достигал 75-76 млн т.

В дальнейшем поддерживать темпы роста будет сложно, так как с 2019 года новые фундаментальные драйверы для рынка стали не появились. Программы стимулирования будут сокращаться. Проблема дефицита полупроводников так и не решена. Высокие цены могут негативно влиять на спрос. World Steel Association в октябрьском обзоре Short Range Outlook прогнозировал рост глобального спроса в 2022 году на 2,2%.

На фоне хороших производственных результатов в глобальном масштабе можно отметить успехи отдельных стран. Например, России. Объем производства стали в РФ вырос на 6% и составил около 76 млн т. Высокие темпы роста во многих странах обусловлены низкой базой сравнения. Но в России в 2020 году объемы выпуска не изменились по сравнению с доковидным периодом. Поэтому рост 2021 года действительно значителен. Объем производства на уровне 76 млн т – это рекорд с 1992 года, по данным World Steel Association. С 1992 года объем выпуска стали в России вырос на 65%.

Рекордные показатели производства в 2021 году демонстрировала Турция – 40,36 млн т. В 1992 году объем производства стали в Турции составлял 5 млн т. В прошлом году росту турецкой отрасли способствовала как хорошая конъюнктура на внешних рынках, так и восстановление внутреннего рынка. Прошлый год был рекордным также для Бразилии, Вьетнама, Тайваня.

Американские металлурги рассчитывают показать сильные результаты в 2022 году

Американские металлургические компании отчитываются о сильных финансовых результатах за четвертый квартал 2021 года и 2021 год в целом. В частности, выручка Nucor в четвертом квартале увеличилась на 97% в годовом выражении и составила $10,36 млрд. За 2021 год выручка компании возросла на 81% (с $20,14 млрд в 2020 году до $36,48 млрд).

Выручка US Steel в четвертом квартале 2021 года выросла более чем в два раза в годовом выражении (с $2,6 млрд в 2020 году до $5,6 млрд в 2021-м). Аналогичную динамику продемонстрировал и годовой чистый доход US Steel – рост с $9,7 млрд в 2020 году до $20,3 млрд в 2021-м.

Чистая прибыль Nucor в четвертом квартале 2021 года составила $2,25 млрд (рост в 5,6 раза в годовом выражении), а US Steel – $1,069 млрд (рост в 21,8 раза). Годовая чистая прибыль Nucor в 2021 году составила $6,83 млрд (в 2020 году – $0,72 млрд), US Steel – $4,17 млрд (в 2020 году зафиксирован чистый убыток в размере $1,17 млрд).

Улучшение финансовых показателей поддерживалось благоприятной конъюнктурой рынка стали. Благодаря хорошему спросу и росту цен металлургические компании поддерживали высокий уровень загрузки производственных мощностей. В частности, уровень загрузки производственных мощностей Nucor вырос с 82% в 2020 году до 94% в 2021 году.

Рост прибыли компаний поддержал выполнение их инвестиционных программ. US Steel в 2021 году инвестировала $863 млн (в 2020 году – $725 млн). Nucor в 2021 году вложила в проекты развития $130 млн (в 2020-м – $101 млн).

Обе компании оптимистически настроены на 2022 год. Nucor считает, что это будет еще один год хорошей прибыльности для компании. Хотя в первом квартале чистая прибыль может немного снизиться по сравнению с предыдущим кварталом, но исключительно из-за эффекта высокой сравнительной базы, поскольку четвертый квартал 2020 года был рекордным по своим показателям.

Президент US Steel отметил, что компания входит в новый год с сильными позициями. Рекордные денежные потоки позволили снизить риски невыполнения стратегии развития. Компания сфокусируется на реализации своего клиентоориентированного подхода и продолжит создавать новые продукты, сокращая капитало- и углеродоемкость. US Steel рассчитывает, что отдача от стратегических инвестиций составит около $850 млн.

US Steel и Nucor – абсолютно разные компании по своей структуре. US Steel – компания с полным металлургическим циклом, а Nucor объединяет электрометаллургические заводы. До введения секции 232 финансовое состояние компаний полного цикла было хуже, чем у электрометаллургов. Сейчас благодаря действующим торговым ограничениям и росту цен на продукцию их положение выровнялось.

С учетом обособленности рынка США и хорошего спроса высока вероятность, что подобная ситуация сохранится и в текущем году. Правительство США проводит переговоры с рядом стран по освобождению импорта от пошлин, однако речь идет об их замене на квоты. Квоты, как правило, устанавливаются на уровне среднегодовых объемов импорта и поэтому не представляют значительной угрозы.

Подробнее о главных трендах и событиях отрасли читайте в следующих выпусках еженедельного мониторинга. А также на нашем портале.