15-я неделя: украинские металлурги обновляют инвестиционные планы

Анализ влияния новостей за 12-16 апреля 2021 года на глобальный горно-металлургический комплекс от GMK Center

Эта неделя ознаменовалась новостями об инвестициях украинских компаний. Период благоприятной конъюнктуры предприятия используют для наращивания CAPEX. АМКР станет углеродно нейтральным к 2050 году, как и материнская компания. World Steel Association ожидает восстановление спроса на сталь в мире. А европейцы пытаются переложить на покупателя платежи за выбросы парниковых газов.

АМКР намерен инвестировать $1 млрд в экологическую модернизацию

Генеральный директор «АрселорМиттал Кривой Рог» Мауро Лонгобардо подписал меморандум с министром развития экономики Игорем Петрашко о реализации новых инвестиционных проектов. Компания планирует вложить в них $1 млрд на протяжении 2022-2032 гг. Основные направления инвестиций:

  • уменьшение «углеродного следа» от производства;
  • развитие добычи железной руды;
  • создание новых производств в прокатном переделе;
  • модернизация существующих объектов;
  • циркулярная экономика и управление отходами (утилизация биомассы, упорядочение выбросов СО2, переработка шлаков и шламов).

Новый план инвестиций озвучен на фоне намерения АМКР обеспечить углеродную нейтральность производства к 2050 году. Эта цель согласуется с намерениями глобального холдинга ArcelorMittal достичь углеродной нейтральности к этому же сроку. ArcelorMittal реализует ряд пилотных проектов в сфере декарбонизации:

  • IGAR (улавливание СО2 из доменной печи и превращение его в синтез-газ, который может возвращаться в доменную печь и восстанавливать железо из руды);
  • Carbon2Value (улавливание углеродсодержащих газов с последующим разделением на СО и СО2);
  • Steelanol (получение биоэтанола из СО2);
  • Torero (замена пылеугольного топлива, вдуваемого в доменную печь, биоуглем, полученным из древесных отходов);
  • H2Hamburg (производство железа прямого восстановления с использованием водорода);
  • Siderwin (восстановление железной руды путем электролиза).

По словам директора АМКР, возможно, что через 2-3 года на европейских заводах ArcelorMittal начнут использовать водород в производстве чугуна. Позже эти наработки смогут быть использованы на украинском заводе.

«Метинвест» может инвестировать до $3 млрд суммарно в течение следующих трех лет – Fitch

Агентство Fitch в рамках оценки кредитного рейтинга «Метинвеста» отмечает положительную конъюнктуру на рынке стали и сырья. Это продиктовано быстрым восстановлением Китая и глобального спроса, а также проблемами с предложением ЖРС и готовой стальной продукции после остановки ряда мощностей по всему миру.

При этом рейтинговое агентство считает, что ралли цен будет недолгим. Во втором полугодии 2021 года цены постепенно снизятся. Компания прогнозирует, что цены на ЖРС также достигнут пика в 2021 году – $125 за тонну в среднем за год со снижением до $80 в 2023 году.

На этом фоне Fitch ожидает, что EBITDA «Метинвеста» в 2021 году составит $3,3 млрд с последующим снижением до $2,2 млрд в 2022-2023 гг. Рентабельность по EBITDA в этом году улучшится до 28% по сравнению с 21% в 2020 году. Но уже в 2022-2023 гг. рентабельность вернется к показателям прошлого года – 21-22%.

Улучшение финансовых результатов сделает возможным более активную реализацию инвестиционных проектов. Fitch ожидает, что сумма капитальных инвестиций «Метинвеста» составит по $1 млрд в год в 2021-2023 гг. Это рекордно высокие суммы. За последние 10 лет больше $1 млрд в год компания инвестировала только в 2011 году ($1,157 млрд) и в 2019 году ($1,055 млрд). Fitch поясняет, что «Метинвест» несколько отстает от конкурентов в вопросах модернизации мощностей. Поэтому компания стремится максимально использовать периоды благоприятной конъюнктуры для наращивания капитальных инвестиций.

Fitch отмечает и риски, присущие украинской компании. Например, «Метинвест» уступает в конкурентоспособности российским производителям, в частности НЛМК, который также занимает высокую долю на рынке полуфабрикатов ЕС и использует порты Черного моря. Мариупольские заводы по себестоимости производства жидкой стали находятся во втором квартиле кривой затрат, а «Запорожсталь» – в третьем квартиле по сравнению с российскими компаниями, которые находятся в первом квартиле.

Поскольку «Метинвест» значительную долю продукции поставляет на рынок ЕС, Fitch отмечает риски, которые может создать для бизнеса компании введение СВАМ. Однако из-за высокой неопределенности в отношении параметров работы механизма, Fitch пока не включает эти риски в свою оценку. При этом рейтинговое агентство отмечает активность «Метинвеста» в реализации мероприятий по сокращению выбросов.

World Steel Association: спрос на сталь в 2021 году вырастет на 5,8%

World Steel Association прогнозирует, что в 2021 году спрос на сталь вырастет на 5,8% (до 1 874 млн т), а в 2022 году – на 2,7% (до 1 925 млн т). В расчеты заложено допущение о том, что новая волна распространения коронавирусной инфекции стабилизируется во втором квартале, а прогресс вакцинации позволит в дальнейшем восстановить нормальную экономическую активность в металлопотребляющих отраслях.

Мировая металлургия смогла сравнительно легко пережить прошлый год – с небольшим сокращением спроса (на 0,2% по сравнению с 2019 годом). Это произошло благодаря росту спроса на сталь в Китае (на 9,1% по итогам года), тогда как в остальных странах суммарно спрос сократился на 10,0%.

Китайская экономика быстро восстановилась после локдауна в 2020 году: экономическая активность практически во всех секторах, кроме ритейла, к маю возобновилась в полном объеме. Значительную роль в этом сыграли меры стимулирования экономики, введенные правительством (запуск реализации новых и ускорение начатых инфраструктурных проектов, ослабление контроля над сектором недвижимости, снижение налогов на потребление).

Строительный сектор Китая показал хорошую позитивную динамику начиная с апреля 2020 года. Однако инвестиции в недвижимость в 2021 году и в дальнейшем, скорее всего, будут снижаться, поскольку правительство считает необходимым замедлить рост сектора.

Инвестиции в инфраструктурные проекты в КНР выросли в 2020 году незначительно – лишь на 0,9%. Однако поскольку правительство инициировало ряд новых инфраструктурных проектов, их положительное влияние на экономику будет ощущаться в 2021-2022 гг.

World Steel Association ожидает, что по итогам 2021 году спрос на сталь в Китае вырастет на 3,0%, а в 2022 году – лишь на 1,0%, так как эффект от субсидий начнет затухать, а правительство намерено сфокусироваться на обеспечении более устойчивого экономического роста.

В развитых экономиках после обвала экономической активности во втором квартале 2020 года, промышленность быстро восстановилась в третьем квартале, в основном благодаря значительным фискальным стимулам и высвобождению отложенного спроса. В то же время экономическая активность в конце 2020 года все еще оставалась ниже уровня до пандемии. Несмотря на ожидаемый рост спроса в 2021 году и 2022 году – на 8,2% и 4,2% соответственно, – спрос в 2022 году будет по-прежнему ниже уровня 2019 года.

Потребление стали в США в 2020 году снизилось на 18%. На этом фоне администрация президента Джо Байдена объявила о новом плане по стимулированию инфраструктурных инвестиций в течение ряда лет. Ожидается, что в случае одобрения его конгрессом, этот план окажет долгосрочную поддержку металлургическому сектору США.

Развивающиеся страны, кроме Китая, сильнее всего пострадали от пандемии в связи с несовершенством их медицинских систем, падением туризма и цен сырьевых товаров, а также из-за отсутствия достаточных фискальных стимулов. Спрос на сталь в развивающихся странах, за исключением Китая, сократился в 2020 году на 7,8%. Наиболее существенный экономический ущерб от пандемии зафиксирован в Индии, регионе MENA и странах Латинской Америки.

В глобальном масштабе строительство в 2020 году в результате коронавирусной пандемии пострадало сильнее, чем после финансового кризиса 2008 года: в 2020 году объемы строительства в мире сократилась на 3,9%, тогда как в 2009 году – на 1,9%. Отрасль столкнулась с необходимостью прекращения работ из-за карантинных ограничений, а также пересмотром финансирования. В ряде развивающихся стран финансовые ресурсы выводились из строительного сектора для реализации программ борьбы с пандемией. В некоторых странах восстановление строительной активности до сих пор сдерживается коронавирусными ограничениями, дефицитом рабочих, недостаточными инвестициями частного сектора. В Китае строительный сектор полностью вернулся к нормальному функционированию в конце апреля и показывает с тех пор хорошую динамику.

Пандемия оказала существенное влияние на спрос на недвижимость. С расширением практики дистанционной работы, распространением электронной коммерции и сокращением бизнес-поездок спрос на коммерческую недвижимость и объекты, обеспечивающие путешествия, снизился. В то же время спрос на логистические объекты, необходимые для электронной коммерции, вырос и остается источником роста для отрасли. Инфраструктурные проекты также остаются сильным драйвером роста спроса на сталь со стороны строительства. Ожидается, что объемы строительных работ достигнут уровня 2019 года в 2022 году.

В прошлом году автомобилестроение пострадало сильнее остальных металлопотребляющих отраслей. В 2021 году ожидается восстановление сектора благодаря росту спроса на индивидуальный транспорт. Согласно прогнозам, автомобилестроение в глобальном масштабе вернется к показателям 2019 года в 2022 году.

Tata Steel Europe будет отдельно выставлять покупателям счета за выбросы

Tata Steel Europe вводит интересную новацию – в счет за поставки своей продукции отдельно будет включаться надбавка за платежи за выбросы парниковых газов. На данный момент это €12 на тонну проката.

Любое повышение налогов перекладывается на покупателя. Но не всегда покупатель об этом знает. Нововведение Tata Steel Europe даст покупателям понимание, сколько они переплачивают за стремление получить экологичную продукцию. По данным СМИ, эта инициатива обсуждается и другими производителями стали. Например, ArcelorMittal также поддерживает ее.

Сегодня цена разрешений на выбросы парниковых газов в европейской системе EU ETS составляет €44 за тонну выбросов. Tata Steel выбрасывает 1,98 т парниковых газов на тонну стали. То есть стоимость всех выбросов Tata – €87 на тонну, но компания платит только €12 на тонну. Это значит, что 86% разрешений на выбросы Tata получает бесплатно.

Суммарно по производителям стали в ЕС в 2019 году бесплатные квоты были существенно выше, чем объем верифицированных выбросов. Например, производители Австрии в среднем по стране  получали бесплатно 67% квот, Британии – 87%. А вот производители из Восточной Европы имели возможность совсем ничего не платить за выбросы парниковых газов. В Польше бесплатными квотами покрывалось 178% объема выбросов, в Румынии – 134%, в Словакии – 113%, в Венгрии – 184%. Более того, у производителей из этих стран была возможность заработать, продавая излишек бесплатных квот на рынке.

Тот факт, что большая часть квот на выбросы в ЕС выделяется бесплатно, называли одним из недостатков механизма европейской системы торговли квотами. Объем производства стали и, соответственно, объем выбросов в ЕС снизился. Поэтому сложилась такая ситуация, что на ряде предприятий, а также в среднем по странам уровень бесплатных квот оказался выше объема выбросов. Но и в Украине аналогичная ситуация – объем производства стали существенно снизился за последние 10 лет.

В общем, когда мы видим цену на выбросы в ЕС на уровне €44, нужно понимать, что европейские производители не платят эту сумму. Это может быть, например, €12 на тонну продукции, а иногда и вообще ничего или даже прибыль от продажи излишка квот. То есть сравнивать ставку налога на выбросы СО2 в Украине и в ЕС вообще некорректно. Даже при нашей ставке налога в 10 грн/т, которую отечественные предприятия уплачивают с каждой тонны выбросов, производители стали из Украины могут нести большую фискальную нагрузку, чем ряд конкурентов из ЕС.

Этот вопрос очень важен в контексте предполагаемого введения СВАМ, который должен выровнять фискальную нагрузку и цены разрешений на выбросы парниковых газов в ЕС и странах – торговых партнерах. Обосновывая свое решение, представители ЕС говорят: «Обратите внимание, какие цены на выбросы у вас и у нас». Но по факту, учитывая существующую разницу в ценах выбросов, отечественные производители могут платить больше, чем европейские конкуренты.

Подробнее о главных трендах и событиях отрасли читайте в следующих выпусках еженедельного мониторинга. А также на нашем портале.