Капинвестиции украинского ГМК в 2025 году впервые за годы войны выросли на 17,5% г./г.

По итогам 2025 года капитальные инвестиции украинских компаний ГМК впервые выросли с начала полномасштабной войны, увеличившись на 17,5%, до $579 млн. Предприятия активно вкладывали в энергонезависимость, поддержку мощностей и даже покупку зарубежных активов. Однако начало 2026-го принесло новые вызовы: введение CBAM и торговые ограничения ставят под угрозу дальнейшее развитие, превращая стратегические инвестиции в жесткую борьбу за выживание отрасли.

Долгожданный рост

По расчетам GMK Center, по итогам 2025-го капитальные инвестиции украинских компаний ГМК впервые выросли после начала полномасштабной войны. В прошлом году этот показатель увеличился на 17,5% г./г.,  до $579 млн. Капинвестиции в металлургию возросли сразу на 40% г./г., до $370 млн, хотя вложения в добычу железной руды сократились на 9% г./г., до $209 млн. Напомним, что в довоенном 2021 году эти показатели составили $904 млн и $942 млн соответственно.

Группа «Метинвест» в 2025 году инвестировала в производственные мощности $188 млн (-14% г./г.). Из них в металлургическое производство — $101 млн (+25% г./г.), а в горнодобывающее — $85 млн (-34% г./г.).

По словам Александра Водовиза, руководителя офиса СЕО группы «Метинвест», сейчас компания в среднем инвестирует $250–280 млн в год как в проекты поддержания производственных мощностей, так и в стратегические инициативы, например, в альтернативную энергетику. При этом в условиях войны горизонт бизнес-планирования «Метинвеста» сократился до 2–3 месяцев, ведь предприятия Группы работают в прифронтовых регионах.

Самыми крупными направлениями инвестиций компании в 2025 году можно назвать капремонт доменной печи на «Каметстали», реализация проекта по сгущению отходов обогащения на СевГОКе и усиление энергоавтономности, включая установку газопоршневых станций.

Иностранный инвестиционный приоритет «Метинвеста» — строительство завода по производству «зеленой» стали в Италии. Эта страна является основным рынком для компании, которая уже владеет там двумя заводами.

В свою очередь объем капинвестиций «АрселорМиттал Кривой Рог» по итогам прошлого года вырос на 42% до $141,3 млн с $99,6 млн в 2024-м. Ключевыми направлениями капинвестиций компании в 2025 году стали:

1. Строительство хвостохранилища «Карта 3» — $33,6 млн.
2. Реконструкция карьера №3 — $9,5 млн.
3. Восстановление коксовой батареи №5 — $7,6 млн.
4. Дополнительные меры по улучшению показателей по охране труда — $7,3 млн.
5. Модернизация парка тепловозов — $6,3 млн.

Капитальные вложения компании «Интерпайп» по итогам прошлого года выросли почти на 49% до $59,4 млн. Компания завершила проект строительства нового термоотделения в Никополе общей стоимостью более $40 млн и продолжила вкладывать средства в оборудование для доработки трубной продукции.

Но при этом работе компаний отрасли и, соответственно, инвестициям мешают административные ограничения государства. В случае Ferrexpo — невозмещение НДС в размере $80 млн (по состоянию на конец марта), из-за чего компания еще в мае прошлого года приостановила работу двух линий по производству окатышей, а сейчас вынуждена искать варианты привлечения средств в сумме не менее $100 млн для поддержки оборотного капитала.

Невозврат налога стал прямой причиной падения выпуска окатышей в прошлом году на 47% г./г., до 3,2 млн т. Из-за проблем с аудитом финансовых результатов за прошлый год, размер капинвестиций в 2025 году Ferrexpo публично не разглашала. Для понимания: в 2023 и 2024 годах капитальные вложения компании были на уровне $100 млн, тогда как в довоенном 2021-м — $361 млн.

Инвестиционные тенденции

К основным тенденциям инвестирования ГМК в условиях войны можно отнести такие:

1. Финансирование поддержания производства (ремонты и техобслуживание), а не стратегических целей.

«Группа продолжала применять сбалансированный подход к инвестициям, основанный на специфических потребностях каждого актива. В соответствии со своими приоритетами, на проекты по техническому обслуживанию приходилось 72% от общих расходов (82% в 2024 году), а оставшаяся часть была направлена ​​на стратегические проекты», — говорится в отчете «Метинвеста».

2. Снижение инвестиций в горнодобывающий сегмент.

Это связано с влиянием множества факторов, которые снижают активность по добыче железной руды. К внешним можно отнести низкие цены на глобальном рынке, вследствие чего работа отдельных украинских ГОКов является нерентабельной. Ко внутренним факторам относятся: высокие цены на электроэнергию (причина почти двухгодичного простоя Ингулецкого ГОКа), логистические трудности в конце прошлого года после обстрелов портовой инфраструктуры, энергодефицит и невозмещение НДС отдельным производителям, в результате чего те лишаются оборотных средств. В результате всего этого добыча железной руды в Украине по итогам 2025 года сократилась на 3,3% г./г., до 43,2 млн т.

1. Проекты энергонезависимости.

Новым капиталоемким направлением стало финансирование приобретения и установки генерации различных видов с сопутствующей инфраструктурой. «Метинвест» уже установил на своих предприятиях газопоршневые электростанции общей мощностью 29 МВт. В планах — строительство солнечных электростанций на 37 МВт. Аналогичные проекты есть и у других компаний отрасли.

4. Приобретение зарубежных активов.

С целью расширения присутствия на европейском рынке и диверсификации производственных мощностей. В декабре 2025-го состоялись сразу две знаковые сделки с румынскими активами ArcelorMittal:

1. «Метинвест» приобрел завод Tubular Products Iasi S.A., который выпускает сварные трубы малого диаметра. «Запорожсталь» планирует поставить на этот завод в текущем году до 180 тыс. т горячекатаного проката. Это позволит заводу возобновить нормальный ритм производства, поскольку в последние годы у ArcelorMittal были проблемы с сырьем (заготовкой) для его нужд. Продукция предприятия (максимальная мощность — 240 тыс. т трубной продукции в год) в первую очередь будет востребована на румынском рынке.
2. «Интерпайп» заключил соглашение о приобретении Tubular Products Roman S.A., специализирующегося на производстве бесшовных труб. Сделка была закрыта 31 марта текущего года.

Перспективы инвестиций в отрасли

Перспективы роста капинвестиций уже по результатам первого квартала 2026-го стали гораздо более неопределенными, чем это было в начале года. Из-за влияния CBAM украинские металлурги в І квартале уже потеряли более 1,1 млн т экспортных заказов металлургической продукции из ЕС. Это привело к сокращению производства и сокращениям рабочих мест в отрасли.

Вторым ударом для металлургии может стать запуск с 1 июля новой системы защитных мер на рынке ЕС. Финальный вид документа и характер влияния этого решения для украинской металлургии пока еще не ясны, но существует очень мало предпосылок получить умеренное влияние этого решения.

Совокупное влияние двух этих факторов может привести к глубокому падению производства и, вероятно, к снижению инвестиций. Например, из-за действия CBAM «АрселорМиттал Кривой Рог» закрыл производственные мощности — литейно-механическое производство и цех блюминга. К тому же плановый уровень капинвестиций «АрселорМиттал Кривой Рог» в 2026-м составляет $108,3 млн, что на 23% меньше, чем в прошлом году.

«На данный момент у нас нет никаких инвестиционных планов. Стратегический план компании состоит в выживании, ежегодно тратя от $100 до $150 млн на стандартные инвестиции. Под «стандартными инвестициями» я подразумеваю вложения, гарантирующие непрерывность бизнеса на текущем уровне производства. Это так называемые инвестиции для выживания», — отмечает Мауро Лонгобардо, СЕО «АрселорМиттал Кривой Рог».

При этом прекратить инвестирование в текущих условиях означает потерять конкурентоспособность.

«В 2026 году мы вновь инвестируем в новое оборудование. Инвестиции — это ключевой компонент для того, чтобы быть конкурентоспособными на наших основных экспортных рынках. Кроме того, важны инвестиции в новые рынки и продукты с точки зрения разработки, сертификации и продвижения. Это те невидимые в краткосрочной перспективе инвестиции, которые необходимо делать уже сейчас, поскольку «поезд уйдет» и ждать нас не будет», — подчеркивает Виталий Суета, директор по продуктам и ресурсам «Интерпайпа».

В долгосрочной перспективе украинский горно-металлургический комплекс (ГМК) неизбежно ощутит дефицит прошлых капиталовложений. Ситуацию усугубляют продолжающаяся война, глобальный тренд на протекционизм и CBAM. В этих условиях критически важны любые текущие инвестиции в модернизацию: именно они закладывают фундамент для будущих производственных мощностей и конкурентоспособности украинских предприятий.