32-я неделя: первые сигналы грядущего восстановления экономики

Анализ влияния новостей за 3-7 августа на глобальный горно-металлургический комплекс от GMK Center

Последний месяц лета пришел в Украину с хорошими новостями. Отечественные производители стали проходят кризис лучше других стран. Похоже, что дно кризиса пройдено. Наши ключевые рынки вернулись к нормальным условиям ведения бизнеса, цены постепенно подрастают. Результаты компаний радуют. Радует также то, что компании в такой непростой и непредсказуемой ситуации сохраняют высокие темпы реализации инвестиционных проектов.

Украина сохранила выпуск стали в июле на уровне июля прошлого года

Объем производства стали в Украине в июле составил 1,766 млн т. Это на 1% меньше, чем в июле прошлого года. Загрузка в июле была на 5% ниже, чем месяцем ранее, и соответствует средней загрузке за весь прошлый год.

Темпы снижения выпуска по сравнению с показателями прошлого года замедляются. Если за шесть месяцев снижение составляло 7,6%, то за январь-июль – 6,7%.

Начиная с августа прошлый год также отметился кризисной ситуацией. Так что улучшение конъюнктуры во второй половине этого года должно сыграть в плюс и улучшить сравнительную динамику производства. То есть начиная с августа показатели этого года должны начать выигрывать у показателей года прошлого.

Следует отметить, что отечественная стальная отрасль проходит кризис лучше рынка. Например, та же Индия, производитель №2 в мире, сократила в апреле-июне выпуск стали на 44%.

Хорошую производственную динамику демонстрируют предприятия «Метинвеста». За полугодие предприятия группы даже сумели нарастить производство стали на 1%. После длительного простоя постепенно входит в рабочий процесс ДМЗ, который запустил производство стали в июне, а в июле увеличил выпуск практически в два раза. Однако 22 тыс. т стали, произведенные в июле, далеки от объемов до остановки (50 тыс. т в месяц в среднем).

Электросталеплавильные предприятия находятся в худшем положении. Так, «Электросталь» сократила объем выпуска за 7 месяцев на 9,7%, «Интерпайп» за шесть месяцев – на 17%.

После кризисных апреля и мая ценовая ситуация на рынке несколько стабилизировалась. Цены на горячекатаный прокат в начале августа были на 5% выше, чем в начале июля. Тут скорее работает фактор повышения цен на сырье, чем рост спроса. Однако наши экспортные рынки постепенно оживают. На поставки сентября ожидается дальнейшее повышение цен. То есть дно кризиса, похоже, пройдено. В августе возможно некоторое замедление, так как это традиционно месяц снижения деловой активности во всем мире.

Рентабельность по EBITDA металлургического сегмента «Метинвеста» в мае составила 6,1%

Рентабельность по EBITDA металлургического сегмента компании в мае составила 6,1%, что, безусловно, очень хороший показатель в пик кризиса. Судя по ежемесячным финансовым отчетам, компания очень устойчиво проходит самый непростой период в мировой отрасли за последние пять лет.

Суммарный показатель EBITDA оказался на 28% выше, чем в апреле, и примерно соответствует показателю марта. EBITDA металлургического сегмента оказалась ниже апрельского показателя – $39 млн против $64 млн в апреле. Свою роль здесь сыграло снижение цен на 10% за месяц даже при росте физических объемов продаж готового проката на 5,3% и полуфабрикатов на 50%. Более или менее благоприятная ситуация на рынке полуфабрикатов, сложившаяся благодаря спросу со стороны Китая, обусловила хорошую динамику производства как в самой компании, так и во всей отечественной отрасли.

Хорошую динамику показал и горнодобывающий сегмент. Трудности в поставках ЖРС из Бразилии создали возможности для экспорта, позволив при этом повысить цены. Компания воспользовалась этой возможностью и в мае нарастила объемы продаж на 28% по сравнению с апрелем, хотя EBITDA сегмента выросла только на 20%.

Следует обратить внимание, что компания сохраняет высокие темпы инвестиционной программы, судя по денежному потоку от инвестиционной деятельности – $95 млн за месяц. Данный показатель соответствует мировым тенденциям, когда в среднем инвестируется $2 из $3 EBITDA.

Выручка Ferrexpo в первом полугодии 2020 года снизилась на 1%

В первом полугодии 2020 года группа Ferrexpo увеличила производство окатышей на 5% в годовом выражении (до 5,6 млн т). Это второй самый высокий уровень производства со времени IPO (2007) и самый высокий показатель с 2016 года. Продажи окатышей за аналогичный период увеличились на 22% (почти до 5 млн т).

В числе операционных достижений Ferrexpo следует отметить отправку двух пробных партий металлизированных окатышей (DRI) объемом 185 тыс. т. DRI-окатыши – перспективный премиальный продукт, разновидность железа прямого восстановления, которое является заменителем лома для электросталеплавильных печей. Металлизированные окатыши широко используются в странах Ближнего Востока и Северной Африки. DRI-окатыши занимают примерно треть мирового экспортного рынка окатышей. В перспективе спрос на подобные продукты будет расти, поскольку один из возможных путей декарбонизации металлургии – это более широкое использование электросталеплавильного производства, в том числе с применением DRI-окатышей.

Несмотря на рост производства, выручка Ferrexpo снизилась на 1% (до $776 млн) из-за падения цен реализации (на условиях FOB фактические цены упали на 13%). Снижение цен вызвано сужением атлантической премии на окатыши на 56% (с $67/т в 1 полугодии 2019 г. до $30/т во 1 полугодии 2020 г.), в то время как цены на железорудную мелочь оставались практически на прошлогоднем уровне. Данная разнонаправленная динамика связана с двумя факторами:

• падение спроса на окатыши на традиционных для Ferrexpo рынках (Европа, Япония), из-за чего снизились премии;
• сокращение поставок железорудной мелочи из Бразилии (поддерживает цены на железорудную мелочь на уровне выше $100/т).

По оценкам Ferrexpo, из-за падения цен реализации группа недополучила $190 млн выручки.

Негативное влияние ценовой динамики на финансовые результаты Ferrexpo было частично компенсировано снижением себестоимости производства на 11% (с $46,0/т в первом полугодии 2019 года до $40,9/т в первом полугодии 2020 года). Согласно оценкам группы, падение цен на электричество позволило снизить себестоимость на $1,1/т, цен на дизтопливо – на $1,8/т, цен на газ – на $0,9/т.

В целом финансовые результаты Ferrexpo остаются сильными. В первом полугодии 2020 года EBITDA составила $352 млн (-5% г./г.), а чистая прибыль – $250 млн (-8% г./г.).

Географическая структура продаж существенно изменилась. Выросла доля Китая и Юго-Восточной Азии (с 12% в І полугодии 2019 г. до 67% в І полугодии 2020 г.). Китай остается драйвером железорудного рынка, поддерживая высокий уровень цен благодаря высокому спросу. Доля поставок в страны Центральной Европы сократилась более чем в два раза – с 48% в первом полугодии 2019 года до 21% в первом полугодии 2020 года, доля стран Западной Европы – в три раза (с 12% до 4%).

Ferrexpo рассчитывает, что в перспективе спрос на окатыши со стороны Китая будет расти, поскольку, ввиду экологических ограничений, китайские заводы постепенно переходят на железорудную продукцию более высокого качества. По оценкам CRU, использование окатышей Ferrexpo позволяет металлургическим заводам снизить выбросы СО₂ на 40% по сравнению с агломератом. Поэтому в контексте декарбонизации металлургии Ferrexpo имеет потенциал для наращивания отгрузок своей продукции.

Для достижения этой цели группа реализует соответствующие инвестпроекты. В первом полугодии 2020 года общая сумма капитальных инвестиций составила $96 млн. Из нее $12 млн направлено на программу по увеличению производства концентрата. Ожидается, что эта программа будет завершена к концу 2020 года и уже в 2021 году позволит нарастить производство окатышей на 1,5 млн т (до 12 млн т).

Также Ferrexpo рассматривает возможность наращивания годовых мощностей по производству окатышей до 20 млн т. Достижение этой цели потребует дальнейшего развития и расширения мощностей по производству концентрата, его окомкованию, а также решения проблем логистической инфраструктуры (включая железную дорогу и порты). По предварительным оценкам Ferrexpo, потребность в инвестициях составляет $150-200/т дополнительной добычи.

Продолжается реализация экологических проектов на ММКИ и АМКР

Мариупольский меткомбинат им. Ильича завершил испытания аспирационных систем доменной печи №3 и вывел их на проектные мощности. Проект реконструкции длился 19 месяцев. Общая сумма инвестиций составила более $31 млн. Новые очистные установки обеспечивают остаточную запыленность на уровне в 2,5 раза ниже украинских норм.

«АрселорМиттал Кривой Рог» проводит работы по реконструкции агломерационного цеха №2. Модернизацию прошли 4 из 6 агломашин. Общие инвестиции в проект оцениваются на уровне $180 млн.

Для украинских металлургических предприятий экологические проекты остаются приоритетными. Их реализация позволяет улучшать условия работы сотрудников и условия жизнедеятельности на прилегающих территорий, а также приближаться к европейским стандартам.

В июле стальной PMI в Китае незначительно снизился

Согласно оценкам Китайской федерации логистики и закупок (CSLPC), PMI в металлургии КНР в июле составил 49,2% (-0,1 п.п. по сравнению с предыдущим месяцем). Индекс продолжает находиться ниже критического уровня 50%, что свидетельствует о замедлении экономической активности в отрасли.

Компоненты стального PMI продемонстрировали следующую ситуацию:

• производство снизилось (индекс производства составил 54,5%, -3,0 п.п.);
• новые заказы возросли (индекс новых заказов составил 47,7%, +1,3 п.п.), особенно экспортные (индекс экспортных заказов равен 42,8%, + 11,6 п.п.);
• снизились закупки сырья метзаводами (индекс объема закупок составил 47,3%, -1,3 п.п.) и запасы сырья (индекс запасов сырья составил 43,2%, -1,0 п.п.);
• снизились запасы готовой продукции (индекс запасов готовой продукции равен 40,2%, -4,1 п.п.).

В целом тенденция к ухудшению спроса на сталь ослабла. Восстановление экономики в Европе и США способствует улучшению конъюнктуры рынка. Внутренний спрос в Китае несколько снизился из-за неблагоприятных погодных факторов (дожди и наводнения на юге страны).

Китайская федерация логистики и закупок ожидает, что в августе спрос на сталь увеличится. С одной стороны, наводнения привели к значительным повреждениям зданий. Для их восстановления потребуется стальная продукция. С другой стороны, поддержку рынку стали оказывает рынок недвижимости. В частности, в январе-мае текущего года инвестиции в строительство недвижимости возросли на 1,9% в годовом выражении. Согласно прогнозам Ассоциации производителей чугуна и стали Китая (CISA), по итогам 2020 г. потребление стали в Китае вырастет на 2% и достигнет 969 млн т.

Спрос на железную руду в Китае высокий, запасы железной руды в портах сокращаются с апреля, достигнув минимума за последние три года. Основные поставщики ЖРС, за исключением Австралии, пострадали от коронавирусной пандемии. Поэтому, по мнению Китайской федерации логистики и закупок, цены на железорудное сырье продолжат оставаться на высоком уровне.

EUROFER ожидает снижения потребления стали в ЕС в 2020 г. на 16,6%

Потребление стали в ЕС в первом квартале 2020 году упало на 12% г./г. Это пятый подряд квартал сокращения потребления в странах Евросоюза. В четвертом квартале прошлого года потребление снизилось на 10,8%, а за весь 2019 год – на 5,8%, что является худшим периодом с 2012 года.

В первом квартале последствия пандемии COVID-19 еще не были столь ощутимы. Поэтому падение спроса в январе-марте было обусловлено экономическими причинами: падением промышленного производства, торговыми войнами Китай-США-ЕС. В первом квартале основные потребители стали в странах ЕС сократили выпуск в среднем на 7,2%, а ВВП еврозоны снизился на 2,6% г/г.

Импорт при этом упал гораздо значительнее – на 20% г./г. и составил в среднем 21,2% от объема рынка.

Влияние пандемии COVID-19 на рынок стали ЕС, так и других стран, было колоссальным во втором квартале. Кризис затронул как сторону потребления, так и сторону предложения во всех звеньях производственной цепочки. Ожидается снижение промышленного производства в странах Евросоюза на 10,9%. COVID-19 серьезно ухудшил состояние рынка труда, вызвав повышение безработицы до 8,9% в 2020 году с 6,6% в 2019 году. Экономика еврозоны упадет на 8,7% в 2020 году.

Но дно все-таки уже пройдено. EUROFER отмечает, что введенные в марте и апреле карантинные ограничения для производственных предприятий сняты или смягчены, что позволяет восстановить спрос на сталь. В третьем квартале большинство отраслей вернулись к нормальной работе. К тому же государства – члены ЕС активно включили механизмы стимулирования потребительского спроса.

Инвестиции в строительство в странах ЕС упали на 2,2% г./г. в первом квартале. Локдаун в связи с пандемией остановил практически все стройки. Однако EUROFER отмечает, что после смягчения карантинных ограничений многие страны активно включились в реализацию инфраструктурных проектов, чтобы поддержать инвестиции в отрасли. Ожидается, что по итогам 2020 года выпуск в секторе строительства снизится на 5,3% и вырастет на 4% в 2021 году.

Производство пассажирских автомобилей в ЕС снизилось в январе-марте на 16%. Подобная тенденция прослеживается уже пятый квартал подряд. Во время карантина производство авто было остановлено. Отрасль испытывала проблемы с поставками комплектующих. EUROFER отмечает, что с третьего квартала отрасль вернулась к «нормальным бизнес-условиям». Естественно, что падение экономики во всем мире обвалит спрос на автомобили. Поэтому в 2020 году ожидается снижение выпуска в автомобилестроении на 26% с практически полным восстановлением в 2021 году.

Несмотря на возврат к нормальным условиям функционирования большинства отраслей, трубы останутся отстающим сегментом из-за негативной ситуации в нефтегазовом секторе. Ожидается, что потребление труб в 2020 году снизится на 19,4% и очень слабо восстановится в 2021 году – рост составит только 9,8%.

За весь 2020 год EUROFER прогнозирует падение выпуска в отраслях потребления на 12,8%, в 2021 году – рост на 8,9%. На этом основании ассоциация пророчит падение спроса на сталь в ЕС в 2020 году на 16,6% с повышением в 2021 году на 14%. То есть полного восстановления докризисного уровня спроса не произойдет даже в 2021 году.

Данные прогнозы несколько более пессимистичны по сравнению с июньским прогнозом от World Steel Association. Мировая ассоциация производителей стали ожидала падения потребления стали в ЕС в 2020 году на 15,8%. Расходятся у ассоциаций и видение по восстановлению рынка в 2021 году. WSA прогнозировала рост только на 10,4%. То есть EUROFER более пессимистичен в отношении этого года, но рассчитывает на более быстрое восстановление в 2021 году.

Подробнее о главных трендах и событиях отрасли читайте в следующих выпусках еженедельного мониторинга. А также на нашем портале.