Кризис, рецессия и протекционизм

В производственном секторе рецессия уже наступила

28-30 октября World Steel Dynamics и GMK Center провели в Милане крупнейшую для Европы стальную конференцию года.

В мероприятии приняли участие руководители и собственники крупнейших мировых стальных компаний, консалтинговых агентств, поставщики металлопродукции и связанных с ней услуг. В центре внимания предсказуемо оказалась европейская стальная отрасль и ее насущные проблемы.

1. Стальная отрасль Европы в кризисе

Ключевой посыл, звучавший на конференции – европейские сталелитейщики пребывают в кризисном состоянии. В 2019 году EUROFER прогнозирует снижение потребления стали в ЕС на 3,1%. Производители ожидаемо винят в сложившейся ситуации растущий импорт в Евросоюз и ратуют за введение дополнительных торговых барьеров.

Одна из причин таких настроений – пример американских производителей. В США защитные меры оказались гораздо эффективнее – значительно выросла прибыльность компаний (рентабельность по EBITDA во втором квартале 2019 года в среднем составила 10%), начались инвестиции в расширение (в ближайшие два года планируется дополнительно ввести в эксплуатацию порядка 10 млн т мощностей). У европейцев, тем временем, наблюдается рекордно низкая рентабельность – 4,3% во втором квартале текущего года. Именно поэтому они призывают: давайте будем торговать честно, давайте ограничим импорт.

На мой взгляд, европейцы немного лукавят. Вряд ли их главная проблема – наплыв импорта, ведь ожидается, что по итогам 2019 года объемы ввезенной в ЕС металлопродукции снизятся примерно на 10%. Как отметил представитель британской консалтинговой компании Argus, барьеры выстроили, экспорт со стороны Турции упал, а цены все равно не выросли. То есть защитные меры не привели к ожидаемым результатам.

2. Растут расходы на выбросы СО₂

Это, наверное, вторая по важности тема для обсуждения среди европейских производителей стали.

Цена квот на выбросы СО₂ в Европе в 2019 году выросла с €6 за тонну до €26 – больше чем в 4 раза. Естественно, это очень сильно влияет на производителей. То есть экологические требования ужесточились, а компании оказались к этому не готовы. Всё, что они могут делать в этой ситуации, – сокращать производство и призывать к введению новых защитных барьеров и инструментов финансирования мероприятий по снижению выбросов.

При этом европейцы отмечают, что возможностей для повышения эффективности у них меньше, чем у других производителей, ведь, например, они не могут в полной мере воспользоваться слияниями и поглощениями – за последние несколько лет антимонопольные органы ЕС заблокировали не одну такую сделку.

3. Зависимость от автомобильной промышленности

Причина слабости европейского рынка – падение промпроизводства, в котором многие цепочки завязаны на автомобилестроение.

В этом году спрос в ЕС просядет на 3%, а в следующем году возможен рост на 1%.

Автомобилестроение здесь играет очень важную роль: кризис в этой отрасли вызывает кризис во всей системе промышленного производства, а оживление – подъем.

4. Угроза рецессии

Многие говорили о надвигающейся рецессии в мировой экономике. Есть много индикаторов, сигнализирующих о том, что ее вероятность крайне высока. Мы, по сути, уже наблюдаем рецессию, но только в производственном секторе. Если бы подобная ситуация сложилась 10 лет назад, когда доля производства в экономике была выше, мы уже наблюдали бы рецессию во всей экономике. Но сейчас структура экономики изменилась, поэтому за счет строительного сектора и сектора услуг она держится на плаву. Пока что.

Американцы, к слову, более уверены в своей экономике. Они ожидают, что в следующем году рецессии в США, скорее всего, не будет, поскольку это выборный год, когда политические силы пытаются стимулировать экономику.

5. Carbonbarrier и прочий протекционизм

Еще раз подчеркну, что настроения протекционизма в Европе достаточно сильны. В ближайшее время он никуда не исчезнет. В США, например, могут перейти от секции 232 к антидемпинговым мерам. В Европе, тем временем, обсуждается введение так называемого Carbonbarrier. Правда, этот инструмент пока не соответствует требованиям ВТО, поэтому его введение в ближайшей перспективе маловероятно – если вообще возможно.

Важным фактором развития торговли в условиях нарастания протекционизма могут стать – и это очень активно обсуждается – двусторонние торговые соглашения. То есть экспортер будет брать на себя определенные обязательства – либо по минимальным ценам, либо по квотам.

6. Опасный Китай

Европейские сталелитейщики также традиционно переживают по поводу китайского экспорта.

Последние три года экспорт из Китая снижался. Тем не менее в 2020 году спрос на сталь в Китае, согласно прогнозам, снизится на 2-2,5%. Аналогично, согласно прогнозам, снизится и производство. Но что если спрос снизится, а производство – нет? Особенно учитывая, что в 2019 году наблюдается снижение спроса на сталь вне Китая.

Большие надежды в связи со снижением спроса на сталь вне Китая возлагают на Индию. Эта страна действительно показывает хороший рост – порядка 6% ежегодно. Однако спрос в Индии – это лишь девятая часть того, что производится в Китае. То есть Индия сегодня не оказывает столь большого влияния на рынок.

7. Кризис для производителей ЖРС

Почему он ожидается?

Во-первых, в 2020 году планируется возобновление поставок железной руды из Бразилии. Многие местные компании расширяли свои мощности, чтобы удовлетворить спрос в этом году, что окажет в перспективе давление на предложение.

Во-вторых, как уже говорилось, в 2020 году ожидается снижение производства стали в Китае, на который приходится 50% мирового стального производства и который задает спрос на руду.

Отмечу также, что Китай активно продвигает политику модернизации своих мощностей, причем в основном за счет повышения экологических стандартов. Одним из инструментов повышения экологичности производства является ресайклинг, то есть более активное использование лома в качестве сырья для производства стали (доступность лома в Китае в следующие 10 лет, по прогнозам, сильно вырастет).

Ожидается, что доля производства электросталеплавильным способом в Китае к 2035 году вырастет с сегодняшних 12,5% до 20%. Это говорит о том, что спрос на железную руду будет снижаться в долгосрочной перспективе.

8. Волатильность цен, торговая сделка и инструменты хеджирования

Наконец, в ходе конференции было много разговоров о будущих ценах на готовую продукцию. Действительно, сейчас наблюдается очень большая волатильность. Некоторые участники рынка полагают, что ценовое дно еще не достигнуто, поскольку ожидается, например, снижение цен на сырье, которое приведет к еще большему снижению цен на готовую продукцию. Большинство, тем не менее, полагают, что в первом квартале 2020 года ситуация с ценами должна несколько улучшиться.

Во-первых, программы стимулирования экономики в Китае работают с небольшим лагом, поэтому мы будем чувствовать их влияние и в следующем году. Во-вторых, большую роль должно сыграть заключение торговой сделки между США и КНР. Торговая война создавала значительные неопределенности для компаний, поэтому они откладывали свои инвестиции. Сейчас же может включиться отложенный спрос.

Волатильность цен повысила спрос на инструменты хеджирования. В Китае, например, выпущены финансовые инструменты практически под всю металлопродукцию, и объемы торгов, к слову, существенны. Это говорит о том, что финансовые рынки весьма значительно влияют на ценообразование в Китае. Ожидается, что в других регионах эта тенденция тоже будет иметь место.

Вывод

Сложно делать однозначные выводы обо всем услышанном в ходе European Steel Conference. Главный итог, пожалуй – все борются за свое место на рынке в условиях ослабевающего спроса, пытаются воздействовать на государство, лоббировать защиту внутреннего рынка и искать дополнительные источники финансирования. Насколько эти попытки будут успешны, сможем увидеть в обозримой перспективе.

Изначально опубликовано на Ліга