Акции US Steel подешевели на 50% в 2018 году, несмотря на протекционизм

Всему виной неэффективное производство и слабые денежные потоки, считает Forbes

В 2018 году стоимость акций американской сталелитейной компании US Steel, второго по размеру производителя стали в США, упали на 50% с $34,40 в январе до $18 за штуку в декабре.

Сталелитейную компанию даже не спас протекционизм администрации Дональда Трампа. Импортные тарифы и квоты на сталь и алюминий, призванные защитить американский рынок, оказались лишь краткосрочным решением для US Steel.

Введение заградительных мер позволило повысить спрос на продукцию металлургов США, но не помогло им нарастить объемы поставок – они все еще низкие.

Сегодня американские заводы работают на 80% своей мощности. Однако США все равно необходимо дополнительно импортировать около 30 млн т стали, чтобы покрыть спрос.

Тарифы – не единственная причина падения акций US Steel. Forbes привел как минимум три причины.

Неэффективное производство

US Steel до сих пор использует в производстве стали традиционные доменные печи 一 трудоемкие и сложные в использовании. Компании Nucor и Steel Dynamics перешли на электрометаллургические заводы. Они меньше по размеру и используют для производства стали лом – более дешевое сырье. В итоге эти компании снижают расходы, в том числе и на персонал, и получают более высокую гибкость производства.

Слабые денежные потоки

В 2018 году US Steel увеличила продажи, но не денежные поступления, отмечает Forbes. Компания запустила программу по восстановлению сегмента плоского проката с бюджетом $2 млрд.

Ее цель – повысить производительность и снизить затраты в долгосрочной перспективе. Пока она привела лишь к плановой остановке работы на заводе Great Lakes Steel в Мичигане.

Программу стоимостью $2 млрд планируют завершить к 2020 году. Согласно инвестплану, рост EBITDA (прибыль до вычета расходов) составит $275-375 млн в год.

В целом, по итогам 2018 года US Steel ожидает рост чистого дохода на 80% в годовом выражении. Однако чистый отток денежных средств составит $433 млн. Причина –  капитальные затраты на запуск программы в $1 млрд.

Запоздалый менеджмент

Инвесторы US Steel недовольны решениями руководства компании, утверждает Forbes.

Компания тратит деньги для восстановления заводов, хотя конкуренты уже готовы извлечь выгоду из более высоких цен на сталь из-за тарифов. Программа по восстановлению может привести к росту рентабельности в долгосрочной перспективе, но сейчас не лучшее время ее проводить, уверены инвесторы.

США освободили от пошлин только 16% импорта металлопродукции в 2018-м

Nucor инвестирует $1,35 млрд в новый завод на Среднем Западе США