Экономике Украины прогнозируют рост на 3-5% в 2024 году

Украинская экономика продемонстрировала достаточно высокую устойчивость по отношению к негативным факторам, которых пока большинство. В 2023 году украинская экономика восстанавливалась быстрее, чем прогнозировали – после начала полномасштабной войны экономический рост в Украине возобновился во ІІ квартале. Украинский бизнес сравнительно быстро адаптировался к сложным и быстро меняющимся условиям, переналаживал бизнес-процессы, перестраивал логистические маршруты и др. Несмотря на множество негативных факторов и высокую степень неопределенности аналитики ожидают роста украинской экономики в 2024 году в диапазоне 3-5%.

Нестабильный 2023-й

На протяжении 2023 года аналитики постоянно корректировали свои прогнозы. Самыми показательными примерами улучшения прогнозов роста ВВП Украины на 2023-год являются такие (по четыре коррекции за год):

• Dragon Capital – до 5,2% с -5%;
• НБУ – до 4,9% с 0,3%.

Появление одних и исчезновение других факторов влияло на экономику в 2023 году как негативно, так и позитивно. К первым можно отнести блокаду границы с Польшей, которая потенциально может снизить ВВП на 1% и подрыв дамбы Каховской ГЭС, после чего Минэкономики ухудшило прогноз роста экономики до 2,8% с 3,2%.

Также было и позитивное влияние. В Нацбанке оценили, что закрытие «зернового коридора» в июле обошлось бы Украине в $2 млрд во II полугодии 2023 года. Однако сравнительно успешная работа нового коридора, а также стабильная энергетическая ситуация (до конца 2023-го) и хороший урожай (по оценкам НБУ, это добавляет 1,3 п. п. к ВВП) привели к тому, что Dragon Capital повысил прогноз роста ВВП в 2023 году до 5,2% с 4,5%, а агентство Fitch – до 5,1% с 3,5%.

С учетом показателей ІІІ квартала, влияния транспортной блокады, рост реального ВВП по итогам года оценивается в диапазоне 4,5-5,8%, тогда как в начале года аналитики ожидали роста экономики Украины на 2-3%. Минэкономики оценивает динамику украинского ВВП за январь-ноябрь на уровне 5,5%, в том числе в ноябре – около 4%.  Функционирование экспортного коридора позволило частично компенсировать потери из-за блокады украинско-польской границы, а они уже оценочно превышают $1 млрд.

Деловая конъюнктура

В то же время нельзя сказать, что после роста в начале 2023 года бизнес-активность существенно улучшилась. Так, с января по март рассчитываемый НБУ индекс ожиданий деловой активности (ИОДА), показывающий оценку бизнесом текущего состояния экономики, вырос с 37,5 пункта до 45 п. В остальной период года он варьировался в пределах 48,1- 51,5 п. (50 п. – нейтральный уровень), достигнув в ноябре 49,1 п. Иными словами, колебания оценок деловой конъюнктуры были незначительными.

В текущем году разные отрасли экономики показывали разную динамику. По данным НБУ, размер доходов компаний за девять месяцев 2023 года даже немного превысил уровень довоенного 2021 года, что связано с ростом цен. Среди отраслей, которые демонстрируют наилучшее финансовое состояние, преобладают те, которые ориентированы на внутренний рынок. За январь-сентябрь 2023 года ключевые отрасли показали такую динамику роста по сравнению с аналогичным периодом 2022 года:

• строительство – на 20,4%;
• розничная торговля – на 14,9%;
• промпроизводство – на 2,4%.

Исследования показывают, что украинские компании остаются достаточно устойчивыми, несмотря на финансовые трудности, прерванность бизнес-процессов и логистики, нехватку господдержки. Согласно опросу Европейской Бизнес Ассоциации (ЕВА), по состоянию на октябрь 77% компаний-респондентов восстановили свою работу в полном объеме.

Факторы влияния

К положительным факторам, которые могут способствовать росту экономики в 2024 году, можно отнести:

• своевременное и полное получение международной финпомощи;
• увеличение экономической активности бизнеса;
• безопасная и стабильная работа морского коридора;
• продление эффекта влияния высокого урожая в первой половине 2024 года;
• стабильная ситуация с энергопоставками;
• возврат мигрантов:
• снижение стоимости банковского кредитования из-за уменьшения учетной ставки и др.

Сдерживающими факторами роста экономики в следующем году остаются или могут стать:

• затягивание активной фазы боевых действий, продолжение разрушения инфраструктуры и основных фондов;
• снижение объемов или потеря ритмичности поступления международной финпомощи;
• высокая вероятность увеличения военных расходов, в том числе из-за усиления мобилизации;
• затягивание блокады границы иностранными автоперевозчиками;
• усиление ограничений экспортной логистики;
• рост цен и производственных затрат;
• нехватка оборотного капитала у бизнеса;
• дефицит квалифицированных кадров (по оценкам Advanter, по состоянию на август 34% бизнесов испытывали нехватку персонала, удельный вес таких компаний быстро вырос с 20% в апреле);
• слабый уровень банковского кредитования (84% компаний испытывают трудности с доступом к финансированию).

Глобальным фактором, который может сдерживать рост украинского ВВП является возможное замедление темпов роста мировой экономики в целом и европейской в частности, следствием чего может стать снижение спроса на украинскую экспортную продукцию и цен на сырье.

Финансовая помощь

Самой серьезной экономической угрозой уже в краткосрочной перспективе может стать сокращение финансовой поддержки от международных партнеров. Внешнее финансирование покрывает примерно половину бюджетных расходов. Например, за 11 месяцев 2023 года Украина привлекла $37,4 млрд внешнего финансирования на социальные нужды госбюджета. По итогам года помощь доноров должна составить около $42,3 млрд.

Госбюджет-2024 предусматривает внешние заимствования в размере $41 млрд,  в том числе от ЕС – $18 млрд, США – $8,5 млрд и МВФ – $5,4 млрд. Оставшуюся сумму ($9,1 млрд) Минфин планировал привлечь в виде помощи от Японии, Канады, Норвегии, Южной Кореи и Всемирного банка. Минфин предварительно договорился о получении менее трети от нужной суммы.

Проблемы с выделением финпомощи вызваны внутренними причинами у самих партнеров. Из-за внутренних разногласий затянулось выделение Евросоюзом Украине €50 млрд на четыре года (€33 млрд кредитов и €17 млрд – грантов). В свою очередь власти США не смогли быстро провести через Конгресс военную и финансовую помощь Украине на $61 млрд (в том числе $11,8 млрд – прямая бюджетная поддержка). Принятие решений перенесли на 2024 год: США смогут утвердить его в начале января, ЕС – в начале февраля.

Украинские власти пытаются подстраховаться на случай негативного сценария. Минфину за счет внутренних источников удалось снизить до $37,3 млрд потребность во внешнем финансировании на 2024 год. Однако проблемы с финансированием бюджетных расходов из-за непоступления финпомощи могут начаться уже в марте, внутренние резервы и возможности позволяют пережить «кассовый разрыв» в январе-феврале.

При негативном развитии событий Украина будет вынуждена (и/или):

• проводить секвестр бюджета, отказ от некритических расходов;
• увеличивать налоги;
• девальвировать нацвалюту;
• «включать станок» – проводить опасную эмиссию гривны.

В любом случае ни один из этих вариантов не сможет компенсировать недостаток десятков миллиардов долларов и не позволит быстро и стабильно получать необходимые средства (кроме «станка»).

Ожидания-2024

С учетом текущей конъюнктуры, ожидания роста украинского ВВП в 2024 году находятся в диапазоне 3-5%. Прогноз в главном финансовом документе страны – госбюджете-2024 – в финальной версии установлен на уровне 4,6% по сравнению с 5% в первом чтении.

Из-за затягивания войны Dragon Capital еще осенью понизил прогноз роста экономики на 2024-й до 4% с 8%. В свою очередь, инвестгруппа ICU ухудшила оценку до 5% с 6,4%, во многом из-за риска снижения финансовой поддержки Украины.

Для Украины крайне важно сохранение открытости и безопасности логистических маршрутов. Несмотря на затягивающуюся блокаду западных автопереходов и недостаточную устойчивость морского экспорта, есть определенные надежды на скорое разрешение первой ситуации. В своих прогнозах-2024 украинские инвестаналитики исходят из предпосылки, что блокады границ в 2024-м уже не будет.

В свою очередь полноценная работа морского коридора, по оценкам Dragon Capital, может способствовать увеличению экспортной выручки на $9-10 млрд и поддержать рост ВВП до 5 п. п. в 2024 году, тогда как в Мининфраструктуры экономический эффект от работы портов Большой Одессы в следующем году оценивают в размере до 8 п. п. дополнительного роста ВВП.

Драйверами роста украинской экономики в 2024 году могут быть государственное и частное потребление, ОПК и экспортные отрасли (АПК, ГМК), госинвестиции в восстановление инфраструктуры и др. С учетом заложенного в бюджет номинального ВВП-2024 в 7,73 трлн грн и среднегодового курса в 40,7 грн/$, долларовый ВВП в следующем году может составить почти $190 млрд, В 2023 году долларовый ВВП оценочно может достичь $170 млрд.

Стальные ожидания

Вследствие существенной активизации экономики в текущем году по сравнению с 2022-м кратно вырос и спрос на металлопродукцию в стране. По данным ОП «Укрметаллурпром», потребление металлопроката за 11 месяцев выросло в 2,06 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до 3,25 млн т. Вероятно, что эта тенденция продлится и в следующем году.

«С марта 2023 года металлопотребляющие отрасли демонстрируют тенденцию к росту на фоне низкой базы сравнения. Активизации в строительной отрасли способствуют релокация предприятий, строительство жилья для вынужденных переселенцев, восстановление поврежденной инфраструктуры и развитие новых логистических маршрутов», – отмечают в Worldsteel.

По словам Александра Каленкова, президента ОП «Укрметаллургпром», в 2023 году внутреннее потребление металлопроката, с учетом импорта, достигнет порядка 3,5 млн т. Предполагается, что в 2024 году внутреннее потребление достигнет 3,7-4 млн т металлопроката, в первую очередь, за счет повышения доли украинских производителей (на сегодняшний день их доля составляет порядка 68,4% в общем потреблении на внутреннем рынке, в 2024-м можно предположить, что их доля поднимется до 70-71%).

В отличие от металлопотребления (где много импорта), металлургическое производство в Украине в 2023 году показывало отрицательную динамику, то есть никак не могло оторваться от базы сравнения прошлого года. Снижение ключевых производственных показателей за январь-ноябрь составило:

• сталь – -7,3%, до 5,71 ​​млн т;
• чугун – -11,3%, до 5,45 ​​млн т;
• прокат – -7,2%, до 4,86 ​​млн т.

С учетом высокого уровня неопределенности прогнозировать уровень металлургического производства в Украине в 2024 году достаточно проблематично.

«Пока сложно что-либо прогнозировать, много факторов, которые нужно учитывать – та же логистика, объемы рынков сбыта, технические возможности предприятий, возможность бесперебойной работы комбинатов и др.», – отмечает Александр Каленков.

В то же время, по словам главного аналитика GMK Center Андрея Тарасенко, ситуация в металлургической отрасли Украины несколько стабилизировалась в 2023, но подвержена значительным рискам. Наблюдалось определенное развитие, в частности рост месячных объемов производства, по сравнению с началом войны. Но любой из факторов может кардинально изменить все, ключевой из них – вопрос экспортной логистики.

«В 2023 году выпуск стали может составить 6,2-6,3 млн т. Оценочно, средняя загрузка мощностей работающих предприятий составила около 60%. По данным СМИ, АМКР может в следующем году запустить вторую доменную печь, что может прибавить к общему выпуску стали порядка 1 млн т, в зависимости от даты запуска. Если критических рисков удастся избежать и экспортный коридор продолжит эффективную работу, то выпуск стали в Украине в следующем году может составить 7,2-7,5 млн т», – резюмирует Андрей Тарасенко.