Риски для спроса на сталь в мире состоят в сворачивании стимулирования

Наверное, основной вопрос, который задают себе производители металлоемкой продукции, – как долго продержатся высокие цены на сталь. Сейчас производители перекладывают увеличившиеся затраты на конечного потребителя, но в дальнейшем это может отразиться на уровне спроса на их продукцию.

Прогнозировать динамику цен – неблагодарное занятие. Особенно это трудно делать в условиях 2020-2021 гг., когда сначала было падение спроса, в частности на плоский прокат, а затем рост спроса и отставание запуска мощностей. Однако можно анализировать факторы, которые влияют на цены на металлопродукцию в мире.

Один из главных факторов, толкающих спрос и цены на сталь вверх, – фискальное и денежно-кредитное стимулирование, в первую очередь в Китае и США. Поэтому я вижу риски для спроса на сталь в сворачивании поддержки экономики опять-таки в Китае и США. Поднебесная уже начала снижать темпы денежно-кредитного стимулирования, и через пару кварталов, если эта тенденция продолжится (что я считаю вероятным), спрос на сталь в Китае ослабнет.

В США Федеральная резервная система, вероятно, всерьез заговорит о сворачивании количественного смягчения уже в июле-сентябре. Это может заставить рынки начать учитывать приближающееся сжимание ликвидности. Кредиты, по крайней мере долларовые, могут стать дороже во всем мире, что нормализует (но не обвалит) спрос и цены на сталь после их быстрого роста.

Насколько я понимаю, баланс спроса и предложения именно на сталь, даже с учетом продолжающегося запуска остановленных ранее мощностей по выплавке стали, вполне может позволить ценам оставаться высокими некоторое незначительное время.

То, что происходит сейчас со спросом на сталь, его резкий рост в последние два-три квартала – это очень краткосрочно. Это даже не восстановление после экономического кризиса, это перезапуск после пандемии, по завершении которого баланс спроса и предложения на сталь должен, я предполагаю, нормализоваться очень быстро. Не так быстро, как могло показаться еще недавно (прогнозирование в такой ситуации оказалось неблагодарным занятием), но вряд ли цены будут такими высокими, как во втором квартале 2021 года, на протяжении нескольких лет. Возможно, несколько месяцев, от силы пару кварталов.

При этом восстановление после пандемии для секторов, потребляющих сталь, происходит быстрее, чем восстановление сектора услуг. Кроме того, потребление стали больше зависит от кредитов и сильнее откликается на денежно-кредитное стимулирование. То есть стимулирование ослабят, экономика продолжит расти, а вот спрос на сталь быстро нормализуется.

Хотя если на финансовых рынках возникнет полномасштабный кризис, что нельзя исключать после бурного роста последних 15 месяцев (финансовые рынки тоже замечательно откликнулись на стимулирование), то доступность кредитов, а значит и спрос, и цены на сталь, могут действительно обвалиться.

Сейчас, думая о ценах на сталь, имеет смысл обращать внимание на финансовые рынки. Ведь стимулирующая ликвидность в первую очередь потекла на финансовые рынки, а потом к секторам, потребляющим сталь. И с финансовых же рынков может начаться кризис. А именно падение цен на акции и рост доходностей облигаций могут стать предвестниками падения цен на сталь. Относительно большие движения (пока что не кризис, скорее волатильность) на финансовых рынках после заседания ФРС США 16 июня – это первый звоночек, и, как мне кажется, продолжение последует.