Ключевые экономические показатели в І полугодии 2025 года

Результаты первых шести месяцев 2025 года демонстрируют, что резервы экономического роста Украины фактически достигли своих пределов. Ранее доминировавший фактор развития – восстановительный эффект после спада 2022 года в сочетании с бюджетным стимулированием и международной финансовой помощью – больше не способен обеспечивать динамику экономической активности.

Следствием этого стало то, что в первом полугодии большая часть ключевых экономических индикаторов демонстрирует минимальный рост, а отдельные показатели уже перешли в отрицательную плоскость. Согласно предварительным расчетам Института экономических исследований и политических консультаций, прирост украинского ВВП за І полугодие достиг 1,3% г./г.

Ключевыми препятствиями для улучшения экономической конъюнктуры в Украине выступают:

• высокие тарифы на газ и электроэнергию;
• огромный дефицит внешней торговли (в І полугодии он увеличился на 49% г./г. до $18,5 млрд);
• активизация ракетных и дроновых атак на энергетическую и газовую инфраструктуру,
• дефицит кадров;
• ухудшение ситуации в АПК (объем агропроизводства в январе-июле снизился на 18,5% г./г.);
• напряженная геополитическая конъюнктура и глобальные торговые конфликты и др.

Между тем, капиталовложения в украинскую экономику продолжают показывать положительную динамику. За январь-июнь масштабы капитальных инвестиций увеличились на 22,4% г./г., достигнув $6,7 млрд. По данным Госстата, в І полугодии наиболее значительный рост капиталовложений зафиксирован в аграрном секторе – на 46,6% г./г., промышленности – на 32,1% г./г., транспортно-логистическом комплексе – на 12,3% г./г. Капитнвестиции характеризуются большей инерционностью относительно прочих экономических индикаторов, что также объясняется накопленной недоинвестированностью в предыдущие два года и низкой базой сравнения.

Остальные макроэкономические параметры уже демонстрируют негативную тенденцию. Сокращение промпроизводства в Украине в І полугодии 2025 года составило 3,9% г./г. В частности, падение в добывающих отраслях достигло 12,6% г./г., в энергоснабжении и газовом секторе – 1,6% г./г., в обрабатывающих производствах – 0,6% г./г. Положительную динамику сохраняют исключительно оборонно-промышленный комплекс и связанные с ним сегменты, а также отрасли, обслуживающие внутренний потребительский рынок.

Незначительно лучше обстоят дела в строительном секторе. По результатам января-июня объем выполненных строительных работ в Украине вырос лишь на 2,4% г./г. на фоне прошлогоднего роста в 18,6% г./г. Ситуация существенно осложнилась из-за сокращения объемов возведения инженерной инфраструктуры на 8,7% г./г., что раньше было драйвером роста всей строительной отрасли.

В настоящее время единственным драйвером отрасли выступает коммерческое строительство, которое за январь-июнь продемонстрировало рост на 26% г./г. Этому способствует активное строительство в центральных и западных регионах страны складов, элеваторов, производственных мощностей и гостиниц.

Оценки деловых настроений находятся на грани между пессимистичными и нейтральными позициями. Начиная с марта индекс деловых ожиданий колеблется в ограниченном диапазоне около нейтральной отметки в 50 пунктов (п.). Его последнее изменение – подъем до 49 п. в августе с 48,3 п. в июле, что связано со стабильными потребительским спросом и ситуацией в энергетике, а также снижением инфляции.

Это свидетельствует об умеренных пессимистичных настроениях в бизнес-среде, хотя данные оценки в нынешних условиях могут кардинально измениться, например, при интенсификации российских атак на энергетическую и другую стратегически важную инфраструктуру. При этом в целом возможности улучшения экономической ситуации в Украине до конца 2025 года представляются ограниченными.